人民币贬值的影响及趋势分析

中国市场2〇17年第11期（总第930期)

人民币贬值的影响及趋势分析

姚

禹

(天津财经大学，天津30〇222)

[摘要]2016年全年，人民币对美元贬值约6. 82%，打破了自2005年以来人民币处于不断升值的态势，同时这也是

人民币对美元最长周期和最大幅度的跌幅。人民币大幅贬值，在一定程度上有利于我国出口行业的发展，但同时也造成了其

他方面的危害。短短一年间，人民币如此大幅度贬值，必有其原因，文章从人民币贬值的原因、影响及趋势三个方面进行 浅析。

[关键词]人民币；贬值；趋势 [DOI] 10. 13939/j. cnki. zgsc. 2017. 11. 038

2.2国内环境原因

1

背景

央行在2016年开年中明确指出全年将实施稳健的货币 ，进一步提升人民币国际化水平，使人民币汇率稳定在 合理均衡水平。2016年全年，人民币对美元贬值幅度约为 6.82%；英国宣布脱欧，欧洲一体化进程受到严重阻碍；与 此同时，美国经济逐渐好转。在2016年12月15日，美联 储宣布加息，人民币对美元贬值进一步拉大。2

人民币贬值的原因

2.2.1

中国经济下行压力依然很大

2016年中国GDP第1 ~4季度同比增长约6. 7%,仍处 于破“％”的态势，GDP增速不断放缓。PMI指数则在荣 枯线上下波动。我国经济面临转型时期，由原来注重量的增 长到现在注重质的增长，产业结构全面优化升级，进行供给 侧结构调整来消化产能过剩的问题。人民币强劲上涨的态势 自然而然也就终结，同我国经济转型一样人民币也开始进人 调整时期。2.2.2央行主动释放下跌动能

过去，人民币积累了较大的下跌动能，这些动能由于过 去人民币存在汇率管制，涨跌幅控制得较死。现在随着 更富弹性、市场化程度更高的人民币汇率运行新机制的实 施，可以预计人民币双向波动的区间将更大，同时央行不断 调低中间价，这也是中国央行主动释放人民币的贬值动能， 促进人民币汇率合理化的一种重要手段。3

人民币贬值的影响

2.1国际环境原因

2.1.1

美联賭加息

2016年全年，全球市场上对美联储加息预期越发强烈，

资本都是趋利行为，这在一定程度上造成了我国的资本外 流，投人美元寻求更高利益。美联储加息，意味着银根逐步 向紧的方向调整，容易带来资本回流，会给一些他国货币带 来贬值压力，资本可能会流出这些国家，进而对各国经济增 长方面也会有压力。

2.1.2英国脱欧

2016年中旬，英国公投结果出炉，最终决议脱欧，这 在一定程度上也造成了人民币贬值的结果。英国脱欧结果一 经公布，日元、美元、黄金大涨，而人民币却下跌。究其根 本，因美国、日本的经济实力强大，其货币在国际舞台中的 作用也非常突出，所以美元、日元是公认的避险币种。当英 国脱欧结果出炉大量资金逃离英国，进人美元、日元进行避 险，造成市场上对美元、日元的需求量增大，自然而然其货 币也就有了升值的态势。人民币之所以下跌，是因为人民币 的国际化进程还不够完善，中国的经济实力还有待发展，人 民币不属于避险币种，从而人民币汇率下跌，人民币贬值。 2.1.3朝鲜半岛局势动荡

2016年7月8日，美国和韩国联合发布声明在朝鲜半 岛南部部署“萨德”反导系统的决定。双方官方对外声明 在朝鲜半岛南部常年部署“萨德”是为了应对来自朝鲜的 导弹与核威胁。随着中韩关系的紧张，韩国国内有超过一半 以上的韩国国民是支持部署“萨德”导弹防御系统。此消 息一出，立即引起中国的强烈反对，半岛关系紧张加剧，全 球外汇市场上美元对人民币出现局部高点，人民币贬值进一 步加剧。

3.1对国内的影响3.1对股市的影响

人民币汇率的涨跌对股市有着极其重要的影响。由于近 几年来人民币兑美元处于持续贬值中，也导致境外出现了看 空人民币的声音，并且有愈演愈烈之势。而且，由于人民币 贬值，前些年涌人内地的资金，又开始纷纷通过不同渠道出 走，向境外转移资产亦成为热门话题。

由图1和图2对比可看出，在人民币持续贬值的背景 下，上证指数总体呈下降趋势。人民币贬值造成股市下跌， 一方面是由于来自国外的热钱纷纷流出，另一方面是由于人 民币贬值造成的国内资产缩水，首当其冲的便是房地产、金 融等相关权重版块，从而拖累大盘。国家为控制人民币贬值 速度，期间多采取紧缩性货币。对于企业来说，获取资 金的成本增加，市场上可流动资金进一步减少，股市总体会 趋于低迷。就个别版块而言，人民币贬值不尽然都是坏事。 例如对于黄金版块由图3中可以看出在2016年呈整体上升 趋势。黄金是传统的避险工具，人民币在2016年的大幅贬 值引起了市场上众多投资者的恐慌。他们为了对自己的财富 进行保值纷纷投向黄金，导致黄金需求上升，而黄金价格也 就自然而然地上升了。人民币贬值虽然使得一部分国外热钱

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姚禹：人民币贬值的影响及趋势分析前沿理论

图1 2016年美元对人民币月

图片来源：东方财富网。

K线

出反应需要时间，因此人民币贬值短期内对于出口企业是极 为不利的。尤其是人民币如果短时间大幅度贬值，会直接造 成一批企业倒闭。其次在华资本的大量撤出，也会造成相当 一部分人失业，一批企业倒闭。就物价方面而言，在社会总 的生产力水平不变的情况下，也就是社会总供给基本不变的 情况下，人民币贬值造成出口企业出口增加，进口企业进口 减少，国内供给减少，而需求仍旧没变，会造成国内物价水 平上升。

3.1.3对影响

就而言，为防止人民币大幅贬值会采取紧缩性的货 币，会加强对经济的管控。本国央行会通过抛售外汇， 购买本币来稳定币值，国家的外汇储备将会减少。由下表可 以看出，2016年国家外汇储备总量呈下降趋势，其中较大 部分用于稳定人民币汇率中。

图2 2015. 6—2016.12上证指数月

图片来源：东方财富网。

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时间

2016年国家外汇储备总量表

国家外汇储备（亿美元）数值

2017年1月2016年12月2016年11月2016年10月2016年9月2016年8月2016年7月2016年6月2016年5月2016年4月2016年3月2016年2月2016年1月

29982. 0430105. 1730515. 9831206. 5531663. 8231851.6732010. 5732051.6231917.3632196. 6832125. 7932023. 2132308. 93

同比（％)-7.20-9.60-11.25-11.48-9.90-10.46-12.33-13. 23-14.00-14. 10-13. 87-15.76-15.28

环比（％)-0.41-1.35-2.21-1.44-0.59-0.50-0. 130.42-0. 870.220.32-0. 88-2.99

流出国内，但这也缓解了前几年国内出现的过度投机行为， 能够进一步使市场趋向理性投资。

3.1.2对企业及物价的影响

人民币贬值对于国内出口型企业来说，它们将商品卖给 国外购买者收取外币，能够兑换更多的本币，无形中增加了 出口企业的利润。而且若出口企业的人民币价格标价不变， 那么在国际市场上换算成外币价格就会减少，等于是降价销 售，这会提高我国出口企业的国际竞争力。对于国内进口型 企业来说，与出口型企业相比正好相反。总体来说，人民币 贬值会增加出口减少进口。人民币贬值虽然能增加出口型企 业的利润，但利润增加所需缴纳的各项税费也就增加，如果 人民币贬值到一定幅度后企业扣除所缴纳的各项税费后的净 利润少于人民币贬值前的净利润，那么企业是不期待人民币 大幅度贬值的。理论上来说，人民币贬值后，由于进口减 少，使国内销售市场的竞争减小，国产货物的销量增加，就 业岗位会增加；而由于出口增加，出口企业利润会增加，也 会导致就业机会增加。但是由于J曲线效应，市场对汇率做

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前沿理论

3.2对国际影响

人民币贬值意味着中国的邻国将面临更激烈的竞争。更为 廉价的人民币将使中国商品在与该地区的其他出口国商品的竞 争中更具优势，这可能会促使地区其他出口国下调汇率。泰国、 菲律宾、马来西亚、韩国、新加坡、澳大利亚的货币呈现下跌 走势。各国货币相继贬值，会对世界经济的稳定发展造成很大 程度的不确定性。作为最大的大宗商品进口国，人民币贬值意 味着中国进口原油、铜、煤炭和其他大宗商品的成本将会上升。 它也可能意味着当局担忧中国经济放缓程度已经超过了上半年 GDP增速7%所显示的水平，从而降低大宗商品的需求。这对 于大宗商品出口国显然是坏消息。4

对于人民币未来走势趋势分析

人民币在2016年全年大幅贬值约6%使得市场上许多 人对人民币看空，甚至有言论声称人民币将在2017年跌破 “％”大关。但人民币真的如传言那样会一直贬值吗？仔 细思考后我们会发现其实结果并不然。在人民币大幅贬值的 背景下我国发表过多次声明人民币不存在贬值基础，并 且通过实行紧缩性货币和利用外汇储备等各种手段来维 持人民币汇率基本稳定。近年来虽然我国GDP增速放缓， 但这也是实现产业结构优化升级、经济良性发展的必然之 路，所受的“短痛”是必要的。我国经济的发展为人民币 汇率稳定提供了一个坚固的支撑。2016年年底，人民币纳 人

SDR正式生效，这一事件进一步提升了人民币国际化之

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马的多项，使得当前形势更加充满不确定性。美国

决定退出TPP，这对世界贸易自由化无疑是一个巨大的冲 击。奥巴马加人TPP其根本目的还是为了重返亚太， 遏制中国发展从而牵制俄罗斯，而特朗普退出TPP并 不是向中国示好，近年来中美贸易摩擦不断，中国对美国一 直处于贸易顺差局面，特朗普退出TPP后大幅提高关税， 并且会采取各种措施逼迫人民币升值从而改善这种逆差局 面。从美国方面而言，美国当局也并不希望人民币持续贬 值。美国政治上充满不确定性，对美元的稳定必然是一种强 大的冲击。虽然在2016年年底美国在宣布加息后声称受美 国国内经济发展的影响预计2017年可能会有3次加息，但 这种理由并不能够支撑人民币将会持续贬值并破“％”的 关口。笔者认为，人民币贬值趋势不会立刻扭转，不论是从 基本面分析还是从技术面分析来看，在2017年多是窄幅整 理的过程，市场参与者大可不必过于恐慌。伴随人民币国际 化进程进一步加快，从长期来看，人民币并不存在持续贬值 的基础，而一段时期小规模的波动实属正常，中国致力 于推动人民币汇率稳定化进程，增强人民币在国际舞台上的 话语权。

参考文献：

[1]中国期货业协会编.外汇期货[济出版社，2013.

[]张玉锦.近期人民币贬值原因及影响分析[].辽宁经 济，2014 (4).

[作者简介]姚禹（1995 —）男，汉族，安黴六安人，天津财 经大学本科在读。研究方向：财务会计方向。

M].北京：中国财政经

J

路，中国将在未来世界经济活动中争取到更大的话语权。作 为特别提款权，国外一些国家在选择外汇储备时必然会增加 对人民币的需求，这在一定程度上也会遏制人民币贬值的趋 势。就国际形势而言，美国新任总统特朗普上台，废除奥巴

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