ｌ产业聚焦ｌ 中国的电影产业要走向世界，势必要走ｉ联姻资本这条道路 影监与资本共舞 口本刊记者郭莉／文 影视娱乐内地上市第一股。 华谊兄弟的招股书有几点很是 引人深思：首先是对中国电影市场美 好前景的认可；其次是对资金的饥 渴，不管是即将开拍的电影还是华谊 即将参与的电视剧拍摄，大额资金永 远是华谊迫切需求的；最后是对冯 ｄ，Ｎ这个品牌的依赖以及票房风险。 王建龙认为，在华谊大手笔描绘的蓝 图中，第一和第三个问题都远不如上 市能带来大笔资金重要。 “实现大电影梦想必须要大资金 影业与资本联姻暗流涌动，已经完成两轮融资的博纳国际影业、中国电影老大中影集团等一批 做支撑。”几年前的 集结号》获得 招商银行５０００万无抵押贷款时，华 谊董事长王中军曾对本刊记者表示， 实力雄厚的公司纷纷表示上市意愿，希翼借助资本市场打造自己的“全产业链” Ｉ＿▲市前的机构疯狂追捧；上市时 上影业与资本联姻暗流涌动，已经 中国的电影产业要走向世界，势必要 的风光无限都随着华谊股份 完成两轮融资的博纳国际影业、中国 走上联姻资本这条道路。 很早就与资本市场密切接触的 ２００９年第三季度季报的披露而一去 电影老大中影集团等一批实力雄厚的 不复返了。季报一出，一片哗然：华 公司纷纷表示上市意愿。博纳影业总 王中军对中国电影市场有着自己前 谊股份急转直下，净利润竟然出现 经理于冬表示，所融资金很大一部分 瞻性的判断：２００２年，当很多影视 １３．７３％的负增长，成为２８家创业板 将用于院线建设；记者在华谊在招股 公司还不知股权融资为何时，华谊已 公司中唯一一家净利润同比下滑的 书中也看到了华谊将用超募的６亿巨 经不满足于自有资金和联合投资为 公司。 资投资院线，打造“电影全产业链”。 主的模式，开始涉足个人私募。此后 几年，华谊先后引进了太和、ＴＯＭ 华谊兄弟终于将电影业的心跳 玩到了股市里。北京度华投资首席分 析师王建龙表示，这种波折和不信任 “大电影”需要大资金 集团、信中利机构、雅虎、分众等 ２００９年对中国电影市场来说是 企业资金，通过股权融资一溢价回购一 感对刚刚步入资本市场的影业公司 具有突破性的一年：这一年，全球经 再次股权融资的复杂运作后，公司 来说是必然的，而且不会因此而结 济危机促使影业“口红效应”急剧显 股本金越来越多，但王氏兄弟始终 束。影业与资本的融合之路从十几年 现，中国电影票房也实现了近５年 处于主导地位，绝对控股。２００８年， 前青涩到如今的娴熟，华谊的先行一 年复合增长率接近４０％的快速增长。 华谊从电影 梅兰芳》中撤出，主要 步，改变的不只是自己的发展轨迹， 也是在这一年，当中国政府首次将 原因就在于公司希望参与整部电影 亦会使中国电影产业距离“大电影” 文化产业列入国家发展战略中之时， 的制作与运作愿望没有实现。 梦想更进一步。 华谊兄弟准时抢滩创业板，成为中国 ２００８年，由于华谊的主体意识 ４０投资北京ＩＮＶＥＳＴ ＢＥＩＪＩＮＧ 强化了华谊的品牌形象，拓展了融资 总经理于冬表示，博纳能够吸引到多 有大规模进入中国影视行业的时候，渠道，因此先后获得了招商银行和北 方面的私募资金，首先归功于公司一 抓紧时间布局。 京银行的无担保贷款，这不仅是我国 直努力打造的创意平台，也就是风险 正如于冬所说的那样：“谁有资 民营影视公司第一家，且成为一个 投资的容器。由于冬和香港著名电影 金，市场就是谁的。市场份额的大小 孤本。接受记者采访的银行人士说， 人施南生创意发起的“Ａ３国际”亚 决定了你在未来电影大蛋糕里能够 华谊获得的５０００万招行贷款，很大 洲电影基金就是容器之一，该基金联 分羹多少。” 程度上是冯小刚的品牌效应，这样的 合了日韩的力量，计划募集１亿美元， 案例不具有普遍性。 ５年内投资３０部亚洲电影——这个 此后，院线和发行环节的缺失 平台主要想通过将电影业专业力量 使希望做“中国的时代华纳”的华谊 进行整合，搭建融资平台；２００８年， 投资影院布局 “全产业链” 华谊兄弟的招殷说明书中有这 根基并不稳定：美国影视业极为发 博纳和英皇联手成立了博纳英龙演 样一句话：“募集资金量超出预计募 达，对ＧＤＰ贡献位居第一，而它的 艺经纪有限公司，２００９年跟知名导 集资金数额，则公司将用超额部分资 八大影视公司无一例外地起家于其 演黄建新、陈可辛建立“人人电影公 金于院线投资项目。该项目总投资额 发行公司，在发展基础上形成全产业 司”，其第一部电影 十月围城》票 为１２，９６６．３２万元。”一直以来，以 链运作，不仅是内容提供商，同时也 房已经达到２．８亿！ 是渠道商，中间又有发行公司打通两 者。 内容制作为核心竞争力，选择横向整 其次，２００８年起，以发行起家 合电视剧、演员经纪、音乐等业务的 的博纳在海外成立发行工作室，这个 华谊兄弟最终也难免纵向切入影院 “华谊要建立自己的全产业链布 海外发行渠道无疑也是博纳在融资 投资。向下游延伸，成为华谊无法逃 局，尤其补院线短板，背后只能依靠 中一个重要的筹码。仅在去年５月的 避的选择。 强大资金的支持。上市融资就是最有 戛纳电影节，发行公司就达成近千万 效的途径。”王建龙表示。 华谊兄弟也在招股说明书中指 电影产量的增幅。根本原因在于大 美金的海外销售意向，实际预售合 出：国产电影票房收入增幅两倍于 投入、大制作，兼具思想性和艺术 早在２００７年７月，橙天娱乐就 同近６００万美金，这对项目成本回收、 因成功收购嘉禾８９．０６％的股份成为 实现盈利奠定了良好的基础。 内地第一个上市的影视公司。此后一 究竟是中国电影业的繁荣吸引 性，商业化运作水平较高的国产商 年多时间，橙天娱乐一改嘉禾过往９ 了资本，还是资本的进入繁荣了中国 业大片数量的不断增多。王建龙指 年的亏损纪录，业绩出现了极大的飙 电影业，谁也说不清楚。但有一点是 出，如果全国人民每年每人平均观 升。而在几年前获得招商银行无抵押 可以肯定的，大家都想趁外资还没 影一次，按照２００８年全国票房基数 贷款时，王中军就说过：资本和影视 的融合是一种必然的趋势，没有充足 的资本，无法做出“大电影”。 与华谊上市同一时间，已获得 赴纽交所上市资格的博纳影业以积 极发动攻势的姿态宣布“春天来了！ “２００９年，当大家都在喊如何过冬的 低潮期，博纳完成了一次漂亮的”逆 市融资“。与华谊的个人私募不同， 博纳因很好的业绩、管理团队和盈利 能力，获得了经纬、红杉等创投机构 的１亿元人民币投资。此前的２００７ 年，博纳融入了中国电影行业首个风 险投资，公司也开始从代理发行向投 资制片转型。 在接受记者采访时，博纳影业 在电影产业链中，影院是票房的直接来源，因此也在电影票房收入中占据最大分成比例 ＮＶＥＳＴ ＢＥＩＪＩＮＧ投资北京４１ ４３亿计算，全国票房可达到２８６亿， 外出售。 而经济环境好时，又能跟随大环境一 市场还有很大的开拓空间。他认为， 如此可见，自己投资的影片在 起发展。”银河证券研究员许耀文预 自２００２年院线改革以来，中国的电 自己的院线播出，不仅可以让终端更 计，三年内中国电影行业的年产值将 影市场仍处于初步复苏阶段。 有竞争力，还可以保证影片的放映， 突破百亿，而２００亿、３００亿元的年 同样，在备战上市的博纳也将 无需受人牵制。 产值也并不遥远。 触角伸到产业链的下游。从２００８年 正如华谊在招股书中所表达的 记者看到，包括中影、橙天嘉 开始，博纳先后拿下了北京悠唐广 那样：院线获利稳定且容易计算，作 禾等在内的所有电影集团，都大把花 场、深圳华强北等知名项目。瞄准的 为上市公司一定会非常重视。王建龙 钱建设院线，而橙天嘉禾更是走出了 都是一线城市，在那里建五星级影 表示，中国电影市场院线稀缺，发展 并购院线的一步。去年ｌ０月，橙天 院。按照于冬的思路，博纳将在未来 潜力巨大。和美国８０００人拥有一块 嘉禾收购北京华城美映影院有限公 几年内投资３到５亿元建成２０家五 电影屏幕相比，中国约３Ｏ万人才有 司两家影院及七家院线经营权；其未 星级影院。 “当我们的院线占到市场份额的 １０％左右，博纳就能成为中国第一 大电影公司了。”于冬表示。 “从电影的产业链来看，包括了 制作、发行和放映。之所以有那么多 的影视公司都介入院线环节，是因为 这部分是收费的最前端，具有现金流 高、无应收款、安全回报率高的特点。 同时，在一线城市的大型商场，也需 要配置同样级别的电影院，满足人们 的观影需求。”王建龙分析。 在电影产业链中，影院是票房 的直接来源，因此也在电影票房收 入中占据最大分成比例。通常一部 电影的票房收入，５０％由院线所得， 自己投资的影片在自己的院线播出，不仅可以让终端更有竞争力，还可以保证影片的放映，无 ４０％归电影制片及发行方所有，其 需受人牵制 余１０％为院线公司所有。 一块。“这说明中国的院线还有巨大 来院线发展目标是：两年内进入内地 在王建龙看来，目前中国电影 发展潜力。”与此同时，虽然院线的 的五大院线，成为亚洲最大的院线管 市场正处于高速增长期，尚有很多潜 投资周期长，但盈利稳定，此外院线 理集团。 力可挖，而谁能抢先布局好自己的终 还是影片抗风险能力的基础，有自己 许耀文分析道，对于如华谊兄 端，就能在此后的竞争中拥有更大的 的院线作为终端支持，可以降低制片 弟这样的民营电影公司，短期内要 主动权。目前，各个影院的档期和电 的风险，提高获利能力。 在影院规模上赶上中影、上影很难， 影内容相差无几，没有形成差异化， 申银万国的研究认为，未来５年， 通过并购是最有效的手段。另一位资 这种局面会随着电影市场的成熟而 我国电影行业的年复合增长率将保 深传媒行业分析师也指出：影院是整 发生改变，比如全产业链的公司就可 持３５％，预计到２０１４年，国内票房 个电影产业链中赚钱最稳定且保障 以在自己的院线内放映自己的影片。 将突破２００亿元。 性最高的一环，尤其不受单项电影项 前不久，博纳的 十月围城》在自己 “我国电影行业目前处于高速发 目的风险影响。但理性地建设影院也 投资自建的悠唐国际影院首播，开业 展期，即使在去年的金融危机下，也 需要依赖成熟商圈等硬性条件。 一个月内，悠唐影城采取低票价优 保持了较高的增长，原因就是电影是 “在区域没有饱和的情况下，电 惠政策吸引观众，包括（（变形金刚２》 娱乐消费中成本最低的，经济环境不 影院线的跑马圈地会成为一个趋 在内的所有大片均以３５元的票价对 好时，它能成为其他娱乐的替代品， 势。”目 ４２投资北京ＩＮＶＥＳＴ ＢＥＩＪＩＮＧ
