财务管理专业本科毕业论文现金流量表的财务分析

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现金流量表的财务分析

内容摘要：一般来说，一套完整的财务报告体系包括：资产负债表、利 润表、现金流

量表以及有关附表和财务状况说明说。这三张主表构成企业会计报 告的主题，但它们各自有不同的作用。要能反应企业经营活动是否产生了足够的 现金来偿还债务及支付股利；企业在当期进行了哪些投资和筹资； 企业的债务减 少时通过什么渠道；企业本期增加的现金是经营活动产生的还是通过筹资增加 的，这些问题只有在现金流量表中找到答案。 企业管理者还可以 通过对现金流量 所反映企业的偿债能力、盈利能力、支付能力、 发展能力等主要指标的分析，可 以了解企业资产的流动性，判断和评价企业的财务状况，预测企业未来的现金流 量，帮助投资者、债权人、经营者及其他有关方做出正确的决策。

关键词：现金流量投资筹资债务 财务分析

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目 录

一、 现金流量的基本概念及重要性 .............................................. 1 （一）现金

流

量

表

的

基

本

概

1 （二）现金流量表的发展与重要 1 二、现金

流量表具体内容的分 1 （一）对经营活动的现金流量的分 2 （二）对经投资活动的现金流量的分 4 （三）对筹资活动的现金流量的分 6 三、现金流量的相关分 7 （一）偿债能力的分

7

（二）支付

能

力

的

分

8 （三）盈利能力的分 8 （四）未来

发展规模的分 9

（七）多表并看，现金流量与其他报表的有关项目结合进行分析 ................... 念

性

析

析

析

析

析

析

析

析

析

9

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四、对现金流量进行财务分析过程中需要注意的问题 10

参考文献 ............................................................ 11

现金流量表的财务分析

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一、现金流量的基本概念及重要性 （一） 现金流量的基本概念

根据《企业会计准则第31号一一现金流量表》的规定，现金流量表是指反应 企业在一定时期间现金和现金等价物流入和流出的报表。

具体来讲，现金流量分

为三大类：一是经营活动产生的现金流量，如购买货物、销售产品、支付工资、 交纳税款等；二是筹资活动产生的现金流量，如吸收股本、分配红利、发行债券、 筹集借款、清算债务等有关的现金流量； 三是投资活动产生的现金流量，如购置 和处理固定资产、无形资产和债券投资、股权投资以及收回投资、投资收益等。 （二） 现金流量表的发展与重要性

企业的三大传统财务报表中，最先要求编制的是资产负债表和利润表， 为了 反应资金来源和运用的报表，40年代中期美国一些国家要求编制了资金表。国 际会计准则委员会于1977年10月发布了国际会计准第7号“财务状况变动表” （包括资金表、涉及资金增减变动的主要投资和筹资活动）

。随着我国改革开发

的不断深入，企业走向市场，投资主体多元化，企业作为的法人，对会计信 息提出了新的要求，客观上要求企业提供能反应企业财务状况变动情况的报表。 因此，1992年财政部发布了《企业会计准则》，要求企业编制财务状况变动表 （现金流量表），行业会计制度中将财务状况变动表（现金流量表）列作为企业 会计报表体系中的主表之一。

现金流量表揭示了企业的现金从哪里来，到哪里去,首要任务是分析各 项活动谁

占主导地位。企业的现金流量分为三类 ：包括经营活动现金流量、投资 活动现金流量和筹资活动现金流量。在企业的现金流量表中

，每一类现金流量都

按现金流入、现金流出、现金流量净额的格式列式。这三块构成了企业的现金循 环系统,而企业是这三项活动和功能的有机体。一个财务健全的企业在现金流量 上应维持一定的协调和均衡能力。如果不同性质的现金流量出现失衡

，则预示企

业的血液系统可能出现了障碍，企业正常的生产经营活动将受到影响。判断一家 企业的现金流入是否强劲。不仅要观察其现金流入的金额大小 现金流入的源泉是否稳定可靠。

，还要探究其产生

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二、现金流量表具体内容的分析

（一）对经营活动的现金流量分析

经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，其范围很

广。对工商企业而言，经营活动所产生的现金流量主要包括：销售产品、提供劳 务、购买商品、接受劳务、支付税费等活动的现金流入和流出。分析时要从生产 经营的角度出发，看其生产能力、销售能力、市场竞争能力、现金回笼能力、成 本控制能力的强弱。这些环节有一个出问题都会影响现金净流量。比如生产、

销

售、成本控制、利润都很好，只是资金回笼能力差，形成的销售多数挂应收款， 这时就要重点分析资金回笼差的原因，采取强有力措施收回现金。或者回笼的资 金又被积压存货和不良资产所占用，这时就要设法出售存货和不良资产。否则， 就要进行新的筹资，才能维持正常的生产经营活动。由此可见，

分现金流量时，要充分注意和把握如下基本要点：

1 •经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况下应占较大比例

一般情况下，在现金流量表所反映的三类现金流量中， 经营活动现金流量的 稳定性和再生性较好。如果企业经营所得的现金占较大的比重， 说明企业从生产 经营中获得现金的能力较强。若连续多年或长期的结构比率均是如此， 则说明企 业采取的资金筹措战略是利润型经营型的资金战略； 反之，如果企业经营活动的 现金流量比重较小，则说明企业资金来源主要依靠增加资本或对外借款， 采用的 是金融型证券型的资金战略。 2 •应当将经营活动的现金流入与现金流出联系起来阅读

正常经营情况下，企业当期从经营活动中获得的现金流入，首先应当满足 生产经营的一些基本支出，如购买原材料与商品、支付经营费用、

支付工资和福 阅读和观察这部

利费、缴纳各种税款等，然后才用于偿付或扩大投资。根据这个原理，产生了如 下基本观点：A、如果经营活动的现金流入量小于现金流出量，说明经营活动的 现金自我适应能力较差，经营不仅不能支持投资或偿债，而且还要借助于收回投 资或举借新债取得现金才能维持正常的经营。形成这个情况的主要原因可能是销 货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现。 所有这些情况，都说明企业管理 上出了问题。并且，如果企业经营活动的现金自我适应能力较差，

更不能偿还债

务，必须对外筹资来偿债的话，就说明企业已陷入财务困境，很难筹措到新的资 金。B、如

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果经营活动的现金流入量大于现金流出量，反映出企业经营活动的现 金自我适应能力较强，通过经营活动取得的现金，不仅能够满足经营本身的需要， 而且剩余的部分还可以用于再投资或偿债。

因此，经营活动的现金流入大于现金

流出，是企业在没有举借新债的情况下进行再投资和偿还债务的前提， 体现了企 业稳定的经营活动对投资和理财的支付能力， 也体现了企业成长和支付的能力较 好。

现金流入与流出的结合阅读，不仅应在总量上，还应在具体结构或项目上。 比如，销售收到的现金与缴纳税金支付的现金，就可以联系起来一起阅读。一般 情况下，如果企业销售收到的现金对当期销售收入的比例较高，

而缴纳税金支付

的现金对当期应缴税金的比率偏底， 则说明企业纳税的热情不高，或许是拖欠税 款严重。如果连续几年均是如此，那情况或许会更严重。

3•经营活动的现金净流量可以观察企业销售和盈利的品质

销售的实质是经济利益的流入，而经济利益的流入主要形式就是现金 的流入。

根据这个原理，联系现金流量表和利润表，则企业一定时期因销售商品 所收到的现金对当期销售收入的比率， 就可以观察销售收入的有效性与品质， 如 果这个比值较高，说明货款回笼及时，销售的品质好；反之，则说明销售的品质 差，坏帐损失发生的可能性也大。

经营活动产生的现金流量是整个现金流量分析的重点

，这是因为经营活

动发生的现金流量产生于企业正常的生产经营业务。 企业经营活动现金流量的增 减变动主要源于两条渠道：对外销售活动产生的现金流量和企业经营性债权债务 管理产生的现金流量。企业对外销售商品与提供劳务带来的现金流入

，收现比例

越高,现金流量质量越好（可通过主营业务的现金比率来衡量）。同样，管理当局 加快经营性应收账款的回收，在信用期内采取延期支付费用的方式，加快存货和 其它资产的周转。因而，如果企业营业现金流量主要来源于主营业务收入收现能 力的提高，说明现金流量质量较好；反之，如果营业活动现金流量主要益于存货、 经营性应收项目和经营性应付项目的贡献，企业现金流量就应当引起警惕。一般 来说,如果企业经营活动产生的现金流量占总的现金流入比重较大

，而现金流出

占总的现金流出比重相对较小，且净现金流量为正数，表明企业正常的生产经营 活动能满足企业的继续发展。经营活动的现金流量都占了绝对大的比例

业的产业、产品结构、市场行情以及收账和资产管理是可行的。

，说明企

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（二）对投资活动的现金流量分析

投资活动所产生的现金流入项目主要有： 收回投资所收到的现金，取得投资 收益所收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额， 收到的与其他投资活动有关的现金。 投资活动产生的现金流出项目主要有： 购建 固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付的现金，

支付的

其他与投资活动有关的现金。企业投资有长期投资和短期投资，本文主要分析长 期投资。长期投资首先要分清楚投资类别，如股票投资、债券投资、固定资产投 资、收购企业等，投资类别不同，所采用的预测方法也不同。

企业以前年度发生的长期投资大多数在决策时已经进行了可行性研究，是在 投资项目可行的情况下进行的投资，所采用的方法有净现值法、现值指数法、

内

含报酬率法和投资回收期法、平均报酬率法等。审计人员在分析时，要查看投资 时的可行性研究报告，掌握可行性研究报告中所预测的现金流量状况，

核实实际

现金流量状况，并进行相应的比较， 找出差异和产生差异的原因。阅读和观察这 部分现金流量时，应把握的基本要点如下：

1 .将投资活动的现金流入量与现金流出量联系起来阅读

当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动 产生的现金流入量补偿不了流出量， 投资活动现金净流量为负数，但如果企业投 资有效，将会在未来产生现金净流用于偿还债务，创造收益，

企业不会有偿债困

难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单 地以现金净流入还是净流出来论优劣。

如果企业在一定时期内由于投资活动产生的现金流入量大大超过现金流出量， 则说明：或者是企业变现了大量的固定资产， 如果这些资产是闲置或多余的， 这 种变现就是对企业的经营和理财有利，否则就说明企业的经营或偿债可能出现了 困难，不得不靠处理固定资产来维持经营和偿还债务；

或者是由于经营困难或环

境变化，不得不开始收缩投资战线，集中资金克服经营困难或解决其他问题； 或 者是两者的结合。如果企业一定时期由于投资活动产生的现金流入量大大低于现 金流出量，则说明：或者企业实施了投资扩张的。这是企业获得新的投资， 获利和发展机会的表示，但要与投资效益结合起来考察；或者是前期的投资收益 的品质较差；或者是两者的结合。

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2 •将投资活动的现金净流量与企业的理财和投资策略联系起来阅读

借助现金流量表，可以观察企业投资和理财的调整和变化。 一般情况 下，如果

企业投资活动的现金净流出的数量较大， 反映企业当期实施了投资和经 营扩张的，这说明企业可能面临新的投资和发展机遇；如果企业投资活动的 现金净流入的数量较大，则反映企业当期实施了投资和经营收缩的， 这或者 说明企业的内部的经营出现困难， 或者反映企业制定了调整经营的， 或者对 外投资出现了问题等，不管出了何种原因，企业收缩投资战线将意味着投资活动 现金流入量的增加。

企业为了满足正常的生产经营活动，需要购买机器设备、厂房、进行研究开 发，还需要对外进行长短期投资，这些构成了企业投资活动主要的现金流出。 当 然，花在这些固定资产上的投资并不是颗粒无收，如果企业需要转移生产地点、 或者淘汰旧设备，就可以到二级市场售出， 取得处置收益；企业的对外投资将带 来投资收益，企业也可根据自身情况收回投资，这些都形成了投资活动的现金流 入。对于投资活动现金流量的分析，主要通过流入流出绝对数及比重结构进一步 挖掘产生此种流量的内在源泉。又依上例， 对于投资活动的流出数如此之高 （约 占流入量的4倍），就要分析企业不惜重金进行投资的原因：是因为企业处于长 期需要购置大量设备，还是企业发现有利可图的机会，抑或企业虽面临困境准备 扭转局面重新开拓新市场而投出过多？等等一系列的问题都要去探究和分析。 （三）对筹资活动的现金流量分析

伴随着企业的发展，产品畅销需要扩大原有规模，也有的因季节性原因导致现 金短缺,还需要通过对外筹资，因而就有了筹资活动产生的现金流量。

筹资活动是

取 退

导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。其现金流入有：吸收投资、 得借款以及收到其他与经营活动有关的现金；现金流出有：偿还债务和利息、

还股本、支付股利、分配利润以及其他与筹资活动有关的现金。 企业筹资活动大 多在合同、协议、章程、股东大会决议中有明确规定，分析时首先要看现金是否 按规定到位，比如吸收投资是否按企业章程规定的时间到账、借款是否按借款合 同规定的时间到账等。其次，分析企业筹资成本是否合理，是否以较小的筹资成 本取得了较理想的筹资效果。 个要点：

1 •将筹资活动的现金流入与现金流出联系起来阅读

阅读和观察企业这部分现金流量，要把握如下几

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一般情况下，如果企业筹资活动的现金流入明显大于现金流出， 说明企业吸 收资本或举债的步伐加快。联系投资的净现金流量，如果投资的净现金流出也非 常明显的话，则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐，这可能意味着企业有 了扩大获利的机会；联系经营活动的现金净流量，如果经营活动的现金净流出明 显的话，则说明吸收资本或举债的资金部分地补充了经营上的资金短缺，

反映出企业的经营在现金方面出了问题。

2 •将筹资活动的现金净流量与企业理财的调整联系起来阅读

譬如：如果用于支付分配股利或利润的现金支出对前期实现的净利润的比率 少的话，则说明企业实施了低利润分配，这可能是投资任务过重引起的

在对筹资活动进行分析时，要分析企业的融资，企业进行的是何种筹资 方式，融入融出的内因以及对整个经济活动的影响。一般说来，企业采用何种融 资方式，最主要的是取决于资本成本的高低。 尤其当企业在面临经营危机和财务 危机时，主要通过外部筹资来满足这一需要，以使生产继续下去和避免倒闭。依 上例，与投资活动相比，数额相对较大，且流入流出量相当，就要对这种状况进 行分析，是纯属巧合，还是为弥补资金缺口实属迫不得已，因而要对企业的整个 筹资活动产生的现金的流量及相关项目联系起来。

同时也

三、现金流量表的相关分析

（一）偿债能力的分析

在分析企业偿债能力时，首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营 所需现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和利 润表的基础上，可以用以下两个比率来分析：

1. 短期偿债能力=经营活动现金流量净额/流动负债。经营活动现金流量净 额与流动负债之比，这个指标是债权人非常关心的指标， 它反映企业偿还短期债 务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。其值越大，表明企业的短期偿 债能力越好，反之，则表示企业短期偿债能力差。

2. 长期偿债能力=经营活动现金流量净额/总负债。经营活动现金流量净额与 企业总债务之比，反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，

比率越

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高，说明偿还全部债务的能力越强。

以上两个比率值越大，表明企业偿还债务的能力越强。但是并非这两个比率 值越大越好，这是因为现金的收益性较差，若现金流量表中“现金增加额”项目 数额过大，则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产，

使资产过多地

停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。这需要说明一点， 就是在这里分析偿债能力时，没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。

因

为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活 动，其产生的现金流量占总现金流量的比例较低，

而且如果企业经营活动所取得

的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后， 其节余不能偿还债 务，还必须向外筹措资金来偿债的话， 这说明企业已经陷入了财务困境， 很难筹 措到新的资金。即使企业向外筹措到新的资金，但债务本金的偿还最终还取决于 经营活动的现金流量。

（二）支付能力分析

1. 支付股利的能力=经营活动现金流量净额/流通在外的普通股股数。经营活 动现金流量净额与流通在外的普通股股数之比， 反映企业支付股利的能力。如每 股现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）/流通在外的普通股加权平均 股数，反映企业在维持期初现金存量的情况下， 有能力发给股东的最高现金股利 金额。

2. 支付现金股利的能力=经营活动现金流量净额/现金股利。经营活动现金流 量净额与现金股利之比，反映企业年度内支付现金股利的能力。他们之间的比例 大，就证明企业支付现金的能力强，反之，就会形成支付风险。

3. 综合支付能力=经营活动现金流量净额/股本。这一指标反映企业的支付能 力大小。该比率越高，企业综合支付能力也就越强。

当企业当期经营活动的现金收入和投资活动取得的现金收入足以支付本期

的债务和日常经营活动支出时，可以有一部分余额用于投资和分派股利； 反之则 无法用于投资活动和分派股利。如果这种状况持续下去，得不到扭转， 则说明企 业面临支付风险。所以，无论是企业的投资者还是经营者， 都非常关心企业的支 付能力，都需要通过分析现金流量表了解企业的支付能力。 （三）盈利能力分析

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通过现金流量，可以把经营活动产生的现金净流量与净利润、 资本支出进行 比较，揭示企业保持现有经营水平、创造未来利润的能力。

1. 销售现金比率=经营现金净收入/同期销售额。它能够准确反映每元销售额 所能得到的现金。

2. 每股营业现金净流量=经营现金净流入/普通股股数。它反映的是企业对现 金股利的最大限度的分派能力。

3. 全部资产现金的回收率=经营现金净流量/全部资产。它表示的是企业资产 在多大程度上能够产生现金，或者说，企业资产生产现金的能力有多大。

4. 创造现金的能力=经营活动现金净流量/净资产。这一比率反映投资者投入 资本创造现金的能力，比率越高，创现能力越强。

5. 每股现金流量总资产现金报酬率=支付利息和所得税前的经营净流量 /平 均资产总额。这一比率是对现行财务分析中总资产报酬率的进一步分析，

用以衡

量总资产产生现金的能力，它表明企业使用资源创造现金的能力， 也是投资评价 的关键之一。对于一个企业来说，评价其获利能力最终要落实到现金流入能力的 保证上，即通过对现金流量的分析来对企业的获利能力进行客观分析。 （四）未来发展规模的潜力分析

企业要实现自身规模的不断扩大，就必须追加大量的长期资产，反映在现金 流量表中即投资活动中的现金流出量要大幅度提高。 无论是对内投资的现金流出 量，还是对外投资的现金流出量，它们的大幅度提高，往往意味着一个新的投资 机会和发展机遇的到来。除此之外，也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金 流量联系起来，对企业未来发展状况进行分析和考察。 当投资活动中的现金净流

出量与筹资活动中现金净流入量在本期的数额都相当大时， 说明该企业在保持内 部经营稳定进行的前提下，能够从外界筹集大笔资金用以扩大生产经营规模。 （五）多表并看， 现金流量与其他报表的有关项目结合进行分析

由于资产负债表、利润表和现金流量表有内在逻辑关系，

可以从另外两张

阅读报表时

报表各项目的变动中寻找公司经营性现金流量增减的实质。因此，

应检查现金流量表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中主营业务收入 以及资产负债表中应收账款、应收票据、预收账款等项目的对应关系；检查现金 流量表中“购买商品支付

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的现金”与利润表中的主营业务成本， 资产负债表中

存货、应付账款、应付票据、预付账款等项目的对应关系；重视“构建固定资产、 无形资产和其他长期资产所支付的现金”、

“投资所支付的现金”与资产负债表

中固定资产、在建工程、长期投资的对应关系研究。同时也可以阅读财务报表附 注，了解行业情况及公司相关背景，

加深对上市公司财务报表的理解，

进一

步了解企业的整体经营素质和管理水平。

四、对现金流量进行财务分析过程中需要注意的问题

第一，要注意从过程和结果的结合中来分析现金流量的变化。在对现金流 量进行分析的过程中，总是会遇到当期内的期末与期初在现金净变化量方面确定 问题。但是，对于任何一个企业来说，在确定当期期末与期初的现金净变化量的 时候，无非会遇到这样三种情况，即现金及现金等价物的净增加额或者大于零， 或者小于零，或者等于零。不过，不论是哪种情况，都不能从期末与期初数量的 简单对比中来判断企业现金流动状况是出现“好转”， 还是“恶化”，或是维持

不变。而要揭示现金状况变化的原因，就必须对影响现金流量的各种因素进行全 面分析，区分出预算或计划中安排的与因偶发性原因而引起的不同情况，

并对由

此产生的实际与预算的差异展开分析。 从这种意义上说，分析现金流量的变化过 程，甚至比对现金流量变化结果进行分析更为重要。

第二，现金流量表虽然按经营活动、投资活动、筹资活动反映了各项活动现 金净流量，但并不能据此判断各项活动的效果好坏。 因为各项活动的当期现金流 入并不与当期的现金流出相配比，尤其是投资活动和筹资活动，其当期现金流入 和当期现金流出基本不相关。当期投资活动产生的现金流入是以前投资现金支出 的结果，而当期筹资活动的现金流出则是以前筹资现金流入的还本和付息额。

第三，对不同企业、或同一企业不同时期的现金流量表进行比较分析时， 要 注意其可比性。几个不相同的企业， 其资产负债和损益状况可能比较相近， 但现 金流量的差别却可能很大，这与企业不同的财务、理财方针有关。

即使同一

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企业在不同时期现金流量的变化也不能说明其财务状况的变化趋势。 如在筹建期 或投产期，经营活动现金流量较少，筹资活动的现金流量较多，而在成熟期，则 相反。

参考文献:

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[6] 陈企华，《单位负责人财务知识读本》中华工商联合出版社， 2000年11月 [7] 高严，《如何阅读三张表》经济科学出版社

，2000年10月。