创业投融资期末论文上海迪士尼项目融资方案

管 理 学 院

《创业投融资管理》

期末论文

论文题目： “上海迪士尼”项目融资方案 班级学号：学生姓名：任课教师：提交日期： 工商管理1402 43 杜妃 文学舟 2016年12月12日

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“上海迪士尼”项目融资方案

1．“上海迪士尼”项目简介

2009年1月，迪士尼已宣布与上海市政府签订《项目建议书》，将联合上海市政府，在浦东兴建全球第6个迪士尼乐园。

2009年11月4日，上海迪士尼项目申请报告获国家有关部门核准上海迪士尼乐园项目启动。

2010年11月5日，上海申迪与美国迪士尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议，标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。也意味着中国迄今为止规模最大的中外合资现代服务业项目正式落地。

2009年11月23日，国家发改委在网站上发布，“2009年10月，经报请国务院同意，我委正式批复核准上海迪士尼乐园项目。该项目由中方公司与美方公司共同投资建设。项目建设地址位于上海市浦东新区川沙新镇，占地116公顷。项目建设内容包括游乐区、后勤配套区、公共事业区与一个停车场。”

项目建设期：上海迪士尼乐园项目于2011年4月8日动工建设，到2015年建成，工期大约为5年。

2．“上海迪士尼”项目融资分析 2.1投资结构

申迪集团是由上海市政府层面进行的，在上海市工商登记部门注册，主要负责人亦由上海市层面任命。据《第一财经日报》报道称，在3亿元注册资金中，上海市国资委管理的锦江国际出

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资7500万元，占股25%；上海广播电影电视发展出资9000万元，占股30%；上海陆家嘴（集团）公司出资1.35亿元人民币，占股45%。三方投资注册项目上海申迪公司运营迪士尼项目可以减少投资风险。而“上海国际旅游度假区暨上海迪士尼项目银团贷款框架协议”在沪签订，由国家开发银行、上海浦东发展银行与交通银行等组成的银团与上海申迪集团签订了银团贷款框架协议，所以由政府管理的上海申迪公司也可向银团贷款。

上海迪士尼乐园项目是由上海申迪旅游度假与美国迪士尼公司投资合作，成立了上海国际主题乐园、上海国际主题乐园配套设施、上海国际主题乐园与度假区管理三个项目公司。

上海迪士尼项目所使用的是公司型投资结构，在这种结构中，美国迪士尼与上海申迪集团，都承担有限责任，项目投资与融资也十分方便，能有效地的减少项目带来的风险。

图2.1-1上海迪士尼项目的公司型投资结构

2.2资金结构

迪士尼乐园项目直接投资额约245亿元，间接拉动的投资上千亿。一期的

银团贷款129.15亿，具体投资没有明确表示。《21世纪经济报道》中指出所有投资中40%的资金为中方与迪士尼双方共同持有的股权，其中中方占57%，迪士尼占43%。其余占总投资的60%的资金则为债权，其中政府拥有80%，另外20%则为商业机构拥有，但并没有得到官方确认。

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图2.2-1上海迪士尼项目的资金结构

2.3信用担保结构

上海迪士尼乐园的信用担保结构并没有明确指出，也没有具体的资料显示。但是，该项目是由美国迪士尼与上海政府直接签订的协议，所以在一定程度上保证了此项目的可信度。

2.4融资结构

在上海迪士尼项目中，所有投资中40%资金为中方与迪士尼双方共同持有的股权，其中中方政府占57%，迪士尼占43%。其余占总投资的60%的资金则为债权，其中政府拥有80%，另外20%则为商业机构所有。迪士尼公司只出了一小部分资金用于一期园区的建设，其主要以品牌入股投资。在迪士尼公司看来，把过多的钱投在乐园的建设上将冒不小的风险，所以迪士尼公司更愿意通过品牌估值方式入股。而上海则希望通过迪士尼这个项目，促进带动上海旅游业发展与第三产业的发展，对项目的渴求是比较迫切的。因此上海在迪士尼乐园项目的投资金额的比例上做出了让步，愿意承担主要的项目资金。

项目融资结构解释如下：

（1）由美国迪士尼与上海申迪集团合资创办的三个项目公司负责上海迪士尼项目的正常运营。此结构在2.1中已经详细解释，便不做过多介绍。

（2）上海建工浦东建设负责该工程项目的施工建设。 （3）政府商业机构通过购买股票等的方式进行贷款融资。

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（4）项目的知识产权、土地使用权分别由美方、中方通过许可与租赁的方式提供给上海迪士尼乐园项目。

（5）游客与消费者与上海迪士尼乐园之间签订的的是产品销售、设施使用合同。

图2.4-1上海迪士尼项目的融资结构

3．“上海迪士尼”项目融资风险及启示 3.1融资风险分析

该项目由我国政府与美国迪士尼公司加上证券资金共同组成，其中六成的资金是证券资金，而证券资金受汇率影响容易有大幅度波动。就普遍情况而言，目前在大项目的建设上，签约的项目投资总量都惊人，即便发改委在项目审批上或比以往快，但是项目的发展与进度还是要看国家的金融政策情况。

除此之外，迪士尼项目还面临融资以外的几大挑战。一是银行信贷额度捉襟见肘，额度紧张；二是迪士尼项目可能在信贷的期限与利率的上限过于苛刻，申迪集团副总裁邵晓云也表示，近年来由于受到国际国内经济形势的影响，迪士尼也面临融资压力，面对未来，上海迪士尼仍然不能盲目乐观。

但是也有公开资料显示，上海迪士尼是继上海世博会之后的又一重大建设项目，项目直接投资额约245亿元，间接拉动的投资规模或为千亿级。以每年1000万游客计算，全年门票销售将超20亿元。按照以往的迪士尼产业链效应，1元的门票将拉动8元的消费，因此，单计算行食住、游购娱等最基本的游客消

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费，迪士尼每年带来的服务业产值将达到160亿元。由此，上海旅游、酒店、餐饮、观光、交通等产业将直接受益。“毫无疑问，上海迪士尼乐园建成后，将会分流香港迪士尼乐园的客流。”一位不愿署名的专家评论说。这也都说明了上海迪士尼一旦建成运营起来，能给我国带来莫大的收益，若未来真的能带来巨大收益，我国政府亦可投资引入其他类似项目。

3.2启示

从下表项目管理公司资金注入表以及其他资金相关资料来看，我国政府在上海迪士尼项目的资金注入过大，从项目投融资与管理角度来看，应该借鉴巴黎，香港迪士尼的经验，尽量避免当地政府与国家在参与迪士尼项目建设过程中消耗过大，毕竟成本回收较为缓慢。即该项目我国政府可以出资，但也应当适量。

图3.2-1上海迪士尼项目公司资金注入

主要参考文献：

1．鄢璐：上海迪士尼投融资模式与发展战略研究，合作经济与科技，2016年第13期；

2．谈佳隆：投资远超世博会上海迪士尼投融资全息图，中国经济周刊，2011年15期

3．王道军：上海迪士尼项目获129亿贷款额度，，2012-04-11-

4．王飞：上海迪士尼今日开工建设间接投资可能达千亿，腾讯新闻，2011-04-08.

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