余额宝对商业银行的影响分析

2014／05

余额宝对商业银行的影响分析

赵洁如

(中国建设银行南京洪武支行，江苏

南京320100)

摘要：余额宝推出以来，在近10个月的时间里，吸收8000多万用户，资金积量5000亿元左右，创造了货币基金的奇迹，同时也给传统银行业带来了不小的冲击。本文介绍了余额宝运营模式，分析了其发展现状及面临的一些问题，从分流银行存款、推动利率市场化、发挥鲶鱼效应、倒逼银行创新变革等方面探讨了余额宝对商业银行造成的影响。

关键词：余额宝；商业银行；影响中图分类号：F830．4

文献标识码：A

文章编号：1006—6373(2014)05—0033—03

一、余额宝运营模式

余额宝是由阿里巴巴旗下支付宝公司推出的一项增值业务，于2013年6月17日正式上线，是集增值功能和支付功能为一体的货币型基金新产品，其在设计上有三个直接主体，即支付宝公司、天弘基金公司和支付宝客户，具体运营模式如图1所示。其中，支付宝公司开发出兼具支付和增值功能的余额宝，是基金买卖客户资源和第三方结算工具的提供者；天弘基金公司推出增利宝产品，并嵌入到余额宝中，是基金的销售者；支付宝客户通过把支付宝账户余额转入转出余额宝，实现对增利宝基

金的购买和赎回，是基金的购买者。

图1余额宝运营模式

以获得一定的管理费收入；x,--J于基金公司而言，不但可以马上开辟一条新的销售渠道，增加基金销售规模和公司知名度，还能够充分借助支付宝广泛的客户资源，发展创新型业务；对于用户而言，可以运用小额资金实现对货币基金产品的购买和赎回，在保证消费支付的前提下，实现资金的保值增值，达到闲置资金效率的最大化。

二、余额宝发展现状及存在问题

(一)基金规模飞速增长，行业间竞争加剧

自2013年6月余额宝推出以来，以操作方便、

高收益、低风险等优势在短时间内吸引了大量的用户和资金，从0到2500亿元，余额宝用了200多

天的时间，而从2500亿元到4000亿元，余额宝只用了大约30天，截至2014年3月底，在不到10个月的时间里，余额宝拥有用户8100万户，资金累积量将近5000亿元，创造了货币基金行业的奇迹。与此同时，鉴于余额宝的成功经验，也引来了众多的模仿者，各大互联网公司都积极寻找新的货币基金进行合作，创作类似于余额宝的产品，如腾讯理财通、百度白赚利滚利、网易理财、苏宁零

钱宝等，形成了“宝宝军团”，在增加投资者可选

通过上述运营模式，余额宝最终实现三个参与主体的共赢。对于支付宝公司来说，为基金公司基金直销提供客户和结算平台，不但可以规避禁止第三方支付公司代销基金产品的监管规定，同时还可

收稿日期：2014—04—29

性的同时，-tg_JJt】剧了行业竞争。

(二)盈利模式过于单一，收益率逐渐下降

天弘增利宝(余额宝合作基金)、的年报显示，截至2013年底，该基金将92．21％的资金投入银行存款和结算备付金项目中，6．7％的资金投到债券，

作者简介：赵洁如(1979一)，女，江苏南京人，大学本科，经济师，供职于中国建设银行南京洪武支行。

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0．83％的资金买入返售金融资产，剩余0．26％的资金投资其他资产。因此，余额宝的投资渠道以银行协议存款为主，盈利模式比较单一，而银行协议存款利率与市场资金面的松紧程度密切相关，随着银行资金紧缺局势的逐渐缓解和对市场资金需求的下降，导致余额宝收益率出现连续下跌。如2013年度余额宝7日年化收益率普遍在6．5％左

右，最高时期甚至达到了7％，而2014年3月份以

来，该收益率已经跌破6％。因此，受制于银行资金需求程度的周期性(即年末、季末需求量较大、平时需求量较小)，余额宝难以获得持久的高收益。另外，随着央行在3月底取消了货币基金“提前取款不罚息”的特权，这就使得余额宝在后期的投资渠道中，基于赎回风险的考虑，协议存款的比重将会大幅下降，在不能探索出新的高收益、低风险的投资渠道的情况下，将会导致收益率的进一步下跌。

(三)传统银行业反击，热推类余额宝产品

面对以余额宝为首的“宝宝军团”的汹涌来袭，银行也打起了反击战，一方面，各大银行纷纷下调用户通过支付宝快捷支付购买余额宝的额度，在2014年3月份，中国银行、农业银行将原来的余额宝购买限额从单笔5万元降为1万元；工商银行和建设银行则是将单笔额度由原来的5万元降为5000元，每月限额由20万元降为5万元。

另一方面，传统银行业也纷纷推出类似余额宝的银行较高收益理财产品，自2013年下半年以来，已有民生银行、中国银行、平安银行、广发银行、交通银行、212商银行、浦发银行、兴业银行等8家银行推出类余额宝理财产品，具体情况如表1所示。

表l

2013年以来银行类余额宝产品汇总表

推出银行产品名称产品特点年化收益率

推出时间

广发银行智能金1分起购、T+2赎回5％一7％2013．07交通银行快溢通100元起购、T+0赎回4．8％-6．5％2013．07平安银行平安盈

1分起购、T+0赎回5％一6％2013．11

浦发银行

天添盈

1元起购、T+o赎回4％一5％加14．叭

工商银行天天益、薪金宝100元起购、T+I赎回5％一6％2014．01

中国银行活期宝1元起购、T+o赎回5％一7％加14．02

民生银行如意宝1分起购、T+O赎回5％一6．5％

2014．02兴业银行

掌柜钱包

1分起购、T+o赎回

6％“．5％

2014．03

根据表1，银行的“类余额宝”产品主要针对客户的小额资金，申购门槛较低，大部分都实现了T+O交易，且7日年化收益率多在5％一7％之间，这些特点均与余额宝相似，但是银行系“宝宝团”几乎不存在认购金额面的限制，且其投资渠道也比余额宝更加多元化，因此，在未来的竞争中，可

能会给余额宝带来不小的冲击。

三、余额宝对我国商业银行的影响

(一)分流个人储蓄存款、提高银行资金成本目前，央行公布的同期活期存款利率为0．35％，整存整取一年期定期存款基准利率为3％，上浮最大限度为10％，而目前余额宝的年化收益率达到4．5％左右，是同期银行活期存款的10倍以上，也超过一年期定期存款利率的上限1．2个百分点左右，另外，在操作层面，余额宝也具有手续简单、快捷方便、随时赎回等特点。基于上述两个原因，余额宝会将大量的个人储蓄存款吸收过去，即分流个人存款，资金流动路径转变为“个人存款一货币市场基金一同业存款(协议存款)”。从社会资金的流动链条来看，余额宝并不会使大量的存款流出银行系统，只是在银行体系内部发生了资金科目的转移，即资金科目从个人储蓄存款转化成了同业存款，使得个人存款量下降，同业存款量上升，然而由于个人储蓄存款利率(尤其是活期利率)远远低于同业存款，其直接结果是导致银行资金成本上升，缩小利差，压缩银行盈利空间。

从当前的实际情况来看，截至2014年4月底，余额宝资金规模为5000亿元左右，而同期银行存款规模为105万亿元，即使是余额宝资金通过吸收银行活期存款而来，其分流银行存款的总量也不过0．5％，对银行的存款规模和资金成本的影响都是微乎其微的。然而银行存款中个人储蓄存款为48万亿元，其中活期存款超过16万亿元，从长期来看，活期存款规模是余额宝和类余额宝产品的理财空间，如果16)5-亿元的活期存款全部被余额宝吸收并通过协议存款的方式流人银行体系，按照活期和同业存款二者利差相差4个百分点来算，保守估计银行资金成本将增加5000亿元左右，根据我国各商业银行公布的年报数据，2013年度我国商业银行的总利润为1．42万亿元，即一旦余额宝替代了银行的个人活期存款，将导致银行业利润降低35％21E右。

(二)推动普惠金融、加速利率市场化

根据余额宝目前的用户数量和资金规模可知，每个账号平均资金量在5000元以下，余额宝出现之前，这些闲散资金只能以活期存款的形式存在，然而余额宝的诞生，突破了商业银行余额资金储蓄化的格律，实现了余额资金的财富化，在提高社会闲散资金收益率的同时，显示了普惠金融的趋势，使得金融投资不再仅仅是有钱人的游戏，通过降低货币市场基金的门槛，让所有投资者都有机会在金融市场上进行理财，缩小了普通用户和成熟理财市场的距离，推动了普惠金融的发展。

另外，在余额宝的推动下，我国利率市场化进

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程也将加快。一方面，在我国存款利率仍以管制为主的背景下，为了实现利率市场化，现实的出路只有从理财产品中去探索，而余额宝的功能恰恰在于把已初步具有市场化利率色彩的货币市场基金推向了众多投资者，切实反映了资金的实际成本，率先实现了社会小额闲散资金利率的市场化；另一方面，随着余额宝的发展，银行的存款尤其是个人储蓄存款将迅速向资本市场搬家，使得当前垄断利差的最大来源即活期存款面临越来越大的分流压力，商业银行为了遏制存款的流失，减小管制利率与协议利率之间的套利空间，必将主动推动存款利率市场化改革。利率市场化是我国金融改革的大方向，然而一直进展缓慢，尤其是在存款利率方面，目前我国已推出的大额可转让存单仅限银行间市

场的机构投资者，个人和企业大额存款并未实现

作用。在余额宝的冲击下，为保住资金和客户资源，中国银行业也纷纷推出了低起点、高流动性的“类余额宝”产品，然而，目前银行系的“类余额宝”产品普遍规模不大，主要原因在于银行推出此类产品相当于是在“革自己的命”，即拿自身的活期存款开刀，因此，银行目前在对此类产品的宣传力度和销售热情上都非常有限。因此，银行“类余额宝”产品在更大程度上可以视为一个银行主动转型的信号。目前多数商业银行均选择与自己旗下的基金子公司合作，这意味着存款流出后仍可能匾流银行，虽然提高了吸储成本，但只要客户留在了银行体系内，客户就会选择银行的其他业务，通过其他

途径为其创造利润。

利率市场化，由此可见，余额宝已经成为推动利率市场化的锐器，中国利率市场化的进程正在形成“小额先行、加速推进”的独特市场化路径。

(三)发挥“鲶鱼效应”，倒逼银行创新

余额宝的发展和壮大，冲击了传统银行业坐吃利差的盈利模式，迫使其探索新的利润增长点，在一定程度上发挥了鲶鱼效应，推动传统金融机构加快创新步伐，引发了传统银行业由下而上的变革，对未来整个金融业的创新发展，起到了很强的倒逼

另外，政府部门和监管层对互联网金融释放了积极信号，不会取缔余额宝类产品，并提出了进一步发挥其正面作用、规范发展的引导思路，这对于传统银行加大互联网金融领域的创新具有一定的推动作用，从长期来看，创新的形式会更加多样化。●

参考文献：

[1]王天宇．浅析“余额宝”对我国金融行业的影响[J]．金融视

线，2014．(1)：132—133．

[2]邱勋．余额宝对商业银行的影响和启示[J]．新金融，2013，

(9)：50—54．

(上接第29页)2．从金融中介效率来看。各县存贷比普遍偏低，卢龙和昌黎仅为29．81％和33．59％，这就使得存款大量沉积于银行，不能转化为有效的金融资源服务于经济发展。一是由于四家国有商业银行出于资金安全性和效益性考虑，进行了信贷管理体制改革，金融信贷职能萎缩，大量存款上存，导致资金外流，使县域信贷资源配置呈弱化趋势。二是由于县域符合投放条件的企业少，在投放企业数量及资金总量上有限。

(二)建议

1．人民银行加大货币政策指导力度。协助县政

得投资能带来更多经济价值。

3．提高资源配置效率。一是金融机构积极了解和掌握企业项目基本情况、资金缺口情况，提高对接效率。二是政府根据自身产业优势，强化协调作用，搭建合作平台提高金融资源利用率，缩短储蓄向投资转化的周期，促进有效的实质资本的

形成。■参考文献：

[1]中国工商银行江苏省分行课题组．区域经济发展与金融资

源配置[J]．金融论坛，2007，(9)．

府制定出台了鼓励金融机构支持经济发展的奖励办法，完善货币政策执行情况协调沟通反馈机制，督促和引导金融机构调整信贷结构，增加信贷投入，

有效支持地方经济发展。

2．加强金融深化程度。2012年，各县金融相

关比率(FIR)在经历了一个谷底后水平仅仅恢复到了2003年的水平。各县金融规模还有待进一步提

高，但在规模扩张的同时要保质保量，实现集约式增长。尤其是青龙县，在现有基础之上，要加强金

融资产的质量管理，严控贷款投向和投资质量，使