／／，７ 金融与经济 ２０１３．１２ ｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｐ２Ｐ借贷服务业市场发展国际比较及借鉴 一黄小强 本文通过归纳梳理美国Ｐ２Ｐ借贷服务业的发展阶段及其特点，并与我国Ｐ２Ｐ借贷服务行业的发展情况相 比较，提出我国Ｐ２Ｐ借贷服务业市场规范发展的建议。 ［关键词］Ｐ２Ｐ借贷；征信；监管 【中图分类号】Ｆ８３０ 【文献标识码】Ａ ［文章编￣－１１００６—１６９Ｘ（２０１３）１２—００３４—０４ 黄小强，中国人民银行南京分行。（江苏南京２１０００４） 一、美国Ｐ２Ｐ借贷服务业市场的发展主要阶段 Ｐｒｏｓｐｅｒ和Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ占据主要地位的市场格局。 及特点 截至２０１３年４月，美国这两家借贷平台各自促成了 美国第一家Ｐ２Ｐ借贷服务平台Ｐｒｏｓｐｅｒ于２００５ ４．４７亿美元和１５．２１亿美元的贷款，占美国Ｐ２Ｐ借 年上线，随后陆续成立Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ、ＫＩＶＡ等具有 贷市场份额的９５％以上。 代表性的Ｐ２Ｐ借贷平台。发展至今。美国Ｐ２Ｐ借贷 （二）监管全面。从Ｐ２Ｐ借贷服务平台诞生之时， 服务业主要经历了创新摸索、规范整顿和快速发展 就受到了包括ＳＥＣ、ＦＴＣ（联邦贸易委员会）、ＣＦＰＢ 三个阶段，其主要特点有以下几方面。 （消费者金融保护局）等在内的多部门分头监管，以 （一）准入门槛和市场集中度高。美国Ｐ２Ｐ借贷 及州与联邦的双层监管。其重点是消费者权益保 服务行业发展的一个显著特点就是较高的准入门 护。一是建立严格的信息披露制度。Ｐ２Ｐ平台每天至 槛和市场集中度。门槛高主要有两个因素：一是丰 少要向ＳＥＣ提交一次贷款列表信息并予以公布。用 富的电商经验和与风投资本的密切联系是美国Ｐ２Ｐ 于法律诉讼时证明是否存在错误信息误导消费者。 借贷服务市场准入的天然门槛，即Ｐ２Ｐ借贷服务平 在肯塔基、俄勒冈等州采用财务标准强化投资者保 台必须拥有合适的创始人，他们不仅需要具备对技 护，明确要求投资者投资额不得超过其个人净资产 术的了解，拥有先进的金融理念和商业管理经验。还 的１０％，避免在收益权凭证上遭受过多损失。二是 需要有筹集大量资金的能力和从事风投的丰富经 避免泄露借款人隐私。Ｐ２Ｐ平台不得将借款人个人 验；二是巨额的商业和监管成本是美国Ｐ２Ｐ借贷服 信息透露给无关联的第三方，并且必须向消费者公 务市场准入的资金门槛。Ｐ２Ｐ借贷服务平台不仅需 开他们的隐私政策和实施措施，以及相关的风险共 要承担交易凭证证券化所需的登记成本（Ｌｅｎｄｉｎｇ 享信息，并通过加大借款人信用评分权重来减少对 Ｃｌｕｂ支付了４００万美元），还需要在目标州证券监 借款人个人信息的需求。同时，要求Ｐ２Ｐ借贷服务 管部门进行登记，得到向该州居民推出和发售收益 平台符合诸如贷款收回方式、禁止歧视和欺诈、反 权凭证的许可。过高前期资金需求一方面有效地阻 洗钱及电子化交易等各类监管法规要求．有效控制 止了财务能力不足投资者的进入．提升了市场经营 与消费信贷和互联网商业有关的风险。 的安全和稳健性，另一方面也阻止了外部竞争者的 （三）规范化程度高。一是规范的银企合作。Ｐ２Ｐ 进人。英国Ｚｏｐａ就因美国注册成本过高，放弃进入 借贷服务平台通过采取委托持牌银行分销方式。以 美国市场。可以看出，美国Ｐ２Ｐ借贷服务市场从产 最低的成本实现Ｐ２Ｐ借贷服务平台符合相关监管 生之时．就不是一个充分竞争市场．形成了以 要求。从实践看，作为Ｐｒｏｓｐｅｒ、Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ合作银 ３４ 行的ＷｅｂＢａｎｋ在犹他州注册，可在全国范围发放贷 款，而且犹他州对通过Ｐ２Ｐ平台发放贷款没有利率 上限规定，平台可通过利率“输出”规避其他州的利 率限制。同时，ＷｅｂＢａｎｋ对平台所发贷款在信贷政 策、反歧视和信息披露等方面发挥了监督作用。二 是清晰的权利义务关系。２００９年前，Ｐ２Ｐ借贷服务 平台以“负有还款义务信用凭证”形式通过Ｗｅｂ． Ｂａｎｋ向借款人发放贷款，向投资人出售凭证，借款 人和投资人形成直接债权债务关系。２００９年后，按 照ＳＥＣ“出售给放款人的信用凭证属于证券”的要 求，平台对原模式进行调整。借款人贷款仍由 ＷｅｂＢａｎｋ发放，但ＷｅｂＢａｎｋ不再将债权凭证直接卖 给投资人，而是卖给平台，再由平台以收益权（凭证） 的方式卖给投资人，投资人成为平台债权人。而不再 是借款人的债权人。 （四）配套机制完善。一是拥有发达和成熟的征 信体系。成为Ｐ２Ｐ借贷服务平台借款人要有最低限 度的信用积分，如在Ｐｒｏｓｐｅｒ上至少需要６４０分， Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ则为６６０分。为帮助投资者精确衡量 借款人信誉，平台会基于信用评分、信用历史和其他 因对每个贷款做等级评定，但为保证信用分数及评 级的公允性和控制经营成本，平台只做信息的呈现， 具体的信息采集和评分都由第三方提供。而发达的 商业信用评级体系能够为平台专业的资信调查、资 信评级、资信咨询、商账追收等服务。这个过程中， 第三方征信公司通过提供数据获取盈利。如Ｐｒｏｓｐｅｒ 平台参照该借款人在益百利（ＥｘＰｅｔｉａｎ）信用评级公 司的信用评分确定．Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ也通过Ｔｒａｎｓ Ｕ． ｎｉｏｎ、Ｅｑｕｉｆａｘ等征信公司获取征信信息，确保了交易 的稳定和安全性。二是拥有完善的二级交易市场。 在通过ＳＥＣ登记后，投资者成为平台的无担保债权 人，发生违约时，由购买者盈亏自负。一旦发生违约， 由于网络借贷的分散性、碎片化，投资者个人去追讨 是不现实的。而国外完善的二级市场体系以及专门 从事低价收购呆、坏债权，再进行催收的债权交易机 构（如Ｆｏｌｉｏｆｎ），可以使遇到违约的债权人将债权转 让出去以降低自身的风险。如Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｃｌｕｂ与Ｆ０一 ｌｉｏｆｎ合作向用户推出线上债权交易平台，投资者可 以打折出售逾期债权，其他投资者通过分析和判断， 会选择购买逾期债权，再利用收购坏账来盈利。Ｐ２Ｐ 凭证二级市场的形成，有效分散了平台风险。 二、我国Ｐ２Ｐ借贷服务业市场发展情况 Ｐ２Ｐ借贷服务业市场发展国际比较及借鉴 （一）我国Ｐ２Ｐ借贷服务业发展基本情况 Ｐ２Ｐ借贷服务业在２００７年传人我国。拍拍贷是 国内第一家注册成立的Ｐ２Ｐ贷款公司，同期还有宜 信、红岭创投等平台相继出现。在短短几年间，Ｐ２Ｐ 借贷模式在国内兴起并快速发展。截至２０１２年末， Ｐ２Ｐ贷款服务平台近３００家，借贷余额超过１００亿， 投资人超过５万。与传统金融行业相比，Ｐ２Ｐ行业基 数规模并不大，年增长率超过３００％。与美国Ｐ２Ｐ市 场发展的三个阶段相比，我国Ｐ２Ｐ借贷市场在经历 了最初摸索后直接进入了高速发展阶段。２０１０年之 前，我国Ｐ２Ｐ行业的从业者相对较少，２００９年平台 数量为９１家。２０１０年后，Ｐ２Ｐ贷款呈现出爆发性的 态势，涌现出大批Ｐ２Ｐ网贷平台，２０１０～２０１２年平台 数量保持了年均５０％的增长，覆盖范围由北京、上 海等一线城市向江苏淮安、云南昭通等二、三线城 市延伸。同时，平台交易金额增长迅猛。据中国电子 商务研究中心统计的２１家活跃度较高Ｐ２Ｐ平台交 易数据显示．２００８年这２１家机构交易量小于０．１亿 元，到２０１１年已经达到ｌ０．０３亿元．２０１２年全年的 成交额达到了１０４．１３亿元，同比增长１０倍，交易笔 数由２０１１年５．７９万笔增加到了２１．１４万笔，增长近 ４倍。 （二）我国Ｐ２Ｐ借贷服务业发展特征 １．大部分平台规模小、交易少。从注册资本看， 各地Ｐ２Ｐ平台注册资本从几万至上亿不等，从网贷 之家平台数据显示，１０００万以下注册资本平台占被 统计平台的８０％。如江苏开鑫贷等５家平台注册资 本最小的３万元，最大的３４６１万元，平均注册资本 １００３万元。从经营规模看，平均交易金额少，且平台 间差距明显。据网贷之家２０１３年５月统计３７家 Ｐ２Ｐ平台数据显示，当月交易额２７－３亿元，其中温 州贷、盛融在线、网赢天下、红岭创投等５家平台交 易量占总量５０％，２１家平台交易量占比不超过２％。 从江苏调查情况看，江苏易贷３６５和开鑫贷自成立 以来累计借款额度分别为１４．５７亿元和１０．４亿元， 占全省Ｐ２Ｐ借贷金额的９２．２％；全省累计借款人数 ５４４７人，最多的为４５２３人，最少的仅有１５人；累计 借款９３６８４笔，其中易贷３６５为９１０００笔，最少的 为１５笔；平均单笔借款额为２．８９万元，单笔最大借 款额度４００万元，最小０．０５万元。 ２．大部分平台采取多模式经营。根据Ｐ２Ｐ贷款 的运作流程．我国Ｐ２Ｐ借贷服务主要有四种运作模 。。Ｊ。。。Ｒ。。。。。。。Ｙ。。。。Ｊ。。。。—Ｊ—３５ 金融与经济２Ｄ＇３．＇２ 式：一是传统模式，即搭建服务网站，在线上撮合交 易；二是债权转让模式，即搭建网站，线下购买债权， 再通过上线将债权转让给投资人，赚取利差；三是担 保模式，即搭建网站，线上撮合交易，同时引入保险 公司或小贷公司，为交易双方提供担保：四是平台 模式，即搭建网站，与小贷公司达成合作。将多家小 贷公司的融资需求引入平台，协助进行风险审核。 这四种模式各有优缺点。据艾瑞咨询调查显示，我 国Ｐ２Ｐ贷款平台很少采取单一模式运营。９５％以上 的Ｐ２Ｐ贷款平台都是采取四种模式综合运用。江苏 ５家平台中，采取传统服务模式ｌ家，担保赔付模式 １家，采取综合模式经营的为３家。 ３．消费者保护水平不一，潜在风险大。由于准 入门槛过低，平台公司规模、技术实力、内控管理不 一，机构素质良莠不齐，对消费者的保护水平参差 不齐。如拍拍贷、融宜宝等建立风险准备金制度，畅 贷网引入第三方担保机制等用于保护投资者。有的 公司则没有建立相应的投资者保护机制：有的公司 注重的经营合规性，如信而富专门聘请会计师、律 师事务所对其提供相应鉴证服务，畅贷网要求第三 方支付平台调整系统程序保证公司运营资金与出 借人资金完全分离，有的公司则在经营合规性方面 投入不多。近年来，由于网络信贷平台从事借贷业 务监管缺位，发生了多起损害消费者的事件。如 ２０１２年，先后发生了“淘金贷”、“优易网”等网络信 贷平台卷款、倒闭事件，２０１３年，“众贷网”、“城乡 贷”因经营风险倒闭，给投资者造成较大的资金损 失。 三、政策建议 （一）发展战略层面：明确法律地位，推动集约化 发展 １．鼓励发展。Ｐ２Ｐ借贷服务业之所以发展壮大， 是因为传统金融机构又不能满足市场多样化需求。 在“调结构、促转型”时期，Ｐ２Ｐ借贷服务平台的定价 机制、信用数据和运作模式是对国内现有金融体制 的有效补充，对进一步加大金融支持实体经济，丰富 金融市场服务主体，拓宽经济主体融资渠道作出了 有益地探索，其所蕴涵的创新理念与发展思路值得 鼓励和提倡。政府对行业的规范管理和防范风险， 目的是使市场健康发展。不能因为需要规范管理、 防范风险，就不让它发展。政府对Ｐ２Ｐ借贷服务市 场发展的总体政策思路上应该保持一定的容忍度。 ３６丽 ２．规范发展。一是给予Ｐ２Ｐ借贷平台明确的法 律身份。Ｐ２Ｐ借贷业务的核心是以网络为媒介，网站 为平台．通过提供借贷机会和服务，促成个人间借 贷，平台并不直接参与到借贷法律关系当中，无须 直接承担借款人违约风险，并从中收取服务费用， 性质上属于从事民间借贷。建议在《贷款通则》或在 《放贷人条例》中，将Ｐ２Ｐ平台定位于从事货币信用 活动的非金融机构，赋予其“合法贷款人”身份。二 是出台具有针对性的《网络借贷管理办法》，从Ｐ２Ｐ 信贷业务的经营性质、组织形式、准入条件、经营模 式及范围、Ｅｌ常监管和处罚以及市场退出等方面作 出明确规定。 ３．集约发展。理论上，没有监管规范和指引，只 要存在足够的商业机会，市场竞争也将产生繁荣的 行业和强大的公司。从Ｐ２Ｐ借贷服务业实践看，更 高的成立门槛、高度的平台依赖性以及规模化经营 要求等决定了Ｐ２Ｐ借贷服务业的自然趋向集约化 发展。美国Ｐ２Ｐ借贷市场也曾出现过多家平台竞 争，但如Ｌｏａｎｉｏ发放７笔贷款就因资金筹措困难等 原因很快退出市场。同时，实践也表明，政府规范可 以推动上述转变进程，让市场加速实现优胜劣汰。 因ＳＥＣ强化监管，美国市场上两家主要平台已呈现 出一家公司领跑，另一家公司追赶的局面。目前，我 国Ｐ２Ｐ借贷服务市场整体规模不大但平台林立，单 个平台难以达到做大做强所需规模，应借鉴其他国 家发展经验，尽快确定监管框架，降低市场试错成 本，引导市场向集约化发展．促进真正具有实力的 公司脱颖而出，提供有效市场服务。 （二）制度规范层面：建立多层次监管框架 １．完善部门监管。一是构建多部门共同监管模 式。从Ｐ２Ｐ信贷平台的工商注册、借贷业务的运作、 资金存放与汇划以及网站的日常管理等各个方面 实施部门监管．由金融监管部门、工商局、工信部等 实行分工协作，各司其职，建立起监管合作机制，确 保业务规范有序。二是明确金融监管部门承担主要 监管职责。从美国实践看，目前Ｐ２Ｐ借贷平台主要 由ＳＥＣ监管。将Ｐ２Ｐ借贷交易凭证作为一种公开发 行的债券进行监管。与美国采取“行为监管”原则不 同，我国采取的是“机构监管”原则．即按照机构法律 定位不同由不同金融监管部门监管。基于Ｐ２Ｐ机构 从事金融中介服务，以及所从事业务不涉及实物资 产形式进行金融商品交易（直接是钱对钱），风险主 要集中在资金交易上的特点．应明确由人民银行或 者银监会来承担主要监管职责。 ２．强化地方政府监管。在美国，各州政府在Ｐ２Ｐ 借贷平台准入、业务规范、消费者保护等方面发挥了 重要作用。在符合联邦监管政策前提下，Ｐ２Ｐ借贷平 台还需要符合所在州的特别规定。在我国。Ｐ２Ｐ借贷 平台具有比美国Ｐ２Ｐ市场更强的区域性和地方化 色彩，如果出现问题，带来的冲击和影响也具有区 域性。在完善国家层面部门监管的同时，应充分发 挥地方政府监管作用。如明确平台设置前置程序。 在工商登记前．要求Ｐ２Ｐ借贷平台接受地方金融办 的审核；允许地方根据本地实际情况，在遵循国家 上位法前提下，因地制宜地制定本地区Ｐ２Ｐ借贷行 业监管地方法规：建立国家监管部门与地方监管部 门的信息沟通机制。 ３．鼓励行业自律。一方面，行业协会专业性强， 熟悉金融市场规律与金融活动的运作，与政府监管 相比，其监管方式更加灵活，更贴近市场经济规律。 另一方面，行业协会能够有效搭建监管机构与平台 之间沟通渠道．及时向监管机构反映市场变化情 况，将市场发展、平台运作中遇到的问题和意见进行 及时反馈，推动形成行业准则甚至是监管法规。目 前，中国小额信贷联盟设立了“中国Ｐ２Ｐ小额信贷 信息咨询服务机构行业委员会”并制定了行业自律 公约，从完善企业治理和内部控制，提升风险管理能 力等方面制定相应防范措施，已签订《公约》的平台 超８０家。同时，在上海、浙江等地也都成立了民间 借贷协会或商会，吸收Ｐ２Ｐ借贷平台成为会员单位 进行行业自律监管。 （三）市场配套层面：夯实以征信体系为主的市 场发展基础 １．建立和完善行业的征信体系。美国Ｐ２Ｐ借贷 行业发展表明．良好的征信体系有利于消费者更便 利地获得相关服务。一是依托政府部门，做好信用 信息采集、运用系统建设等基础性工作，进一步完善 以人民银行为主导的社会信用评价和管理体系。二 是积极推动Ｐ２Ｐ借贷平台与征信系统对接。修订 《个人信用信息基础数据库管理暂行办法》中个人信 用报告仅限于金融机构使用的规定。实现信用信息 共享。三是推动建立Ｐ２Ｐ行业内部征信体系并形成 统一的信用评价标准。建立黑名单互换机制，改变 借款人自行上传信息，平台独自审核信息的情况。 Ｐ２Ｐ借贷服务业市场发展国际比较及借鉴 四是引入市场竞争机制。借鉴国外经验，推动建立 市场化的信用机构，丰富信用市场主体，优化信用 服务环境。 ２．建立种类齐全的中介服务体系。一是规范国 内中介市场发展秩序，吸收国外相关的先进经验和 组织形式．在提高中介服务市场的整体服务水平和 诚信水平的同时，加大市场竞争，推动资信、评估、 审计、会计、律师事务所等各类型中介服务机构进 行有效整合，积极培育我国具有较高资信等级和社 会公信力的大型中介服务机构。二是加大金融创 新．鼓励银行业金融机构研究开发与Ｐ２Ｐ资金清算 需求相适应的金融服务工具。三是加强对第三方支 付的管理。针对Ｐ２Ｐ的资金清结算主要通过第三方 支付共同账户进行的特点，进一步明确第三方支付 的账户类型、开立和使用要求，限制用于归集资金 出借方资金．贷款发放和本息回收的共同账户的使 用权限。 ３．规范Ｐ２Ｐ借贷平台网络技术研发。Ｐ２Ｐ借贷 平台依托于互联网，平台采用网络技术上的问题或 漏洞．会引发用户资金流失、信息泄露风险。一是明 确平台网络技术要求。如采用用户名／密码方式、动 态口令、生物特征认证以及ＵＳＢ Ｋｅｙ进行用户身份 认证。采用ＴＣＰ／ＩＰ协议中网络层防火墙技术、ＶＰＮ 技术。以及ＳＳＬ技术保证信息传输过程中用户信息 安全等。二是加大对平台运营软件开发知识产权的 保护。严厉打击通过盗版、窃取等方式获取平台经 营软件的行为，推广成熟软件使用。三是强化平台 自身网站技术研发投入，明确要求平台在研发或安 全维护方面人员、资金的投入标准。 『参考文献１ 『１］ｚ朋月，李钧．美国ＰＺＰ借贷平台发展：历史、 现状与展望 ．金融监管研究，２０１３，（７）． 『２１张正平，胡夏露．Ｐ２Ｐ网络借贷：国际发展与 中国实践［Ｊ］．北京工商大学学报（社会科学版）， ２０１３，（３）． 『３］Ｌ瑞章，张晓霞．Ｐ２Ｐ在线借贷的中外比较分 析【Ｊ］．金融发展评论，２０１０，（３）． ［４］沈霞．Ｐ２Ｐ网络贷款的法律监管探究【Ｄ】．华东 政法大学硕士学位论文．２０１２． ［５］李钧．Ｐ２Ｐ信贷：性质、风险与监管［Ｒ］．第一财 经研究院研究报告．２０１３． 。。Ｊ。。。。。Ｒ。。。。。。Ｙ。。。。Ｊ。。——Ｊ３７