案（典型题）
单选题（共45题）
1、下列各项中，属于稀释性潜在普通股的是（ ）。 A.优先股股票 B.短期融资券 C.可转换公司债券 D.公司债券 【答案】 C
2、热处理的电炉设备，每班需要预热，其预热成本(初始量)属固定成本性质，但预热后进行热处理的耗电成本，随着业务量的增加而逐渐上升，但二者不成正比例，而成非线性关系，并且成本上升越来越慢，这是（ ）。 A.递减曲线成本 B.递增曲线成本 C.半变动成本 D.延期变动成本 【答案】 A
3、下列各项中，不属于企业价值最大化目标优点的是（ ）。 A.有利于规避企业短期行为 B.有利于客观准确地量化价值 C.有利于持续提升企业获利能力 D.有利于均衡风险与报酬的关系
【答案】 B
4、下列关于募集设立股份有限公司的相关表述中，错误的是（ ）。 A.募集设立方式的公司发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35% B.发起人认足其应认购的股份并交付股资后，其余部分向社会公开募集或者向特定对象募集
C.发起人只能用货币资产出资
D.发起人向社会公开募集股份时，必须向国务院证券监督管理部门递交募股申请
【答案】 C
5、某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（ ）。 A.信用贷款 B.保证贷款 C.抵押贷款 D.质押贷款 【答案】 D
6、变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，下列各项不属于变动资金的是（ ）。 A.直接构成产品实体的原材料 B.保险储备以外的存货 C.原材料的保险储备 D.外购件占用资金
【答案】 C
7、甲公司按年利率12%向银行借款，期限1年。若银行要求甲公司维持借款金额15%的补偿性余额，补偿性余额的存款利率为2%。该项借款的实际年利率为（）。 A.10% B.11% C.13.76% D.9.09% 【答案】 C
8、某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股1元，股利年增长率为6%，据目前的市价计算出的股票资本成本为12%，则该股票目前的市价为（ ）元。 A.20 B.17 C.24 D.25 【答案】 B
9、在不考虑增值税等相关因素的情况下，当流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会（ ）。 A.增大流动比率 B.降低流动比率 C.降低营运资金 D.增大营运资金
【答案】 A
10、在两差异分析法下，固定制造费用的差异可以分解为（）。 A.价格差异和产量差异 B.耗费差异和效率差异 C.能量差异和效率差异 D.耗费差异和能量差异 【答案】 D
11、下列各项中，不属于企业应收账款证券化的作用的是（ ）。 A.拓宽销售渠道 B.降低融资成本 C.盘活存量资产 D.提高资产使用效率 【答案】 A
12、企业向购买方提供的信用期限为30天，但是由于最近市场上竞争加剧，企业不得不将信用期限改为40天，从而需要筹集足够10天的运转资金来维持企业的运转，这表明企业持有现金的动机是（ ）。 A.交易性需求 B.预防性需求 C.投机性需求 D.弥补性需求 【答案】 A
13、（2020年）下列说法错误的是（ ）。 A.发行股票能够保护商业秘密
B.发行股票筹资有利于公司自主经营管理 C.留存收益筹资的途径之一是未分配利润 D.股权筹资的资本成本负担较重 【答案】 A
14、相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（ ）。 A.限制条件多 B.资本成本负担较高 C.存在融资额度的限制 D.财务风险大 【答案】 B
15、（2020年真题）由于供应商不提供商业信用，公司需要准备足够多的现金以满足材料采购的需求，这种现金持有动机属于（ ）。 A.交易性需求 B.投机性需求 C.预防性需求 D.储蓄性需求 【答案】 A
16、关于吸收直接投资的出资方式，下列表述中错误的是（ ）。 A.以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式
B.股东或者发起人可以以特许经营权进行出资 C.燃料可以作为实物资产进行出资 D.未退还职工的集资款可转为个人投资 【答案】 B
17、（2021年真题）某公司当前的速动比率大于1，若用现金偿还应付账款，则对流动比率和速动比率的影响是（ ）。 A.流动比率变大、速动比率变大 B.流动比率变大、速动比率变小 C.流动比率变小、速动比率变小 D.流动比率变小、速动比率变大 【答案】 A
18、B企业是日常消费品零售、批发一体的企业，经调查，该企业有一大客户即将破产，从而使企业发生偿付困难，为此，企业准备了大量现金。该企业持有大量现金属于（ ）。 A.交易性需求 B.预防性需求 C.投机性需求 D.支付性需求 【答案】 B
19、采用 ABC 控制系统对存货进行控制时，品种数量较少，但价值金额却很大的是（ ）。 A.A类存货
B.B类存货 C.C类存货
D.库存时间较长的存货 【答案】 A
20、下列股权激励模式中，适合初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业的股权激励模式是（ ）。 A.股票期权模式 B.股票增值权模式 C.业绩股票激励模式 D.虚拟股票模式 【答案】 A
21、某企业采用随机模型确定现金持有量，已知企业的最低现金持有量为30万元，目标现金余额50万元，目前企业持有现金为90万元，以下操作正确的是（ ）。
A.不进行任何操作 B.购买有价证券60万元 C.出售有价证券40万元 D.购买有价证券40万元 【答案】 D
22、已知某种存货的全年需要量为6000单位，假设一年工作日为300天，预计不设保险储备情况下的再订货点为500单位，则该存货的订货提前期为（ ）天。 A.12
B.15 C.25 D.30 【答案】 C
23、（2019年真题）相对于资本市场而言，下列属于货币市场特点的是（ ）。 A.流动性强 B.期限长 C.收益高 D.风险大 【答案】 A
24、在正常情况下，企业经过努力可以达到的标准成本是（ ）。 A.理想标准成本 B.正常标准成本 C.现行标准成本 D.基本标准成本 【答案】 B
25、（2013年真题）已知（ P/A， 8%， 5） =3.9927，（ P/A， 8%， 6） =4.6229，（ P/A， 8%， 7 ） =5.2064，则 6年期、折现率为 8%的预付年金现值系数是（ ）。 A.2.9927 B.4.2064
C.4.9927 D.6.2064 【答案】 C
26、实施股票分割和发放股票股利产生的效果相似，它们都会（ ）。 A.降低股票每股面值 B.减少股东权益总额 C.降低股票每股价格 D.改变股东权益结构 【答案】 C
27、下列属于紧缩的流动资产投资策略特点的是（）。 A.维持高水平的流动资产与营业收入比率 B.较低的投资收益率 C.较小的运营风险
D.维持低水平的流动资产与营业收入比率 【答案】 D
28、（2020年真题）下列各项中，属于专门决策预算的是（）。 A.预计利润表 B.产品成本预算 C.资本支出预算 D.预计资产负债表 【答案】 C
29、（2021年真题）对于寿命期不同的互斥投资方案，最适用的投资决策指标是（）。 A.内含收益率 B.动态回收期 C.年金净流量 D.净现值 【答案】 C
30、（2020年真题）下列各项中，不属于营运资金构成内容的是（ ）。 A.货币资金 B.无形资产 C.存货 D.应收账款 【答案】 B
31、某企业内部某车间为成本中心，生产甲产品，预算产量为2000件，单位成本300元，实际产量2450件，实际单位成本270元，则该成本中心的预算成本节约率为（ ）。 A.10% B.20% C.9.8% D.10.2% 【答案】 A
32、某公司给生产工人的工资确定为，当每月产量为1000件以内时，月工资为5000元，当超过1000件时，则在此基础上按每件10元付额外工资费，根据成本性态分析，该项工资费用属于（）。 A.半变动成本 B.半固定成本 C.延期变动成本 D.曲线变动成本 【答案】 C
33、企业增加流动资产，一般会（ ）。 A.降低企业的机会成本 B.提高企业的机会成本 C.增加企业的财务风险 D.提高流动资产的收益率 【答案】 B
34、关于自然人股东的纳税筹划，下列表述错误的是（ ）。 A.持股期限15天的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额 B.持股期限1个月的，其股息红利暂减按50%计入应纳税所得额 C.持股3个月后出售的，暂不征收资本利得税
D.持股6个月后出售的，需承担成交金额的1‰的印花税 【答案】 B
35、（2020年）某公司取得借款 500万元，年利率为 6%，每半年支付一次利息，到期一次还本，则该借款的实际利率为（ ）。
A.6% B.6.09% C.6.18% D.12.36% 【答案】 B
36、下列各项中，不属于存货“缺货成本”的是（ ）。 A.材料供应中断造成的停工损失 B.产成品缺货造成的拖欠发货损失 C.丧失销售机会的损失 D.存货资金的应计利息 【答案】 D
37、（2013年）甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（ ）万元。 A.3000 B.3087 C.3150 D.3213 【答案】 B
38、下列属于批别级作业的是（ ）。 A.向个别客户提供的技术支持活动 B.生产准备
C.产品工艺流程制定 D.厂房维修 【答案】 B
39、（2018年真题）某航空公司为开通一条国际航线，需增加两架空客飞机，为尽快形成航运能力，下列筹资方式中，该公司通常会优先考虑（ ）。 A.普通股筹资 B.债券筹资 C.优先股筹资 D.融资租赁筹资 【答案】 D
40、甲公司利用留存收益为一项目筹集部分资金，已知该公司股票的交易价格为20元，本年支付股利1.5元/股，预计未来股利增长率保持3%不变，如果发行新股，则筹资费率为3%，则留存收益的资本成本率为（）。 A.0 B.10.73% C.10.50% D.10.96% 【答案】 B
41、某企业拟按15%的必要收益率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ） A.该项目的获利指数小于1 B.该项目内部收益率小于8%
C.该项目风险收益率为7% D.该企业不应进行此项投资 【答案】 C
42、某公司2019年年初的未分配利润为100万元，当年的税后利润为400万元，2020年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2020年追加投资500万元。 A.100 B.60 C.200 D.160 【答案】 A
43、下列各项中，不属于股票回购对上市公司影响的是（ ）。 A.容易导致资产流动性降低，影响公司的后续发展 B.不利于防止内部交易 C.有助于稳定股价
D.可能会更好的发挥货币资金的作用 【答案】 B
44、下列各项筹资方式中，资本成本负担较重的是（ ）。 A.融资租赁 B.银行借款 C.利用留存收益 D.发行普通股
【答案】 D
45、（2020年真题）公式法编制财务预算时，固定制造费用为 1000 元，如果业务量为 100%时，变动制造费用为 3000 元；如果业务量为 120%，则总制造费用为（ ）元。 A.3000 B.4000 C.3600 D.4600 【答案】 D
多选题（共20题）
1、以下关于内部转移价格的表述中，不正确的有（ ）。 A.协商型内部转移价格一般不高于市场价，不低于变动成本 B.协商型内部转移价格主要适用于集权程度较高的企业
C.成本型内部转移价格是指以企业基期成本为基础加以调整计算的内部转移价格
D.价格型内部转移价格一般适用于自然利润中心，不适用于人为利润中心 【答案】 BCD
2、相对于固定预算，弹性预算的特点包括（ ）。 A.考虑了预算期可能的不同业务量水平 B.预算的编制过于呆板 C.可比性差
D.更贴近企业经营管理实际情况
【答案】 AD
3、（2020年真题）与债务筹资相比，股权筹资的优点有（）。 A.股权筹资是企业稳定的资本基础 B.股权筹资的财务风险比较小 C.股权筹资构成企业的信誉基础 D.股权筹资的资本成本比较低 【答案】 ABC
4、在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（ ）。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D.公司治理结构 【答案】 ABC
5、（2020年真题）下列各项中，将导致系统性风险的有（）。 A.发生通货膨胀 B.市场利率上升 C.国民经济衰退 D.企业新产品研发失败 【答案】 ABC
6、下列各项中，属于正常标准成本特点的有（ ）。
A.客观性 B.现实性 C.激励性 D.一致性 【答案】 ABC
7、企业编制预算时,下列各项中，属于资金预算编制依据的有（ ）。 A.制造费用预算 B.直接材料预算 C.销售预算 D.专门决策预算 【答案】 ABCD
8、在票面利率小于市场利率的情况下，根据债券估价基本模型，下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。 A.票面利率上升，债券价值上升 B.付息周期延长，债券价值下降 C.市场利率上升，债券价值下降 D.期限变长，债券价值下降 【答案】 ACD
9、按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。 A.企业间兼并合并的投资 B.更新替换旧设备的投资
C.配套流动资金投资 D.开发新产品的投资 【答案】 AD
10、企业纳税管理的目标有（ ）。 A.规范企业纳税行为 B.合理降低税收支出 C.有效防范纳税风险 D.合理保障国家税收 【答案】 ABC
11、（2021年真题）在编制生产预算时，计算某种产品预计生产量应考虑的因素包括（ ） A.预计材料采购量 B.预计产品销售量 C.预计期初产品存货量 D.预计期末产品存货量 【答案】 BCD
12、经营者和所有者的主要利益冲突，是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受；而所有者希望以较小的代价实现更多的财富。协调这一利益冲突的方式有（ ）。 A.解聘经营者
B.向企业派遣财务总监 C.被其他企业吞并
D.给经营者以“绩效股” 【答案】 ABCD
13、下列关于利润分配制约因素的说法中，不正确的有（ ）。 A.为了防止控制权被稀释，股东会倾向于较高的股利支付水平 B.如果企业的资产有较强的流动性，则公司具有较强的股利支付能力 C.在通货膨胀时期，企业一般采取偏松的利润分配政策
D.一些高股利收入的股东出于避税的考虑，往往倾向于较低的股利支付水平 【答案】 AC
14、（2018年）下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（ ）。 A.资本市场流动性增强 B.企业经营风险加大 C.通货膨胀水平提高 D.企业盈利能力上升 【答案】 BC
15、下列评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关的有（）。 A.内含收益率 B.净现值 C.现值指数 D.静态投资回收期 【答案】 BC
16、（2014年）一般而言，与短期融资券和短期借款相比，商业信用融资的优点有（ ）。 A.融资数额较大 B.融资条件宽松 C.融资机动权大 D.不需提供担保 【答案】 BCD
17、（2019年真题）平均资本成本计算涉及到对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数，下列说法正确的有（）。 A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性 B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据 C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策 D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平 【答案】 ACD
18、下列各项中，属于长期资产投资内容的有（ ）。 A.无形资产购置成本 B.固定资产运输费 C.固定资产安装费 D.固定资产改良支出 【答案】 ABCD
19、与股票筹资相比，下列选项中，属于债务筹资优点的有（ ）。 A.稳定公司控制权
B.资本成本负担较轻 C.形成企业稳定的资本基础 D.筹资弹性较大 【答案】 ABD
20、（2021年真题）在息税前利润为正的情况下，与经营杠杆系数同向变化的有（）。 A.单位变动成本 B.销售量 C.单价 D.固定成本 【答案】 AD
大题（共10题）
一、甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司项目投资的必要收益率为15%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有A、B两种互斥投资方案可供选择，有关资料如下：资料一：A方案需要于建设起点一次性投入资金5800万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为35000万元。资料二：B方案设备价款需5000万元，建设起点一次性支付，使用年限为5年，采用直线法计提折旧，残值率为10%，同时在第1年年初垫支营运资金800万元。预计投产后第1-5年每年销量为70台，单价为600万元，每年付现成本28000万元，其中付现固定成本4100万元。资料三：有关货币时间价值系数如下所示：（P/A，15%，3）=
2.2832；（P/A，15%，5）=3.3522；（P/F，15%，5）=0.4972。要求：（1）计算B方案盈亏平衡点的业务量及盈亏平衡点销售额。（2）计算B方案NCF0，NCF1-4和NCF5。（3）应选择什么方法进行决策。（4）基于（3）的结论，做出方案决策。
【答案】（1）折旧=5000×（1-10%）/5=900（万元）盈亏平衡点的业务量=（4100+900）/（600-400）=25（台）盈亏平衡点销售额=25×600=15000（万元）（2）NCF0=-5000-800=-5800（万元）NCF1-4=（600×70-28000）×（1-25%）+900×25%=10725（万元）NCF5=10725+800+5000×10%=12025（万元）
（3）A、B方案使用年限不同，应使用年金净流量法进行决策。（4）A方案净现值=35000×（P/A，15%，3）-5800=74112（万元）A方案年金净流量=74112/（P/A，15%，3）=32459.71（万元）B方案净现值=10725×（P/A，15%，5）+1300×（P/F，15%，5）-5800=30798.71（万元）B方案年金净流量
=30798.71/（P/A，15%，5）=9187.61（万元）A方案的年金净流量更大，应选择A方案。
二、资料一：某上市公司2019年度的净利润为5016万元，其中应付优先股股东的股利为176万元。2018年年末的股数为9000万股，2019年2月12日，经公司2018年度股东大会决议，以截至2018年年末公司总股数为基础，向全体股东每10股送红股5股，工商注册登记变更完成后公司总股数变为13500万股。2019年6月1日经批准回购本公司股票2400万股。该上市公司2019年年末股东权益总额为24400万元，其中优先股权益为2200万元，每股市价为7.2元。资料二：该上市公司2019年10月1日按面值发行年利率2%的可转换公司债券，面值10000万元，期限6年，利息每年年末支付一次，发行结束一年后可以转换股票，转换价格为每股8元。债券利息全部费用化，适用的所得税税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。要求：（1）计算该上市公司2019年的基本每股收益和每股净资产；（2）计算该上市公司2019年年末的市盈率和市净率；（3）假设可转换公司债券全部转股，计算该上市公司2019年增加的净利润和增加的年加权平均普通股股数；（4）假设可转换公司债券全部转股，计算增量股的每股收益，并分析可转换公司债券是否具有稀释作用；（5）如果该可转换公司债券具有稀释作用，计算稀释每股收益。
【答案】（1）基本每股收益=（5016-176）/（9000+9000×50%-2400×7/12）=0.40（元）每股净资产=（24400-2200）/（13500-2400）=2（元）（2）市盈率=7.2/0.40=18（倍）市净率=7.2/2=3.6（倍）（3）假设可转换公司债券全部转股，所增加的净利润=10000×2%×3/12×（1-25%）=37.5（万元）假设可转换公司债券全部转股，所增加的年加权平均普通股股数=10000/8×3/12=31
2.5（万股）（4）增量股的每股收益=37.5/31
2.5=0.12（元），由于增量股的每股收益小于原基本每股收益，所以可转换公司债券具有稀释作用。（5）稀释每股收益=（5016-176+37.5）/（9000+9000×50%-2400×7/12+31
2.5）=0.39（元）。
三、某公司2019年税后净利润为1000万元，发放股利200万元。2020年税后净利润为1200万元，公司现分析考虑发放股利的数额。要求：（1）若采用固定股利政策，公司2020年度发放的股利为多少万元？（2）若公司确信未来盈余不会发生逆转，拟采用稳定增长股利政策，每年股利增长率为5%，则2020年度发放的股利为多少万元？
【答案】（1）2020年发放的股利=2019年发放的股利=200万元（2）若采用稳定增长股利政策，股利增长率为5%，则2020年发放的股利=200×（1+5%）=210（万元）。
四、（2020年）公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：资料一：公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线，计划于2020年年初一次性投入资金6000万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6年，新生产线每年增加营业收入3000万元，增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：（P/A，8%，5）=3.9927，（P/F，8%，6）=0.6302。资料二：为满足购置生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6000万元，期限为6年，年利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。方案二为发行普通股1000万股，每股发行价6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%。预计公司2020年每股股利（D1）为0.48元。资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3000万股，年利息费用为500万元。经测算，追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元要求：（1）根据资料一，计算新生产线项目的下列指标：①第0年的现金净流量；②第1-5年每年的现金净流量；③第6年的现金净流量；④现值指数。（2）根据现值指数指标，判断公司是否应该进行新生产线投资，并说明理由。（3）根据资料二，计算①银行借款的资本成本率；②发行股票的资本成本率。（4）根据资料二、资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。 【答案】（1）①第0年的现金净流量=-（6000+700）=-6700（万元）②年折旧额=（6000-1200）/6=800（万元）第1-5年每年的现金净流量=3000×（1-25%）-1000×（1-25%）+800×25%=1700（万元）③第6年的现金净流量=1700+700+1200=3600（万元）④现值指数=[1700×（P/A,8%,5）+3600×
（P/F,8%,6）]/6700=（1700×3.9927+3600×0.6302）/6700=1.35（2）由于现值指数大于1，所以应该进行新生产线投资。（3）①银行借款的资本成本率=6%×（1-25%）=4.5%②发行股票的资本成本率=0.48/6+3%=11%（4）根据（EBIT-500-6000×6%）（1-25%）/3000=（EBIT-500）（1-25%）/
（3000+1000）则每股收益无差别点息税前利润=（4000×860-3000×500）/（4000-3000）=1940（万元）由于筹资后预计年息税前利润可达到2200万元大于1940万元，所以应该选择方案一。
五、某企业甲产品单位工时标准为2小时/件，标准变动制造费用分配率为5元/小时，标准固定制造费用分配率为8元/小时。本月预算产量为10000件，实际产量为12000件，实际工时为21600小时，实际变动制造费用与固定制造费用分别为110160元和250000元。要求：计算下列指标：（1）单位产品的变动制造费用标准成本。（2）单位产品的固定制造费用标准成本。（3）变动制造费用效率差异。（4）变动制造费用耗费差异。（5）两差异分析法下的固定制造费用耗费差异和能量差异。（6）三差异分析法下固定制造费用的耗费差异、产量差异和效率差异。
【答案】（1）单位产品的变动制造费用标准成本=2×5=10（元/件）（2）单位产品的固定制造费用标准成本=2×8=16（元/件）（3）变动制造费用效率差异=（21600-12000×2）×5=-12000（元）（4）变动制造费用耗费差异=
（110160/21600-5）×21600=2160（元）（5）固定制造费用耗费差异=250000-10000×2×8=90000（元）固定制造费用能量差异=（10000×2-12000×2）×8=-32000（元）（6）固定制造费用耗费差异=250000-10000×2×8=90000（元）固定制造费用产量差异=10000×2×8-21600×8=-12800（元）固定制造费用效率差异=（21600-12000×2）×8=-19200（元）。
六、甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）＝1.6257；（P/A，15%，3）＝
2.2832；（P/A，15%，6）＝3.7845；（P/A，15%，5）＝3.3522；（P/F，15%，3）＝0.6575；（P/F，15%，6）＝0.4323。资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案。A的建设期为0年，需于建设起点一次性投入5000万元；运营期3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案建设期0年，需于建设起点一次性投入5000万元，其中，固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第六年末收回垫支的营运资金，预计投产后第1～6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策。公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。（1）根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。（2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。（3）根据资料二，判断公司在选择A、B方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。（4）根据（1）、（2）、（3）的计算结果和资料三，判断公司应该选择A方案还是B方案。（5）根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公
司的收益留存额。（6）根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放的股利额。
【答案】（1）静态投资回收期＝5000/2800＝1.79（年）（1分）假设动态回收期为n年，则：2800×（P/A，15%，n）＝5000（P/A，15%，n）＝1.79由于（P/A，15%，2）＝1.6257,（P/A，15%，3）＝
2.2832所以（n－2）/（3－2）＝（1.79－1.6257）/（
2.2832－1.6257）解得：n＝
2.25（年）（1分）根据“（n－2）/（3－2）＝（1.79－1.6257）/（
2.2832－1.6257）”可知：n－2＝（3－2）×（1.79－1.6257）/（
2.2832－1.6257）n＝2＋（3－2）×（1.79－1.6257）/（
2.2832－1.6257）＝
2.25（年）净现值＝2800×（P/A，15%，3）－5000＝2800×
2.2832－5000＝139
2.96（万元）（1分）现值指数＝2800×（P/A，15%，3）/5000＝2800×
2.2832/5000＝1.28或：现值指数＝1＋139
2.96/5000＝1.28（1分）（2）NCF0＝－5000（万元）
七、东保公司现在要从甲、乙两家企业中选择一家作为供应商。甲企业的信用条件为“2/10，N/30”，乙企业的信用条件为“1/20，N/30”。要求回答下列互不相关的问题：（1）假如选择甲企业作为供应商，东保公司在10－30天之间有一投资机会，投资回报率为40%，东保公司应否在折扣期内归还甲公司的应付账款以取得现金折扣？（2）如果东保公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商？（3）如果东保公司准备享受现金折扣，那么应选择哪家供应商？（假设仅从现金折扣成本的角度考虑）
【答案】（1）放弃现金折扣的成本＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100%＝36.73%（2分）由于运用这笔资金可得40%的回报率，大于放弃现金折扣的成本36.73%，故应该放弃现金折扣，在第30天付款。（1分）（2）放弃甲公司现金折扣的成本＝36.73%（1分）放弃乙公司现金折扣的成本＝1%/（1－1%）×360/（30－20）＝36.36%<36.73%（2分）所以，如果东保公司准备放弃现金折扣，应该选择乙公司作为供应商。（2分）（3）享受现金折扣时，放弃现金折扣的成本为“收益率”，“收益率”越大越好。根据第（2）问的计算结果可知，如果东保公司准备享受现金折扣，应选择甲公司。（2分）
八、（2014年）甲公司是一家制造类企业，全年平均开工250天。为生产产品，全年需要购买A材料250000件，该材料进货价格为150元/件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用500元，年单位材料变动储存成本为10元/件。A材料平均交货时间为4天。该公司A材料满足经济订货基本模型各项前提条件。 要求：（1）利用经济订货基本模型，计算A材料的经济订货批量和全年订货次数。（2）计算按经济订货批量采购A材料的年存货相关总成本。（3）计算A材料每日平均需用量和再订货点。
【答案】（1）经济订货批量＝（2×250000×500/10）^（1/2）＝5000（件） 全年订货次数＝250000/5000＝50（次） （2）与经济订货批量相关的A材料的年存货总成本＝（2×250000×500×10）^（1/2）＝50000（元）
（3）每日平均需要量＝250000/250＝1000（件/天） 再订货点＝1000×4＝4000（件）
九、某公司2019年税后净利润为1000万元，发放股利200万元。2020年税后净利润为1200万元，公司现分析考虑发放股利的数额。要求：（1）若采用固定股利政策，公司2020年度发放的股利为多少万元？（2）若公司确信未来盈
余不会发生逆转，拟采用稳定增长股利政策，每年股利增长率为5%，则2020年度发放的股利为多少万元？
【答案】（1）2020年发放的股利=2019年发放的股利=200万元（2）若采用稳定增长股利政策，股利增长率为5%，则2020年发放的股利=200×（1+5%）=210（万元）。
一十、某公司2021年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元；方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。（计算结果保留小数点后四位）要求：（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比；（4）根据上面的计算结果判断方案一和方案二的风险大小；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
【答案】（1）方案一：息税前利润=26×（19.5-9.1）-78=19
2.4（万元）经营杠杆系数=（19
2.4+78）/19
2.4=1.4054负债总额=260×45%=117（万元）利息=117×10%=11.7（万元）财务杠杆系数=19 2.4/（19
2.4-11.7）=1.0647总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963（2）方案二：息税前利润=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（万元）经营杠杆系数=
（169.52+58.5）/169.52=1.3451负债总额=260×45%=117（万元）利息
=117×10%=11.7（万元）财务杠杆系数=169.52/（169.52-11.7）=1.0741总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448
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