法学３７法国公司金融资本的形成及其在资本全球化下的变迁——对中国金融法典化道路的借鉴与思考胡军（西南政法大学，重庆４０００３１）提要：通过传统金融证券市场，企业能够改善和加强其自有资金；借助金融借贷市场能够获取债券资金融通。因此，迫于现代社会中日益激烈的国际竞争压力，法国金融立法者自上世纪８０年代初就开始尝试性地从盎格鲁萨克逊法系引进相关金融有价证券产品，其中包括以强化公司自由资产经营管理权为主要目的的投资有价证券产品。关键词：盎格鲁萨克逊法系；金融投资有价证券；商事公司文献标识码：Ａ文章编号：１００３—３６３７（２０１０）０２—００３７一０４中图分类号：Ｄ９１２．２８，一、引言价证券产品的形成就全球金融格局来看，金融市场在市场经济规则中被视为经济生活资金融通之媒介。通过传统金融证券市场，企业能够改善和加强其自有资金；借助金融借贷市场能够获取债券资金融通。在现代商业文化和当代公司治理之语境下，金融市场能够实现双重目标：一方面，可以诉诸多元化之金融产品改善企业财务结构①。另一方面，金融市场效率的发挥可以有效降低经济生活流动性过剩之问题。法国自７０年代末以来，在发行公司对资本金需求和储蓄人长期投资意愿的双蕈作用下，金融实践逐渐拓展了金融投资动产券产品并使其类型化。伴随着法国在１９８１年实施全面的国有化改革运动后，金融从业人员和金融监管者积极寻求有效措施保证公共领域资金之融通。而就当时法国资本市场发展状态来看，在法国新股票发行总量呈现逐渐下降的趋势。至１９８０年，法国债券市场资金融通的净贡献小于其他成熟资本市场企业在经济生活中资本融通的总量。这种情势引起了金融监管者和金融立法者的担忧，为了使法国金融市场更具竞争力，相关法律措施被立法者采纳以使法国金融市场回到稳定成长的状态。在激烈国际竞争的环境压力下，法国金融立法者自上世纪８０年代开始尝试性地从盎格鲁萨克逊法系引进相关金融有价证券产品。法国金融秩序和金融实践的演变是在英美“实用主义”（ｐｒａｇｍａｔｉｓｍｅ）哲学思想下发展的。自１９８３年实施深刻的金融立法改革并在法国引进各类金融投资工具。法国金融界为参与全球范围内竞争，经过各类如金融公共权力机构、银行、市场独立监管机构、财政部等金融职业机构（ｉｎｔｅｒｖｅｎａｎｔｆｉｎａｎ・（一）金融国际化陈述——命题的事实金融产品创新之现象构成了现实社会中最重要的时代特征②。尤其是自２０世纪７０年代以来，金融创新有愈演愈烈之势。在此期间内，金融投资工具的繁衍推动金融工程学成为显学。自从１９８３年通过“除规则化”运动促进了金融活动急速成长。就现代金融而言，金融工程研究的深化和金融立法者对金融客观现象认识是不可分割的，金融有价证券产品不再受边界的时间和空间束缚。从经济、法律、金融的角度，几个不同的重要因素共同引发了金融业跨越式发展：金融市场国际化和全球化趋势、信息和传媒相关之高科技在金融领域的运用、金融市场消除阻隔化趋势、金融规则柔性化、金融全球化趋势、财产证券化……所有上述现象在市场容量和节奏上支持了金融活动在全球范围内的互动和交流。由于网络的内在衔接，全球金融体系成为统一市场。譬如，金融实践习惯性地将纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所视为共同构成的全球金融“三角链”，由于三个证券交易所不同的交易时间段实现了金融全天候交易。由于金融市场消除阻隔化趋势和金融规则柔性化，使得传统金融市场成为单一化、统一化、自由化的全球金融自由市场，市场按照自由经济法则并遵循供需规则。在统一化运动和竞争性规则的双重作用下，全球金融市场成为主要工业化国家资本市场相互竞争的舞台。由于受到共同的限制，金融市场从业人员竭尽全力以满足客户的多样化需求。同时，他们也不断拓展和完善金融产品和金融服务的品种以满足和吸引公司和投资人。在极端竞争的国际金融环境下，任何一国的金融经纪人都在创新若干新的金融模式以显示其优越性。尽管需求总是相比较的，各国金融服务的差异有其自身特点。在当今世界金融服务业，金融创新产品是涉及经济工作者、金融工作者、法律工作者之共同智力劳动成果。ｔｉｅｒ）不断尝试创新金融融资手段。考虑到全球化下新的金融环境，立法对金融产品设计推出新的监管规则以期满足企业和经济机构取得自有资产和经营资本。这也推动了经济起飞和金融功能之发挥。上述改革是在盎格鲁萨克逊法系金融自由化步伐不断深化的情势下，传统民法法系国家根据自身经济社会结构特点采取的相关措施。二、命题的事实陈述和成因分析：国际化背景下多元化有（二）金融市场的全球化趋势——命题之成因分析万方数据３８甘肃社会科学２０１０年第２期法国有价证券法律制度深刻转型归根结底是由于资本市便利程度与信息传递手段和金融交割方式成正相关比例。金场全球化和国际化双重作用的结果，金融全球化和国际化趋势融相关从业人员的介入促进和改善了金融活动。金融操作的推动了金融产品跨国移植④。正是因为金融竞争环境的形成，迅捷和高效又进一步放大了金融交易容量。金融市场全球化不可避免地反映了各国在金融实践中对融资行为模式的模仿、拟制，尤其是对全球商业层面而言企业有着．２．金融“除规则化运动”和金融市场自由化运动ｒ与金融市场之消除阻隔化（ｄ６ｃｌｏｉｓｏｎｎｅｍｅｎｔ）的技术特征不共同的制度渴望——金融融资需求，早期以股票、债券为主的同，“除规则化”运动主要在金融产品全球化交换中发挥着主要单一型证券向以金融投资有价证券为主的复合型金融投资工作用。在国际统一的金融背景下，只要“除规则化运动”破除地具转换，现代有价证券逐渐成为嫁接储蓄投资者和大型公司之方金融规制保护主义的阻碍，个体投资人、企业、信贷机构就可间的桥梁。以在更广阔的空间实现展望。笔者认为，尽管“除规则化”运动由于在信息传递体系和金融电信领域技术的进步，阻隔在得到蓬勃发展，但在地方金融规制保护主义的阻碍没有完全消各个金融市场之间的技术瓶颈逐渐被消除，证券跨越空间和时除的情况下，国家主权金融规制依然将积极主导金融自由化思间上的交割成为可能。金融法制通过“除规则主义”运动克服潮。了金融地方保护主义的干扰，从而推动了相关金融机构和金融从业人员的参与，实现了实质意义上的金融全球化。由于金融“除规则化运动”，金融从业人员在金融市场环境中得到迅猛扩展，金融市场国际化趋势在法律框架内得到良性１．金融市场之消除阻隔化（ｄ６ｃｌｏｉｓｏｎｎｅｍｅｎｔ）和资本市场循环。金融监管和金融服务的多元化趋势回应了金融全球化的内在波动性的某些形式特征。金融“除规则化运动”最明显的表现就在于金融全球化：一单边金融市场的转型应通盘在全球金融格局领域予以考・虑。向多边资本市场转型的容量和速度与网络信息技术进步方面，它拓展和延伸金融从业人社区，使得从业范围遍及全球。紧密相连，对电子信息领域的认识支撑了“金融化（ｆｉｎａｎｃｉａｒｉｓａ－另一方面，通过“除规则化”实现了以前不能实施的金融创新，ｔｉｏｎ）新运动”和全球金融市场消除阻隔化之趋势。金融版图的通过金融活动国际化开拓了新型金融业务领域。通过“除规则变化深刻地折射了公司自由在全球范围“迁徙”，成为主要工业化”，各种类型的投资人（譬如，货币业务金融机构、银行、大型化国家商业自由化之注脚。上述商业文化的演化深刻地受到企业、各种基金型投资机构）在金融市场化规律下按照比例性信息技术方案之影响。同大陆证券交易活动即时与拟制之金融信息。由于金融信息原则被有机整合在一起。所有这些进一步引起了全球及各个金融“除规则化运动”的另一方面涉及金融市场的相关经正是归因于新技术的运用，全球任何角落都可以接收到不国家金融产品和投资资本流动性之增加。在全球范围内无时空疆界地自由流通，这促使金融市场在地理济实体近几十年来逐渐呈现多元化的趋势。譬如，保险公司、形态上逐渐淡化。同时，金融监管者和金融经纪从业人员的金退休互助基金这些新型金融机构投资者伴随着传统大企业、银融活动也逐渐实现信息化和网络化运作。金融数据通过证券行证券公司、各种自治性基金（信托基金、一般共同基金）等传交易所的电脑终端实现合成配置，金融经纪人可以在瞬间获取统金融经纪人和基金管理人的共同发展，尤其以美国养老基金金融资料和处理交易结果。金融市场之操盘手同样可以通过为代表的国际机构投资者在金融市场和衍生市场占据重要的信息技术支配必要信息做出投资即时判断。譬如，全球三大金地位。最近，各类新型形态之私幕投资者也开始在金融市场如融信息提供商Ｒｅｕｔｅｒ、Ｔｅｌｅｒａｔｅ和Ｑｕｏｔｒｏｎ拥有尖端的计算机系雨后春笋般地发展。在巨大利润作为诱饵的背景下，各种私人统配置可以即时地传递关于证券价格和数量交割的动态信息。投资者聚集为“投资俱乐部”迎合了证券化运动的需求。他们技术进步对金融市场传统地理图标存在的必要性提出了质疑，擅长于实施初始项目的资本投资并在时机恰当的时候收获利人们通过计算机连接了无形网络，金融交易不再需要精确的地润。另外一批私幕投资者熟悉证券流通市场运作机制，擅长于理场所。企业通过无限电子和信息技术实现了“自由流转”。另一方面，技术进步提高了证券交易效率、增加了证券交通过承担风险在金融期权市场实施杠杆投资。然而，金融市场还存在大量以储蓄性为目的的传统投资人易量能。伴随着技术进步，金融产品流转在空间和时间上的障和一般投资者，他们主要诉求于资本投资获取确定的低风险收碍被消除，有价证券及其金融衍生产品交易成本被降低。按照益。金融“除规则化运动”和金融市场自由化运动无疑通过金一些美国学者的观点，信息技术手段通过协调金融运作用于降融无国际化边界拓展了融通资金的一般性资源。低佣金和其他金融经纪费用。从金融实践操作的实效而言，金其他经济和政治秩序的活跃程度也是市场各方参与者考融市场之“消除阻隔化（ｄ６ｃｌｏｉｓｏｎｎｅｍｅｍ）”运动推动了金融业虑的重要相关因素。由于各个金融市场之间在金融税制、执行向更加多功能的金融实务运作和金融便利化方向发展。归结便利程度、金融投资有价证券交易容量及其活跃程度存在较大于信息技术的支持，金融业完成了在全球范围内的布局。根据差异。通过不同市场模式下金融有价证券产品的创设和流通，Ｍｅｌｔｏｎ教授的描述，金融革新的程式可以被归纳为“循环演绎”不同投资者必须考虑上面诸多因素的选择促使其决定自身金（ｃｅｒｃｌｅｖｉｃｉｅｕｘ），他将此现象描述为“螺旋式衍生”。在赋有活融交易聚焦于适合自身特点之金融市场。力的金融循环演绎过程中，金融市场催生了金融产品创新，反场流动性Ⅷ。金融“除规则化”伴随着金融自由化运动促使金融活动在台。在融资供需关系得到整合后，金融有价证券衍生产品又按过来这些金融产品本身又完善了金融业的运行并且改善了市国际范围内重新布局，金融市场成为调整资本供需关系的舞另外，从自身运作的角度而言，市场在金融信息技术与资照金融契约的运作机制被重新分配给全世界有资金需求的潜本市场内在浮动性上存在天然的辩证法。市场运行的速度和在客户。万方数据法学３９经济全球化一直被视为金融活动自由化和国际化的起因，全球化强迫金融职业人为投资者和企业提供优质的金融自由活动“框架”。在经济全球化背景下，金融实践者采取更加灵巧的竞争手段吸引投资者和大型企业。金融工程学的研究者也在尝试在自己的金融市场内创新更具竞争力的金融产品和技术。就实际效果而言。“证券法制”相对来说更加具备“实用主义”的特征，并且其“形而上”之规则形成主要得益于金融实践和金融行为经验。实证主义的金融法制在国家层面表现得尤为突出。就国际金融规则而言，由于金融规制和金融“除规则化”的趋势，全球金融市场正向着统一方向发展。金融市场全球化、金融“除规则化”、金融信息技术的多方位进步等这些现象激发了金融创新，并且推动了金融在工业化国家的重新布局，由于各国对其他国家金融从业人员放宽了准入门槛。全球金融市场无形当中变成了激烈竞争之舞台。三、欧洲金融创新模式的典范：法国金融产品法典化的实践在英美金融自由化实践的影响下，欧洲“金融混业经营”模式下现代金融有价证券创新产品逐渐成为嫁接储蓄投资者和大型（股份）公司之间的桥梁。传统以股票、债券为主的“二元主义”传统欧洲证券被现代多元化证券产品取代。伴随着现代商事交易关系呈现多元复杂的特征，现代证券持有人的权利不再局限于传统“股东”和“债券持有人”的范畴，证券持有人所持有的有价证券负载着商事股份公司营业资产相关的各种经济性权利和公司自治性民主权利。法国在上世纪五六十年代后，借鉴英美金融产品创新的成功经验实现了证券产品现代化转型。以法国为代表的欧洲传统注释法学在坚持欧洲传统契约、财产理论的基础上，通过自己证券化实践演进构建了现代金融证券产品成文法化和法典化的基本内容，上世纪９０年代，法国在传统商法典的基础上，进行独立现代金融产品法典编撰。欧洲金融法学思维中的证券金融创新指的是在上世纪五六十年代后在盎格鲁萨克逊法系金融自由化和法律实用主义思想的影响下，金融工程学在欧美财产、契约文化的基础上对传统金融产品的拓展与衍生。从大陆法系法律实践角度观察，公司、金融法律工作者通过注释法学探讨、规则成文法化形成大陆法系对英美现代金融产品的吸收与借鉴的法典化路径选择。欧洲大陆现代有价证券产品的设计依托于大陆法系公司注释法学的理念、规则。其中包括有价证券产品多元化和现代化如何协调与大陆法系公司法关于传统股东权的理解；现代有价证券产品创新与公司资本形成制度的衔接；资本市场证券产品的衍生与公司治理机制完善的关系等。四、总结：现代金融证券制度对我国金融实践的启发在激烈国际竞争的环境压力下，法国金融立法者自上世纪舳年代开始初尝试性地从盎格鲁萨克逊法系引进相关金融有价证券产品，其中以强化公司自由资产经营管理权为主的投资有价证券产品。为了扩展企业为长期融资活动和改善自身金融财务结构对金融资源的需求，制定相关的金融法案或革新所有系列之有价证券产品以疏导公共储蓄。与金融领域有关的“公权力”机构和金融自治职业机关经过模拟市场竞争关系以期吸收金融储蓄和金融投资。为实现上述目标，金融实践者不断开拓和探索更具新颖性的金融产品或优化原有金融产品。受“除规则主义”（ｄ６ｒ６９ｌｅｍｅｎｔａｔｉｏｎ）国际化趋势的启发，旨在实现法国投资有价证券法律制度现代化的系列立法措施实践中简化并降低了证券产品创新的条件。关于法国金融自由化的金融政策首先在１９８５年之法案中得到倡导，自此金融创新和金融自由化之理念逐渐融入传统大陆注释法学方法。在现代资本市场规则和公司法之理念的契合过程中，传统公司法中许多基本原则在金融资本理念的冲击下呈现空洞化之趋势，尤其以大陆法系公司“资合性”原则和公司民主原则为代表。由于涉及公司资本募集和新型证券发行之规则改变，上述两项原则在现有金融公司法制环境下受到严重冲击。流动性过剩导致现代金融资本供给大于资金需求，新型投资有价证券产品之设计为公共储蓄资金供给和工商业融资需求嫁接金融平台。金融立法者通过繁衍和丰富“可对价转换为特定公司金融资本的投资有价证券”等诸多金融工具支持金融资本投机性拓展⑤。诚然，上述金融公司资本的无限拓展也引起了不是传统公司法学者的担心。正如巴黎一大教授Ｃｏｕｒｅｔ尖锐地指出，１９８５年之金融法案挑起“无法控制之金融事端”（ｊｏｕ６ａｕｘａｐｐｒｅｎｆｉｓｓｏｒｅｉｅｒｓ）。Ｃｏｕｒｅｔ教授意识到以投资有价证券为代表的金融产品创新可能带来潜在金融风险，Ｃｏｕｒｅｔ教授主要恐惧金融监管失效和投资有价证券无节制地泛滥导致金融大崩溃。自２００６年初开始的由美国次级债引发的金融风暴从一个侧面对西方金融自由化过程中存在诸多隐患做出了精确的注脚。传统大陆法系之法国在其传统成文注释法学的基础上系统借鉴英美金融产品创新的实践和法学方法值得中国在公司股权金融化过程中认真思考。伴随着金融有价证券的推陈出新，我国法学研究和法学实践从实证主义的立场调整法律概念以适应经济、社会发展的需要。法律的内在生成机制促使金融法制不断调整法律专业化类别以协调金融之发展方向。将现代有价证券植根于私法理论的财产类型中不存在任何法价值层面上的困局，难点在于对有价证券新型无形财产从法技术上全面识别概念内核并探究制度变迁。随着经济社会发展和商事主体变迁，各种以企业融资需要为诉求的金融证券投资产品的出现对公司自治和金融法制提出了更高的要求。笔者认为，现代金融产品创新离不开法律工作者对证券权利认识的深化。如果说金融工程学专家是通过金融模型为证券产品确定成本和收益，那么法律工作者则是通过契约规则的运用对证券持有人权利进行深入挖掘。深入理解传统公司法所界定的“股东”概念与现代公司法所定义“证券持有人”之间的差异，有助于厘清金融市场和证券产品历史演变。现代欧美金融法学者倾向于通过公司法和金融法互动研究完善“股东权”或“证券持有人权利”保护的法律机制。我国证券法发展方向应该效仿欧洲大陆法系国家成文法，以“证券持有人权利”为核心制定金融证券产品法，有效推动资本市场发展和公司金融产品创新。法国金融有价证券制度的演变反映了全球金融自由化思潮对传统注释法学的影响。中国作为成文法国家应借鉴成文法系的成功经验，以求完善资本市场监管以保障金融安全和实现金融效率。万方数据甘肃社会科学２０１０年第２期笔者认为改革开放３０年中我国金融体制改革主要还是围绕着金融监管体系和金融市场自身构建而展开。然而，随着金融框架完成了基本构建，深层次的改革和创新迫在眉睫叫。与我国金融体制改革基本同期，世界上也兴起了金融自由化的浪潮。通过法国金融有价证券制度的思考，笔者认为我国金融市场以在金融监管和金融自由之间寻找恰当的平衡点。１．结合公司法和金融法的交叉规则，为推动金融自由化创造良好基础。在目前金融分业经营模式下，实现金融有价证券创新千头万绪。笔者认为实现我国金融有价证券现代化和金融品种多元化首先必须厘清欧美金融自由化的不同特点，尤其是认真考察大陆法系公司法改革法定资本制模式下之公司治理机制，以达到配合金融证券产品创新之目的。其次，我们应当从实证主义的立场全面认识我国公司治理实践、发展现状．并认清其对公司股东权利保护和公司金融证券产品创新所形成的困局。以２００６年新《公司法》的颁布为标志，公司法从“股东利益最大化”之抽象价值跨越到“股东权利本位”之理念为公司法采纳，现行公司法通过强制性规则规范了公司资本投资人和出资人的权利。譬如，股东共益性股东权（表决权、知情权）、自益性股东权（公司收益分配请求权）、股东诉讼权、中小股东救济性权利。同时，公司法希冀通过不同公司契约实践探讨股东权利保护自治性路径。笔者相信，在公司法立法文本颁布后，如何通过公司实践、公司监管和公司私法救济措施实现股东权保护，关乎公司治理机制能否在“公司机关分权制衡机制上”实现第二次跨越。推动我国金融有价证券现代化不可能一蹴而就，这需要实践者清晰判定我国企业、公司治理文化之基本特点。同时，也需要公司立法者通过比较法学借鉴国外现代有价证券产品创新之社会经济土壤，欧美公司有价证券产品创新与探索股东权利实现形态和公司股东民主参与模式下公司治理机制紧密相联。当前，我国金融实践已经普遍达成共识：要通过完善资本市场推动金融改革和金融创新。从公司法理的角度观察，公司募集资本所发行之各种形态有价证券产品必须考虑到有价证券持有人利益保护问题，进而对公司治理机制和公司内部组织机关权力分配格局予以完善进行探索。笔者认为，我国金融证券现代化必须从加强公司监管和股东权保护入手，在完善金融资本监管和健全现代法人组织治理机制的前提下，赋予现行资本市场已有证券品种之有价证券持有人充分的证券财产所有权权能。在加强我国证券市场投资者财产权利保护和完善证券市场监管功能的基础上，通过金融创新工具实现持有人证券权利用益权化和证券担保功能的充分释放。２．在分业监管的基础上，设立政府主导或行业自律的监督机构。诚然，分业经营有利于防范风险，特别是在金融机构自我风险控制机制缺乏、金融法规体系尚不健全、金融监管制度不够完善的情况下，实行分业经营尤其显得必要。但是，分业经营也给金融业的发展造成人为的障碍。尤其是在全球经济一体化、金融服务多元化日益发展的形势下，分业经营的弊端逐渐显露出来。因此，我国也相继制订了一些混业经营的措施，诸如允许国有企业、国有控股公司、国有资产管理公司等三类企业进入二级市场买卖股票，保险资金通过证券投资基金渠道可以进入证券市场等。在监管的具体格局上，我们认为央行、证券、保险三业鼎立、平行运作的架构过于简单，笔者建议在原有金融业监管模式下，设立各个银行自己组建自治性和自律性监管机构，监督金融从业人员，为金融自由化创造条件。３．积极推动金融产品市场化改革，为保证金融创新设立金融产品知识产权保护。我国金融现状与欧洲或美国金融市场现状存在较大差异。由于“次级债”风波已然引发全球性的金融风暴，甚至导致经济危机，这也是金融有价证券自由化过度和监管缺失酿成的苦果。而我国金融领域为维护金融安全长期受到严格管制。伴随着土地、股份、知识产权等各项经济要素的建立，金融应为经济社会提供更多的相关金融服务。因此，有必要推动金融产品创新，而创新最重要的在于对知识产权的保护。笔者认为可以赋予特定金融监管机构为金融产品知识产权登记的主管机关以避免无序金融竞争。注释：①Ａｌａｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｄｅｌ’６ｐａｒｇｎｅｌｉｑｕｉｄｅ，ｑｕｉｌｉｅｕ矗ｒｅｍｂｏｕｒｓｅｍｅｎｔ．１’６ｐａｒｇｎｅｅｆｆｅｔｅｔｒｅｉｎｖｅｓｔｉｅ８ｕｒｐｅｕｔａｔｏｕｔｍｏｍｅｎｔｌｉｅｄｏｎｎｅｒｅｎｈｍａｒｃｈ＾ｆｉｎａｎｃｉｅｒｐｅｕｔｒｅｍｂｏｕｒｓ６ｅｑｕ’ａｕｘｐｅｒｍｅｔ６ｃｈ＆ｍｃ∞ｃｏｎｔｒａｃｔｕｅｌｌｅｓ．Ｌ’ｉｎｖｅｓｔｉｓｓｅｍｅｎｔｍｉｅｕｘｆａｉｒｅ８１１ｒｌｅｍａｒｃｈ６ｆｉｎａｎｃｉｅｒｎａｎｃｅｍｅｎｔｓａｖｏｃｄｏｎｅｄｅｃｏｉｎｃｉｄｅｒｌａｄｕｒ６ｅｄｅｓｆｉ—ｃｅＬｌｅｄｅｓｐｏｕｒｉｎｖｅｓｔｉｓｓｅｍｅｎｔｓｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄａｎｔｓ．②Ｌｅｌｅｔ－ｍｅｅｓｔｌＢｐｒｅｍｉ／§ｒｅｆｏｉｓｅｍｐｌｏｙ６ｐａｒａｌａｌｏｉｂａｎｃａｉｒｅｄｅｅｔａｕ１９８４（Ｌｏｉ８４—４６ｄｕ２４ｉａｎｖｉｅｒ１９８４，ｒｅｌａｔｉｖｅｄｅｓ６ｔａｂｌｉｓｓｅｍｅｎｔｄｅ１’ａｃｔｉｖｉｔ６ｃｏｎｔｒ？ｌｅｏｒ＆ｌｉｔ）．Ｖｏｉｒ？Ｍ７．Ｖａａａｅｕｒ，《ｌ’ｉｎ９６ｎｉｅｒｉｅｅｔｆｉｎａｎｃｉａｒｅ｝．ＲｅｖｕｅＢａｎｑｕｅ，１９９０，ＰＰ．７—１４ＭＭ．ＢｅｒｔｒｅｌｅｔＰＰ．１０７一１２２，ｓｐ６ｃ．，ｐ．７．ｌｅｔｉｔｒｅＪｅａｎｔｉｎｏｎｔｒｅｐｒｉｓｌ’ｅｘｐｒｅｓｓｉｏｎｄａｍｄｅｈｕｒｏｕｖｒａｇｅ。Ｄｒｏｉｔｄｅｌ’ｉｎ９６ｎｉｅｒｉｅｆｉｎａｎｅｉｅｒｅ，Ｌｉｔｅｅ，１９９１．③本文所指全球化指的是对各个相互依赖经济成长体各个要素统一整合。就金融领域而言，经过整合使得各种类型的储蓄人和借款人更加便利地进入全球金融市场。金融国际化则是指在世界范围内将金融资产包在时间和空间范畴全球统一配置。譬如，大型企业集团的股份在国际化背景下能够实现在不同资本市场的挂牌交割。④《Ｐｏｕｒｕｌｌｅ刮ｈｊｑｕｅｄｅｓｍａｒｃｈ６ｓｆｉｎａｎｃｉｅｒｓ），ｐｒ６ｃ．，ＲｅｖｕｅＢａｎｑｕｅ１９９０．ｓｐ６ｃ．，ｐ．１７．⑤Ｊ．Ｍｅｓｔｒｅ，Ｄ．ＶｃｌａｒｄｏｃｃｈｉｏＳｏｃｉ６ｔ６ｓｃｏｍｍｅｒｃｉＭｅｓ，６ｄｅｔＣ．Ｂｌａｎｅｈａｒｄ—Ｓ６ｂａｓｔｉｅｎ。Ｌａｍｙｅｔ２００３，ｎ０４６４６．Ｊ．一Ｐ．ＢｅｒｔｒｅｌＭ．Ｊｅａｎｔｉｎ。Ｄｒｏｉｔｄｅｌ’ｉｎ９６ｎｉｅｒｉｅｆｉｎａｎｃｉ§ｒｅ，ｐ矩ｃ．⑥Ｊ．Ｍｅｓｔｒｅ，Ｄ．ＶｅｌａｒｄｏｃｃｈｉｏｅｔＣ．Ｂｌａｎｃｈａｒｄ—Ｓ６ｂａｓｔｉｅｎ．ＬａｍｙｅｔＳｏｃｉ６ｔ６ｓｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｅｓ，６ｄ２００３，ｎ０４６４６；Ｊ．一Ｐ．Ｂｅｒｔｒｅｌｌ’ｉｎ９６ｎｉｅｒｉｅｆｉｎａｎｃｉ§ｒｅ，ｐ睹ｃ．Ｍ．Ｊｅａｎｔｉｎ，Ｄｒｏｉｔｄｅ作者简介：胡军（１９７９一），男，湖北人，西南政法大学民商法讲师、法学博士、法国图卢兹一大欧洲金融法博士生，法国巴黎第一大学访问学者。主要研究方向为商法学、金融法。责任编辑：胡政平：校对：文雨万方数据
