中小型企业新融资方式与融资条件探讨

刍议中小型企业新融资方式与融资条件

【摘要】我国中小企业的融资困境严重着中小企业的发展，探寻一条能使中小企业走出困境的路径显得格外重要。本文在论述我国中小企业融资困难的现实表现中分析各种生产类型的中小企业融资需求特点及所面临的困境，就中小企业摆脱融资困境的出路提出一些建议，以及在未来新的经济形势下出现的新型融资方式研究，并且作为其实现的条件探讨。进而认为，在不完全竞争市场中，必须对不同生产类型的中小企业制订有针对性的加以扶持，扶持的主要方向应是为了降低中小企业的融资成本，建立符合中小企业融资需求的融资支持体系。

关键词：中小企业 融资方式 融资条件 扶持 支持体系 风险 信用

一、研究中小企业新融资方式与融资条件的背景

据统计，目前我国中小企业的数量已经超过了1200万家，占全部注册企业总数的99%，工业总产值和利税分别占到了70%和45%，在国民经济和社会发展中发挥了巨大的作用。但与此极不相称的是，中小企业所获得的金融资源却极为有限，长期陷入一种融资难的困境。对中小企业来说，主要的渠道和融资方式有两个：从银行的渠道以债权的方式融资，从证券市场或其他银行的渠道以股权的方式融资。这两种融资渠道和融资方式，目前对大多数中小企业来说，是可望而不可及的，究其原因是多方面的，既有内部自身原因，也有外部环境因素的制约。

大量中小企业的倒闭，表面上看大都是由于扩张性发展过程中的决策失误，导致支持其运转的资金难以为继。个体非理性的决策失误，导致企业失败和破产，是市场竞争优胜劣汰的正常过程，由于市场中可以存在的经济形式整体趋于理性，而且个别选择了错误发

展方向的中小企业规模有限，不会对经济发展造成很大的负面影响。然而实际上造成中小企业融资难的主要原因是市场信息不对称，导致金融机构和企业的逆向选择。例如，银行为规避风险。对中小企业提高贷款利率且附加苛刻条件，这会导致中小企业逆向选择，一旦融资成功，由于其规模较小，转向容易而难于监督，可能会使用借来资本从事其他高风险的投资，这种道德风险的存在又导致银行逆向选择，进一步提高利率和贷款条件。这一整体非理性过程最终导致银行惜贷，大批发展方向正确、符合社会需要的中小企业融资困难，由于资金短缺了中小企业发展，甚至造成许多中小企业破产，这无疑会对经济发展和社会福利造成很大损失。因此，要建立和谐健康快速发展的社会主义市场经济，必须解决中小企业融资难问题。

二、我国中小型企业融资问题探讨

我国中小企业面临的首要问题是资金的严重不足。最近以来国家已采取措施，如要求各商业银行成立“中小企业信贷部”，并提高了中小企业借贷的上浮利率的幅度，以鼓励银行开展中小企业信贷工作。然而，目前效果还不理想。其原因在于我国中小企业的融资体系和资金扶持尚处于起步阶段，融资渠道和体系还缺乏完整性和系统性；中小企业的要融资渠道尚未明确；扶持的作用对象也缺乏针对性或重点。

中小企业自身的素质是其融资困难的深层原因。中小企业在发展过程中存在着不利于融资的原因。主要有：一是多数中小企业成立时间短，规模较小，自有资本偏少，其自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。中小企业抵御风险的能力很差，加之经营的不确定性，使得中小企业的经营风险很大，倒闭率很高，银行不敢向它们放款。二是中小企业财务制度不健全，运作不规范，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险。三是中小企业的资信等级普遍不高。中小企业在信用评级中资信等级普遍不高，银行贷款受到。四是中小企业通常不能按照银行规定提供担保或其他抵押资产。相当一

部分中小企业在经营发展过程中都不同程度地存在着机器设备、房屋等固定资产产权不明晰、法律障碍多，无法用作贷款抵押品。五是从企业性质来看，中小企业大多属劳动密集型的加工企业。相对于知识密集型企业而言，劳动密集型企业利润本身就比较低，产业层次低，科技含量少，利润空间更是狭小。六是中小企业管理人员的素质相对较低，相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存与发展。除近年来发展起来的高科技型中小企业，经营者素质较高外，其余综合素质相对较差。

外部环境因素制约着中小企业融资。(1)银行金融机构经营思想导致中小企业筹资难。银行金融机构在为国有企业改革服务过程中，自觉不自觉地在“抓大放小”的影响下走向了“扶大冷小”，银行金融机构大量的信贷资金在的媒介、催化作用下，流向了国有大企业。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来，银行金融机构的服务对象、服务方式还没有摆脱传统经营模式的影响，对市场重视不够，开发与研究不力，忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。它们认为：中小企业贷款没有规模效益性，是“零售”业务，从“效益性”角度考虑，银行更愿意将有限的信贷资金投入大型企业，做“批发”业务。这与我国金融改革中，国有商业银行向大中城市集中，基层贷款权上收，抓大放小相吻合。

(2)银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足。虽然国家采取了积极的财政，各商业银行贷款额有所增加，但总量仍不足。在“清理不良资产，化解金融风险”的情况下，金融机构内部清理整顿，迫使银行收缩信贷规模，尤其是减少了对中小企业的信贷规模。据统计，中小企业贷款规模只占信贷总额的15%左右。中小企业，国有企业和非国有企业又受到所有制不同的不公平待遇。

(3)信用担保制度不健全，抵押担保难落实。为防范和控制金融风险，各金融机构基本停办了信用贷款，普遍实行资产抵押担保贷款制度。由于中小企业关系简单，一般没有上

级部门和相关单位为其解决担保问题。另外，中小企业(特别是中小高科技企业)普遍存在的经营规模小，固定资产少，土地、房屋等抵押品不足，流动资产在生产经营过程中易发生物质形态变化，无形资产又难以量化等特点，这与金融机构对固定资产(特别是不动产)等抵押物偏好相左，妨碍了中小企业从金融机构融通资金。

(4)中小企业自身的经营风险和信用不足也影响了其筹资能力。国家经贸委、国家工商总局、财政部等十部委联合下发了《关于加强中小企业信用管理工作的若干意见》，就引导中小企业增强信用观念，提高中小企业的整体素质和综合竞争力，改善中小企业信用状况，创造良好的信用环境，加快社会化信用体系的建设步伐，完善社会信用制度，发表了若干意见。但是，由于我国中小企业资金实力弱，经营人员素质差，并且所处行业仍以“夕阳产业”、“劳动密集型产业”和“风险产业”为主，这种产业属性决定了中小企业一般处在竞争性较强的市场领域，具有较大的经营风险和财务风险。加之中小企业经营者本身素质的关系，存在信用观念差等问题，这些都是商业银行不愿向其贷款的原因。

(5)对中小企业融资渠道的开启不足，支持力度也不够。中小企业从证券市场融资是非常困难的，证券市场为进入市场的公司设置的门槛高，中小企业由于规模不大，资本金有限，难以达到主板上市的条件，对于中小型高科技企业能在二板市场上市，数量也为数不多，大量的中小企业都被拒于证券市场外。公司债券的发行也受到严格的，需要较高的信用评级，较大的资产规模，有时还要抵押或担保，中小企业发展债券可望而不可及。加之我国基金组织以及其他融资公司还处于初建阶段，其他融资渠道也并没有为中小企业融资创造有效机会。而在搞活中小企业，加强资金融通方面，也没有采取优惠的扶持，这在客观上了中小企业的融资渠道和融资能力。

三、世界各国中小企业类型的融资问题研究

按生产类型划分，中小企业可以分为创新型中小企业、高新技术产业化型中小企业、传统产业型中小企业。在世界范围内。美国的硅谷创新型中小企业簇群，德国的高新技术产业化型中小企业，意大利的传统产业型中小企业集群都举世闻名，中小企业被誉为新经济的助推器、市场经济的重要支柱、通向繁荣之路。中小企业蓬勃发展，需要合理的中小企业融资组织机构和正确的中小企业扶持。世界各国针对本国中小企业的主要类型建立了多种多样的中小企业融资服务机构，通过多种融资扶持扶持中小企业的发展。

在美国，硅谷的高新技术产业簇群发展引人瞩目。NASDAQ小型市场的良好运作使得风险投资退出有路，无后顾之忧，大量高科技中小企业在天使资本之类的风险资本参与后获得成长资金，许多名不见经传的中小企业更通过二板市场融资而飞速发展，成为全球知名的顶级公司和一流企业。

在德国，高新技术产业化方兴未艾，促进中小企业发展的金融措施主要体现在金融机构贷款和为中小企业贷款提供的担保方面。执行金融扶持主要由联邦复兴信贷银行、清算银行、德国工商总会、德国手工业总会与往来银行、担保银行等机构组织合作完成。贷款部门、担保机构以及其他相关组织之间相互配合，共同构成了促进中小企业发展的金融支持体系。金融机构贷款主要分为两种：创业型的自有资金援助贷款和一般性贷款。一般性贷款又可根据资金提供者的不同分为两种：由联邦复兴银行或是往来银行提供的信贷资金。此外，联邦还专门设立了“欧洲复兴计划特殊资产基金”，新成立的中小企业可以银行贷款等方式获得自有资金援助。为保证新产品、新工艺的生产，减少投资风险。中小企业还可以从担保银行得到投资担保资金，金额为150万马克-200万马克，环保和节能产业等特殊产业可以达到500万马克。

在意大利，传统行业的中小企业产业集群举世闻名，因此区域产业网络已成为解决中小企业融资需求的最有效途径。在商业性中介服务机构中，最具意大利特色的“真实服务

中心”值得一提。它们有的是由地方主办，但大部分是由地方部门与当地的制造商协会，商会或其他中小企业服务机构合办。真实服务中心的工作重心集中在中小企业信用评级，贷款担保和帮助企业开拓国际市场上，另外真实服务中心还帮助企业建立自助性的股份制“信用工会”。该工会利用成员企业缴纳的股本金做贷款抵押，获得的贷款主要用于满足企业的流动资金需求。

四、我国中小企业新融资方式与融资条件的探索

(1)进一步加快现代规范的企业制度建设，还公司制中小企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权按照公司制的法理要求，还公司制中小企业的基本的直接融资权。目前，我国各类公司制企业，虽然尽了上缴公司所得税的义务，但仍然不能完全享有自由发行债券和股票的权力。如果公司想发行债券或股票，必须经过有关部门的严格审批，符合一定条件者，才能获得发行权；而且所发行的债券，特别是股票，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。这与国外公司制企业直接向社会募集资金的做法是很不一样的。在西方国家，公司制企业发行债券或股票只需获得证券监察部门的审核和备案，所发行债券或股票主要通过柜台交易进行，而通过证券交易所公开发行的债券或股票只占全部公司债券或股票的极小一部分。因为证券交易所对上市的公司债券或股票是有相当严格的要求的，只有表现较好的公司发行的债券或股票才能进入到证券交易所去流通上市。而大量的一般公司的债券或股票只能通过柜台交易来完成。当然，债券或股票的柜台交易和证券交易所上的公开上市是有密切关联的，并且还不断地相互转化。一方面，柜台式交易为证券交易所公开上市提供了广泛而坚实的基础(许多债券或股票在证券交易所公开上市之前，必须有一定的柜台式交易的良好记录)；另一方面，证券交易所的公开市场也为柜台式交易提供了合理的价格参照体系。

（2）要设立专门为中小企业融资服务的银行。根据中小企业的特点，建立专门的金融

机构，或在金融机构中设立专门的融资服务部门，是世界上许多市场经济国家所普遍采用的金融支持手段。小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道，发展适合中小企业的金融机构，加快非公有制金融机构的发展，可削弱国有商业银行的垄断地位，有利于银行间的公平竞争。而对现有的非国有金融机构存在的违规经营等方面的问题，应当逐步规范，加强监督，促进其发展，而不是简单地取缔、关闭或兼并。目前应结合金融的改革，加快对现有非公有制金融机构的改造，使其能够为中小企业的发展提供融资服务。同时，允许企业进入金融部门，创建民营银行。这些专门为中小企业服务的银行可以与中小企业建立紧密的长期的联系和信任关系，除提供贷款外，它们还可在市场信息、企业管理等多方面为中小企业提供服务，银行与中小企业关系密切了，信任关系建立了，贷款也就容易了。

（3）要加快建立中小企业信用担保体系。信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，在许多国家，都建立了基金，通常由给以财务支持，以弥补借款者违约的损失;另一种是互助担保体系，即由中小企业联合起来共同为其成员担保。近年来，我国的一些地方也建立了中小企业担保基金，有些是由出资办的，有些是由参与出资办的。

（4）建立符合我国国情的“第二板块市场”。目前，为中小企业建立专门的股票市场的国家还不多，仅有美国、法国等少数国家。的“第二板块”最近才开通，则正在考虑建立“第二板块”。美国在股票市场上开辟的“第二板块”是NASDAQ股票市场。该股票市场专为中小型科技企业提供直接融资的渠道；法国在交易所公司开辟的为中小企业服务的“第二板块”称为“新市场”业务。为鼓励中小企业来到交易所的“新市场”，法国还采取了一些优惠措施。

建立符合我国国情的“第二板块市场”的条件已基本具备。首先，是我国国民经济发

展的客观要求。随着我国经济增长方式的转变，中小型科技企业的作用日益增强，为保证这类关系未来我国经济增长潜力的企业的发展，必须尽快建立符合其融资特点的“第二板块市场”。其次，是我国证券市场已日渐成熟，国家的金融监管能力大大加强。第三，经过几年的调查和了解，我国已基本掌握了有关“第二板块市场”的运行规律。必要的物质条件上的准备也已基本就绪。

（5）建立中小企业风险投资基金。根据国外发展高科技中小企业的经验，中小企业的发展主要依靠风险投资。所谓风险投资，是指主要以权益资本(或特别债权)的形式，把资金投向极具有发展潜力的创业企业和创业项目，以期企业成长到相对成熟后退出，取得高额资本回报的一种资金运作形式。风险投资的功能在于将社会闲散资金聚集起来，形成一定规模的风险投资。许多国家都通过风险投资基金来促进中小企业自主发展，当今许多著名企业如微软、英特尔、康柏等都是风险投资基金“催生”的结果。建立风险投资基金，有助于加快高新技术的产业化。我国从1985起就陆续成立了一些风险投资基金，如北京市高新技术产业投资股份有限公司、西安高新技术产业风险投资股份有限公司等。但这些公司大多数属于或准投资机构，与西方发达国家的风险投资机构相比，仍存在许多问题，因此，在探索建立和健全我国的风险投资管理机制时，应注意引进国外的风险投资基金及其运作经验。

五、结束语

通过前面我们的论述，结合我国特色社会主义市场经济形势下所特有的一些特征，笔者认为，现阶段的支持和引导是十分重要的。因为我国还没有形成一个完整高效合理的市场经济体系，所以就目前而言，在我们中小企业发展的初始阶段应该积极重视，并且不断探寻适合我国国情的中小企业的融资体系。当然起主导作用并不能作为一个长期有效的方式，我们还是必须要企业回归到市场中去，在市场中去实践和完善。当

前我国经济正在全面转型与产业结构调整中，必然需要我们的经济与政治更加深化的改革。在此进程中，也必然会面对更多和更严重的困难，但是在我们一代又一代人的不断创新和努力下，必将为我们的中小企业发展迎来一个又一个的春天。

参考文献

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