企业负债经营与偿债能力的探讨

企业负债经营与偿债能力的探讨

作者：李莉

来源：《财经界·学术版》2011年第08期

摘要:负债经营是商品经济条件下不可回避的一种经营方式。但有负债就有偿债，有足够的偿债能力是负债经营的基础。本文将从企业经济理论研究的角度，探讨企业负债经营的意义、原则及风险，并对企业偿债能力进行必要分析。 关键词:企业 负债经营 偿债能力

在央行新的货币下，资金问题更加困扰着许多企业经营者。在企业筹资的渠道中，负债筹资具有相对的优越性。负债经营也就是企业利用他人资金从事自己的生产经营，主要方式是通过银行贷款、发行债券、租赁、商业信用等形式筹措资金。但企业负债经营，要想能够持续发展，就必须具备一定的偿债能力。企业如不能按时偿还债务，就可能被债权人接管或被判定破产。所以，对企业是否应该负债经营、负债规模以及企业偿债能力的分析就显得尤为重要。

一、企业负债经营的意义、原则及风险

负债经营是商品经济发展的必然产物，企业的负债经营以获取利益为目的，对于企业发展来说，适度的负债经营有重要的意义。 (一)负债经营的意义

首先，在当前货币下，许多企业出现资金周转问题。负债经营对相当一部分企业来说可充分利用社会资金，缓解企业资金紧张问题。负债经营具有融资快和借款弹性大等优势。能够解决企业经营和长期发展资金的不足，使企业能迅速适应市场的变化，满足企业正常经营以及持续发展的需要。

其次，负债经营在一定程度上降低了企业的资本成本，使企业利用更大的资金力量来扩大规模及实力，现行会计制度规定，银行借款及企业债券等的利息支出属财务费用，可在税前列支，也就取得了部分免税利益，相对降低了资金成本。而通过商业信用形成的各种负债，更是几乎不存在资金成本，从而提高了企业的运行效率及竞争力。

再次，负债经营有利于加强企业的经营管理、提高企业的经济效益。负债经营是一种具有风险性但同时也具有驱动力的经营方式。企业通过负债经营，解决了资金不足的问题，但企业

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必须承担一定的债务责任，承担着债务压力，这种压力促使企业管理者在作决策时，有意识的加强经营管理，努力提高资金利用效率以及企业的经济效益。

最后，负债经营有利于企业减少通货膨胀所带来的经济损失。企业在投资时必须考虑通货膨胀所带来的影响。但如果企业的投资资金来自银行的存款，而银行对企业的长期贷款来自于财政的借款，那么这种通货膨胀所带来的债务实际贬值的后果，实质上是由企业转嫁给了银行，银行又转嫁给了国家财政。所以，长期债务比例越大，对企业来说就越有利。 (二)负债经营的原则

企业的在负债经营时，为了避免在负债经营过程中陷入债务危机，在举债过程中应遵循以下几个原则：

首先，举债要适度。企业在借债时要遵循适度负债原则，也就是要按需举债，企业应当根据自身的实际经营状况，量其力而行之。并根据企业未来的盈利能力和偿债能力，来制订合理的举债规模。同时企业应正确及合理的筹集资金，并具备自我约束能力，合理使用借债资金，不要盲目举债，更不能超越自身的偿债能力。

其次，效益性原则。企业的一切生产经营活动都是以提高企业的经济效益为最终目的的。所以，企业在举债时，要充分认识到举债所带来的正负两重性效应，只有充分认识到这一点，并始终坚持以经济效益为中心，才能实现其最终目的。

最后，降低举债成本原则。在企业举债时，无论采取那种举债方式，都要付出资金筹资成本，也就是占用费和资金筹集费等。所以，在企业在举债时，应研究举债最优组合方式，来降低其综合成本。还应对筹资的时机进行有效分析，争取在资金成本较低时筹集所需的资金。 (三)负债经营的风险

企业负债经营在追逐利益的同时，也必须面对很大的财务风险。

首先，如果企业负债的规模远大于了它的偿还能力，那么企业将面临资不抵债的风险。企业过度的负债经营，过多的依赖外界因素，其风险就会越大。超出预算的高额债务大大增加了企业的经营风险及财务风险，在这种情况下，如果生产经营环节稍有脱节，资本回收时发生了困难，资金成本就会大幅度增加，使企业发生亏损，削弱企业的活力，甚至面临破产。 其次，投资风险也是企业负债经营所要面对的风险之一。从投资判断及决策、投资运作及管理这些投资行为来看，前者导致的风险是绝对的风险，一旦出现决策失误，企业就会立即陷入巨大的债务陷井之中。而投资回收期问题这个相对风险也存在，如债务到期无法偿还，债务必须延期或者举新还旧，这样就会大大增加企业的负担，降低了其经济效益。

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再次，如果企业的经营管理不善，财务杠杆不但起不到积极的作用，反而会使企业自有的资金利润率下降。这一风险和经营管理的水平高低及企业素质高低有着直接联系。而企业管理水平和素质的提高，需要花费较大的精力以及经过长期努力才能取得良好的效果。

最后，企业负债经营也要面对环境风险。企业不但要面对财务风险、人事风险这些企业内部环境风险，还要面对外部环境的风险，也就是因为外部的政治经济、技术以及社会等环境发生的意外变化，使企业的经营生产活动不能按预定目标进行和完成而带来的风险。 二、企业偿债能力分析

所谓企业偿债能力指的是企业用其资产偿还长期债务和短期债务的能力。也就是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。一个企业是否具备支付现金的能力以及偿还债务能力，是企业能否健康生存以及继续发展的关键所在。企业的偿债能力也是反映企业财务状况以及经营能力的重要标志。企业的偿债能力，从静态的说，就是运用企业的资产清偿企业债务能力；从动态的说，也就是用企业资产及经营过程所创造的收益来偿还债务的能力。通过对企业偿债能力分析，能够考察企业持续经营的能力以及风险，这必将有利于对企业未来收益进行预测。 (一)短期偿债能力分析

所谓短期偿债能力指的是企业以流动资产对流动负债能够及时足额偿还的保证程度，也就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，其能反映企业偿付日常到期债务的能力，它是衡量企业当前的财务能力，尤其是流动资产的变现能力的重要指标。常用来分析企业短期偿付能力的指标有流动比率、速动比率以及应收账款周转率等。其中流动比率为2时比较适当，流动比率如果过高，就说明企业有比较多的资金滞留在流动资产上，影响了其获利的能力；速动比率一般不能低于1，否则企业的偿债能力就会偏低。而应收账款周转率越高就越好。周转速度快，就说明资产流动性好、质量高，而同时坏账损失发生的可能性就少，可相对的节约收账的费用。

(二)长期偿债能力的分析

除了分析企业的短期偿付能力指标之外，也要对企业长期偿债能力进行分析。所谓长期偿债能力指的是企业有无足够的能力偿还长期负债的本金以及利息。分析企业的长期偿付能力的指标有：①利息偿付倍数，也就是息税前收益和债务利息之比，这个比率如果等于1，就表示收益刚好够支付利息的费用，一般认为其值在l－3即可，债务利息偿付倍数 =（ 净收益 + 利息费用 + 所得税 ）/ 利息费用；②债务偿还本息偿付比率：债务偿还本息偿付比率 = 息税前利润/（ 利息费用 + 债务本金 /（1- 所得税率 ））， 这个比率越高，就表明企业的负债本息的偿还能力越高，负债经营的风险也就越低， 反之就会越高。若这个比率等于1，就表示负债经营的收益刚够支付利息的费用，负债经营就无利可图，也就预示企业负债经营己出现了风险。若这个比率小于1， 就表明负债经营的收益已不足于支付债务利息，企业必须要用自有的资金收

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益来补偿其债务利息，也就是说企业负债经营己到了亏本经营的地步。当这两种情况出现后，企业应立即停止负债经营；③资本负债率。一般情况下，企业的经营前景如果较乐观时，应当适当的增大资产负债率，但若前景不好时，就应减少其负债经营，降低资产的负债率，以减轻其偿债的负担。

总之，企业在进行负债经营时应正确把握负债的量和度，满足企业自有资金的税前利润率要高于负债利息率这一先决条件。并以资金成本的高低来作为负债经营决策的主要标准。保持合理负债比率，一般不应高于50％。同时，应建立负债经营风险的防范机制，采取多元化的经营策略，及时的分散风险。最大限度地避免举债风险带来的负面影响，科学合理的进行负债经营，最终实现企业的快速发展的目的。