财务公司存款利率市场化问题研究_基于财务公司存款定价的探讨_鲜梅

观察思考

（本栏目由四川省农村信用社联合社协办）

财务公司存款利率市场化问题研究

——基于财务公司存款定价的探讨

鲜 梅 黄 莺

（成都航空职业技术学院 四川成都 610100）

摘 要：存款利率市场化既是我国利率市场化过程的最紧要一步，也是包括财务公司在内的金融机构必须直面的现实问题。本文研究了利率市场化对财务公司的影响以及存款利率市场化进程中财务公司的存款定价问题，提出了财务公司试行存款利率市场化的相关建议。关键词：财务公司 利率市场化 存款定价 产品定价 成本控制 风险防范 经营转型 经营创新

中图分类号：F832.5；F832.39 文献标识码：A 文章编号：1009-4350-2016（02）-0058-04

一、存款利率市场化对财务公司的影响

存款利率市场化不仅对商业银行、而且对财务公司也将产生重要影响，具体表现在对经营模式、贷款定价、资金归集等各个方面的影响上。

险收益项目的差别定价能力弱；三是贷款定价管理技术落后，风险定价（RAROC）和管理能力不足。利率市场化要求财务公司尽快建立完善的贷款利率定价体系，提高风险定价能力，建立区别定价机制，提高贷款定价的精细化管理水平。

（一）对经营模式的影响

从传统来看，财务公司在为集团成员单位提供资金集中管理和财务管理服务的基础上，通过发放贷款、证券投资、委托贷款和委托投资、票据承兑与贴现、贷款及融资租赁等业务获取收益。从实际的利润构成看，财务公司的利润来源主要是存贷款息差收入，中间业务收入占比较小。利率市场化后，受市场存贷利差缩小的影响，财务公司传统的以息差为主的盈利模式会受到冲击，进而会对财务公司的经营模式产生一系列影响。

（三）对资金归集的影响

资金集中管理是企业集团在内部成员单位之间调剂资金余缺、提高内部金融资源使用效率的基础，也是财务公司资金来源和经营的基础，保持较高而且稳定的资金归集率是财务公司现有经营活动保持稳定的前提条件。

利率市场化以后，由于经营范围的限制，财务公司很难像商业银行那样发行多样化的负债产品以吸收存款，对成员单位的资金归集难度会进一步增大。

利率市场化以后，受市场存款利率上升的影响，财务公司要向成员单位提供更优良金融服务的同时，也必然跟随市场提高吸收存款价格以维持存款的稳定，导致资金成本上升；进军市场竞争程度更高的上下游单位，也将提高吸收存款的成本；外部金融市场的融资成本也会提高。

对归集资金的使用效率的要求进一步提高。资金集中难度的加大和资金成本的上升，都要求财务公司通过提升贷款占比、提高非息收入占比等方式提高归集资金的使用效率和收益率。

（二）对贷款定价的影响

存款利率市场化以后，利率作为资金的价格将完全由市场决定，虽然财务公司有集团政策的保护和支持，但其产品价格也将随市场变动而变动。就贷款定价来看，财务公司的贷款定价受市场贷款利率影响更大，与贷款基准利率比较，下浮幅度将会更大，上浮难度加大。在存款利率上浮、资金成本增加的情况下，财务公司的贷款定价能力将受到考验。

就目前来看，财务公司贷款自主定价能力不强：一是贷款利率以大银行贷款利率为标杆，采取跟随定价的办法；二是不同风

作者简介：鲜梅（1976-），女，四川成都人，硕士，副教授，供职于成都航空职业技术学院，研究方向：企业会计、金融会计。黄莺（1981-），女，四川成都人，硕士，副教授，供职于成都航空职业技术学院，研究方向：金融会计。

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二、存款利率市场化条件下，财务公司如何获得相对于银行机构的竞争优势

当前，财务公司和商业银行提供的产品和服务具有一定的同质性，例如存贷款和支付结算业务等。财务公司与商业银行的竞争一直伴随着企业集团资金集中和财务公司成长的全过程，利率市场化的深入推进和市场金融理财产品不断的丰富则强化了双方对于集团成员单位资金的争夺。

去利差保护，存贷款利率差会有所缩小。从发达国家经验来看，利率市场化并不意味着政府放弃对利差的监管，任凭自由甚至恶性竞争。监管机构要求收取的利差必须足够覆盖目标企业的信用风险、自身的管理费用以及获取适当的利润。在成本管理上，财务公司具有天然的优势：一是存款准备金率的要求较商业银行更低，资金沉淀成本低；二是客户群相对稳定、信息对称、信用风险可控；三是业务拓展成本低，管理人员远远少于商业银行，经营管理成本低。因此，财务公司有能力提供比外部商业银行更具吸引力的存贷款利率。

3.提供特定专业金融服务优势。由于财务公司附属于大企业集团，专业是在特定领域进行金融服务，对产业特性理解深刻，对集团乃至集团上下游企业的金融需求了解全面，因熟悉情况、反应较快，并且因规模小而容易调整，可以为本集团开展特定的专业金融服务。

（一）银行和财务公司优势的比较

财务公司和商业银行由于各自职能定位、业务范围等的不同，导致双方在产品丰富程度、金融服务能力、风险管理等方面具有不同的优势。表1对商业银行和财务公司的优劣势各个方面做了简单比较。

表1 银行与财务公司的优劣势比较

银行

规模服务技术

资产规模大、综合经营综合服务能力强信息技术应用广泛、成熟

财务公司

规模相对较小、专业化经营综合服务能力较弱信息技术应用不断完

善、成员单位间支付结算24小时进行产品单一、创新能力弱市场价格、定价能力弱风险管理相对粗放、先进风险管理技术应用较少主要面向集团成员单位，竞争压力小多为集团成员单位，较为充分的掌握客户信息和金融需求主要通过资金集中，吸收成员单位存款，资金来源单一

（二）财务公司增强竞争优势的途径

与商业银行相比，财务公司的核心竞争力有：较强的集团行政支持力度；内部支付结算渠道便捷性；更加充分的掌握客户财务信息和金融需求。存款利率市场化以后，财务公司应针对自身特点，立足自身核心竞争力，寻找与银行的差异化经营特征，进一步深入拓展、增强竞争优势，做好各项专业金融服务。

1.充分发挥集团政策支持的优势，做好资金集中管理，稳定存贷款规模。利率市场化以后，财务公司应继续发挥集团政策的支持优势，做好集团公司统一支付结算、资金集中管理等工作，争取成为集团统一筹融资平台，保持存贷款规模的稳定和增长。

2.进一步加强支付结算系统建设，保持内部支部结算的便捷优势。利率市场化以后，财务公司应继续加强支付结算系统建设，降低支付结算风险，提高支付结算服务水平和服务质量，增强支付结算服务的竞争力。

3.加大客户服务能力建设，充分掌握客户金融需求，增强金融服务能力。大力加强客户服务能力建设，进一步增强与客户关系的密切度，更加充分的掌握成员单位等客户的财务信息和金融需求，提高金融服务的针对性和有效性；进一步加强与集团财务部门的信息共享，降低信息壁垒和信息获取成本。

4.积极参与利率市场化进程，提升自主定价能力。利率市场化改革要求金融机构完善利率定价制度、提升利率自主定价能力，适应利率市场化环境下的市场竞争。财务公司作为集团内部金融机构，虽然享受集团的政策支持，但如不适应环境，提升利率自主定价能力，为集团及成员单位提供低成本、品种丰富的金融服务，就失去了其应有的价值。

产品价格风险管理市场结构客户关系、信息

产品丰富、创新能力强市场价格、定价能力强风险管理能力强、风险管

理技术应用成熟深入面临较为充分的市场竞争，市场化运作掌握丰富客户信息、注重维护客户关系资金来源广泛

资金来源渠道

从上表可见，商业银行在资产规模、金融服务能力、信息技术水平、产品丰富程度与创新、风险管理能力与技术、资金渠道等方面，具有较强的竞争优势；财务公司则在面向成员单位的专业化经营、内部支付结算、与客户密切程度等方面具有优势。此外，由于与银行的职能定位不同、经营目标等不同，财务公司还具有更加注重集团整体利益和发展、更加了解成员单位金融需求、更易控制经营成本等优势。

1.注重集团整体利益优势。财务公司不同于商业银行，是以为集团整体利益最大化为目标，而非以利润最大化为目的，因此财务公司注重通过促进集团发展带动企业中长期发展。在利率市场化环境下，财务公司能够在覆盖成本、风险的前提下，为成员单位提供价格更加优惠的金融服务，助力集团及成员单位内部挖潜增效，节约财务费用。面对日益激烈的市场竞争，财务公司在开展金融服务时将更多立足于集团，能够以集团利益为出发点，提供更有利的资金管理方案。

2.经营成本控制优势。在利率市场化条件下，金融机构失

三、存款利率市场化条件下财务公司的存款定价

存款利率市场化条件下，财务公司存款利率定价应从当前的跟随定价战略向自主定价转变，实现主动负债管理。通过利率实现引导内部资金流向的作用，提高资金配置和使用的效率；同

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时增强自身的定价能力和议价管理能力，提升竞争力和金融服务能力。

由成员单位构成的内部市场，客户是集团成员单位，客户行为统一受集团公司影响。由于集团的政策支持等因素的影响，这一市场上，金融机构之间的竞争较弱，财务公司具有一定的垄断性，主动存款定价的能力更强；二是因财务公司参与产业链金融服务而必须面对的由集团外单位构成的外部市场，这一市场的客户与财务公司集团成员单位存在业务往来和资金往来，但其经营行为基本不受集团影响。这一市场的金融服务主体众多，财务公司和商业银行一样，必须同等的参与市场竞争，财务公司主动存款定价的能力弱。

3.竞争对手。不管在内部还是外部市场，竞争对手（商业银行）的存款定价策略和价格调整行为都会对财务公司的存款定价产生影响（见表2）。

表2 银行存款定价策略和价格调整对财务公司的影响

内部市场

银行存款定价策略银行 相互影响 财务公司

外部市场

银行 影响 财务公司

（一）当前财务公司存款定价方式及影响因素

目前，商业银行存款定价大致是以大型商业银行为主导、中小商业银行跟随的有协调的利率定价机制。财务公司的存款利率定价主要采取跟随战略，即在严格执行人民银行存款利率管理规定的同时，跟随各大行挂牌利率进行存款利率定价。实际执行中通常有两种情况：一是对于集团账户归集的资金，执行集团账户所在银行的挂牌利率；二是对于内部账户归集的资金，执行中农工建四大等大银行挂牌利率。在主动定价方面，财务公司主要是在政策允许范围内进行一定的浮动，面向部分特殊客户。财务公司目前的存款定价方式，主要由如下几个因素决定：

1.国家的利率政策。人行规定存款利率浮动区间直接决定了财务公司存款利率定价的浮动范围，其定价的最大定价自主权仅以此为限。此外，由于财务跟随大银行的存款定价策略，在各大银行存款利率普遍上浮的情况下，大型商业银行的存款定价并没有给财务公司更多的利率浮动空间。

2.财务公司自身的性质和定位。作为企业集团的资金管理平台，财务公司承担了内部结算、资金归集、资金集中管理等多种职能，集团赋予的特定权利，确保了财务公司在集团账户归集资金、内部账户归集资金等存款的利率定价上处在垄断的地位，对于这部分存款的利率定价，大都采用跟随战略，基本执行各大行挂牌利率。

3.集团或者特殊客户的影响。虽然是独立法人主体，但财务公司各项政策必须符合集团公司的发展战略，始终坚持为集团公司发展服务，其存款利率定价也不可避免的受到集团公司的影响甚至支配。此外，特殊客户对财务公司有特殊贡献或特殊意义，对其存款进行利率的浮动定价则有利于维护客户关系或保持存款稳定。

银行价格调整行为银行 相互影响 财务公司

银行价格调整对财务公司

存款价格的影响有时滞

银行 影响 财务公司财务公司及时对银行存款价格变动做出反应

4.经营情况。财务公司的经营成本、经营目标等会对存款定价形成直接影响。作为集团财务公司，其在满足成员单位金融需求和实现集团内部资源更有配置的同时，也有自身独立的经营目标和利润考核。财务公司吸收存款成本的高低，直接影响到经营成本的高低和经营目标的实现。因此，财务公司的经营成本控制、经营目标等会直接影响财务公司的存款定价。

5.客户贡献度。存款利率市场化以后，财务公司对存款既要实行统一定价也要实行差别定价。实行差别定价就需要充分考虑客户的不同情况，特别是客户综合贡献度等情况，对客户在集团的战略地位、资金归集程度、资金供需情况、利润贡献等等进行综合考量，给其存款以差别定价。

6.产品创新。产品创新特别是商业银行理财产品等存款替代类产品的创新将对财务公司的存款定价带来影响。在现行规定限制财务公司发行理财产品的情况下，商业银行等金融机构通过理财产品创新，吸引大量资金，企业集团成员单位受此影响，对资金回报率的要求不断提高、资金集中和在财务公司存款的积极性不高，财务公司不得不提高存款利率水平以应对成员单位需求。存款利率市场化以后，财务公司的存款定价不仅受以上各因素影响，还会受到存款替代类产品创新的影响。

（二）存款利率市场化后财务公司的存款定价影响因素

在本质上，存款价格是银行和客户间资金供需关系相互作用而形成的，同时又受到市场环境的影响。从客户（法人）的角度看，客户对存款期限的偏好、客户的利率弹性、银行的服务价格等影响存款定价；从市场环境的角度看，竞争对手的存款定价策略、价格调整行为、存款替代类产品（理财产品）的创新等会影响银行的存款定价。

具体到财务公司，进行存款自主定价需要综合考虑市场利率水平、市场结构、竞争对手、经营情况、客户贡献度、产品创新等因素。

1.市场利率水平。市场基准利率是财务公司存款定价的基本依据和最重要决定因素，不管是参考大银行存款定价进行跟随定价还是自行确定存款价格，都要充分考虑反应市场基本资金供需情况的市场基准利率水平。

2.市场结构。就财务公司来说，其面临的市场有两个：一是

（三）存款利率市场化条件下财务公司存款利率定价策略

存款利率市场化之后，财务公司应建立起自主定价与跟随定价相结合的存款利率定价策略。对于面向成员单位的内部市场来说，以自主定价策略为主；对于面向上下游的外部市场来

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说，以跟随主要商业银行存款利率定价为主。财务公司应逐步建立起存款自主定价机制。

1.建立盯住市场基本收益率曲线定价的内部资金转移定价机制，形成内部资金基准FTP0。内部资金转移定价机制是财务公司实行存款自主定价的基础，存款利率市场化以后，财务公司可以参考SHIBOR公布的市场基准收益率形成公司基准FTP0，然后建立基于FTP0减点机制的内部资金转入价格FTP1和基于FTP0加点机制的内部资金转出价格FTP2。

2.建立面向CDs/发行债券/对央行的负债/对同业负债/协议存款等主动负债（active liabilities）的基于FTP0加减点定价的管理机制，形成主动负债资金价格RAL，具体加减点幅度取决于公司资产负债管理、利率风险和流动性风险管理、集团资金调控等的需要。面向主动负债的利率RAL在原则上不高于FTP2的同期限利率。

3.针对普通存款等被动负债（passive liabilities）建立基于FTP1对应期限利率减点的定价机制，被动负债资金价格RPL具体减点幅度根据公司资产负债情况、市场竞争情况、公司市场定位等因素确定。面向普通存款等被动负债的存款利率定价不高于FTP1。

4.建立存款差别定价机制。对财务公司来说，差别定价可以体现在两个方面，一是对于集团成员单位客户，主要是根据客户对财务公司的综合贡献度等确定不同的减点幅度，即在被动负债价格RPL的基础上减点确定；二是对于产业链非成员单位，需根据市场竞争及市场利率情况确定其存款适用利率。

5.跟随主要商业银行存款定价。一方面，针对上下游企业的外部市场，财务公司主要跟随主要商业银行存款定价，采用主要商业银行存款利率加点的机制，以更好的应对市场竞争。另一方面，就主要针对内部市场的自主定价来说，需要根据主要商业银行存款价格对财务公司自主定价的合理性和定价能力进行校验、修正，以不断提高自主定价能力。

此外，在建设存款差别定价机制时，可根据财务公司实际建立分层定价策略。分层定价策略就是按照存款账户金额不同给予不同利率安排，存款金额越大，利率越高。如活期存款，设定最低付息额度，低于某一金额零利率，高于这一金额存款根据账户结余分层支付利息；定期存款，设定最低存款额。

（二）建设规范的存款利率定价体系

完善利率定价组织架构，明确不同机构或部门的存款利率定价决策、执行（日常管理）和监督检查的职能与分工；制定存款利率定价流程，清晰界定前中后台各部门在利率定价中报价、审核、管理的职责；建立利率定价、授权管理、计结息管理等相关制度，夯实利率定价的内部制度基础。

（三）提高集团通过财务公司应对利率市场化的主动性

面对存款利率市场化趋势，集团公司应充分认识到财务公司在企业集团发展中的战略意义以及集团直面利率市场化的必然性，从管理体制等方面给予财务公司支持，赋予财务公司完整的定价权，推进财务公司按照市场规律开展业务活动，通过助力财务公司应对利率市场化，提高集团资金使用效率和效益，促进集团可持续健康发展。

（四）大力加强信息系统建设

强大、完善的信息系统是建设、提高存款自主定价能力的重要技术保障。建立存款定价信息支持系统，采集完整的客户信息（经营、财务、信用、银行评价、与财务公司合作信息等），完善客户评级系统，为差异化、精细化定价提供信息和技术支持；完善现有管理信息系统，为各类业务风险、成本和收益的测算提供支持，进而实现按照产品、客户、经营单位等维度进行成本及利润贡献度核算与考核。

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责任编辑：夕生

四、财务公司试行存款利率市场化的相关建议

（一）主动参与存款利率市场化进程

一是选取财务公司开展存款利率市场化试点，逐步扩展财务公司参与市场空间，丰富财务公司应对市场的手段和工具。二是有步骤放开财务公司存款利率浮动空间，安排财务公司参与大额存单、同业存单等存款性产品方面的发行与交易，培养主动负债的自主定价定价能力；三是财务公司建设完善内部资金定价机制，实现存款利率自主定价。

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