青岛啤酒股份有限公司和重庆啤酒股份有限公司(1)

---------2011年财务报表分析

一．公司简介：

青岛啤酒股份有限公司：青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值436.18亿元，据中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。

1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的七夜。同年8月27日，青岛啤酒（600600）在上海证卷交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成全国性的战略布局。

青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4％；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。

重庆啤酒股份有限公司：重庆啤酒集团有限责任公司以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料以及相关产品的生产和研发。经过近50年的不断发展，公司由建厂之初的总资产60万元，发展成拥有资产近43亿，集啤酒、饮料、生物制药于一体的大型企业集团，公司拥有28家啤酒分、子公司，分布于重庆、四川、贵州、江苏、湖南、浙江、安徽、广西等地，啤酒年生产能力突破280万吨。

重庆啤酒集团始建于1958年，公司于1997年10月发行人民币普通股4000万股,并于同月在上海证券交易所上市交易。是西南地区啤酒业中最早的上市公司（证券代码：600132，股票简称：重庆啤酒）。公司以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料、生物制药以及相关产品的生产。

二、偿债能力指标分布 （一）短期偿债能力分析 1、流动比率：

青岛啤酒：流动资产/流动负债=9,583,352,762.00/7,156,084,903.00=1.34 重庆啤酒：流动资产/流动负债=1,410,114,613.79/2,056,0,485.57=0.69

分析：青岛啤酒与重庆啤酒的流动比率都小于2，短期偿债能力都比较弱，但是青岛啤酒的流动比率大于重庆啤酒的流动比率，因此，相对于重庆啤酒，青岛啤酒的短期偿债能力更强。 2、速动比率：

青岛啤酒：流动资产-存货/流动负债 =9,583,352,762.00—2,717,721,790.00/7,156,084,903.00=0.96 重庆啤酒：流动资产-存货/流动负债

=1,410,114,613.79—967,073,610.26/2,056,0,485.57=0.21

分析：青岛啤酒与重庆啤酒的速动比率都小于1，变现偿还债务的能力都比较弱，但是青岛啤酒的速动比率大于 重庆啤酒的速动比率，因此，相对于重庆啤酒，青岛啤酒的变现偿还债务的能力更强。

3、现金比率：

青岛啤酒：货币资金/流动负债=6,107,611,258.00/7,156,084,903.00=0.85 重庆啤酒：货币资金/流动负债= 313,273,628.39/2,056,0,485.57=0.15

分析：青岛啤酒的现金比率都大于20%，直接拿钱还债的能力比较强，重庆啤酒的现金比率小于20%，直接拿钱能力比较弱。青岛啤酒的现金比率大于重庆啤酒的现金比率，因此，青岛啤酒比重庆啤酒的直接拿钱还债的能力强。 （二）长期偿债能力分析 1、利息保障倍数： 青岛啤酒：

利润总额+利息支出/利息支出= 2,4,912,5.00+36,212,900.00 / 36,212,900.00=68.79 重庆啤酒：

利润总额+利息支出/利息支出=200,625,947.86 +57,783,173.70 / 57,783,173.70 =4.47

分析：利息保障倍数的指标为3比较合适，但青岛啤酒和重庆啤酒的利息保障倍数都大于3，因此，债务人对重庆啤酒贷款比对青岛啤酒贷款安全，重庆啤酒的长期偿债能力也比中青岛啤酒的长期偿债能力强。 2、权益系数：

青岛啤酒：资产总额/股东权益=21,634,153,561.00 /11,110,438,674.00=1.95 重庆啤酒：资产总额/股东权益=3,584,334,914.15 /1,423,147,184.79 =2.51 分析：青岛啤酒的权益系数是1.95，重庆啤酒的权益系数是2.51，青岛啤酒的权益系数比重庆啤酒权益系数低，因此，青岛啤酒的负债率越低，公司的财务风险越小。 3、产权比率：

青岛啤酒：负债总额/所有者权益总额=10,357,218,994.00 /11,276,934,567.00 =0.92 重庆啤酒：负债总额/所有者权益总额=2,104,0,485.57 /1,480,270,428.58 =1.42

分析：青岛啤酒与重庆啤酒的产权比率都不在0.7—1.5之间，所以都比较合适，但是青岛啤酒的产权比率比重庆啤酒的产权比率低，因此，青岛啤酒的长期偿债能力就更强。 4、资产负债率：

青岛啤酒：负债总额/资产总额=10,357,218,994.00 /21,634,153,561.00 =0.47

重庆啤酒：负债总额/资产总额=2,104,0,485.57 /3,584,334,914.15 =0.58 分析：青岛啤酒与重庆啤酒资产负债率都在0.4—0.6之间，所以都比较正常，但是青岛啤酒的资产负债率比重庆啤酒的资产负债率低，所以青岛啤酒的资产对债权的保障程度比重庆啤酒的资产对债权的保障程度高，青岛啤酒的长期偿债能力就更强。

二、获利能力指标分析：

（一）与销售收入有关的盈利指标 1、销售毛利率： 青岛啤酒：

销售毛利率=销售毛利/销售收入（营业收入）=（营业收入-营业成本）/销售收入=（23,158,0,330.00—13,416,658,758.00)/23,158,0,330.00=0.42

重庆啤酒：

销售毛利率=销售毛利/销售收入（营业收入）=（营业收入-营业成本）/销售收入

=(2,694,944,965.72-1,514,677,803.87)/2,694,944,965.72=0.44 分析：青岛啤酒公司的销售毛利率是0.42%，重庆啤酒公司的销售毛利率是0.44%重庆啤酒公司的销售毛利率比青岛啤酒公司的销售毛利率大，这表示在取得同样 销售收入的情况下，重庆啤酒公司的销售利润更高。

2、销售净利率：

青岛啤酒：销售净利率=净利/销售收入=本期净利润/销售收入=1,797,614,559.00/23,158,0,330.00=0.08

重庆啤酒: 销售净利率=净利/销售收入=本期净利润/销售收入

=152,235,918.30/2,694,944,965.72=0.06

分析：中石化公司的销售净利率是4.10%，中石油公司的销售净利率是7.32%，中石油公司的销售净利率比中石化公司的销售净利率大。 （二）与资金有关的盈利能力指标 1、总资产报酬率 青岛啤酒：

总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额=（利润总额+利息费用）/资产平均总额 = (2,4,912,5.00+36,212,900.00) /{(17,777,115,858.00+21,634,153,561.00)/2}=0.13 【利息费用如果没有就用财务费用代替】 重庆啤酒：

总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额=（利润总额+利息费用）/资产平均总额

=(200,625,947.86+ 57,783,173.70)/ {(3,552,995,104.08+3,584,334,914.15)/2}= 0.07 【利息费用如果没有就用财务费用代替】 分析：中石油总资产报酬率是0.14比中石化的0.10指标要高，表明中石油资产的利用效率高，整体盈利能力强，经营管理水平高。

2、净资产收益率 青岛啤酒：

净资产收益率=净利润÷平均净资产{（期初净资产+期末净资产）/2} = 1,797,614,559.00/{(9,719,745,472.00+11,276,934,567.00)/2}=0.70 重庆啤酒：

净资产收益率=净利润÷平均净资产{（期初净资产+期末净资产）/2}

= 152,235,918.30/{(1,496,438,869.67+1,480,270,428.58)/2}=0.10

分析：中石化的净资产收益率为0.16，中石油所有者的净资产收益率为0.14，说明中石化的投资报酬率指标高，其所有者的净利润高，投资盈利水平高，企业的盈利能力强。 （三）与营业支出盈利水平分析 1、成本费用利润率

青岛啤酒： 成本费用利润率= 利润总额÷成本费用总额=2,4,912,5.00/21,076,144,383,00=0.12 重庆啤酒：

成本费用利润率= 利润总额÷成本费用总额=200,625,947.86/2.478.135.827.93=0.09 分析：中石化的成本费用利润率为0.04，中石油的成本费用为0.10，所以中石化的成本费用率比率较高，说明中石油公司为取得收益而付出的代价小，公司的获利能力强，控制能力和经营管理水平比中石化好。 2、销售成本利润率：

青岛啤酒：（主营业务利润/主营业务成本）*100%= 重庆啤酒: （主营业务利润/主营业务成本）*100%=

分析：中石化公司的销售成本利润率是4.82%，中石油公司的销售成本利润率12.95%，中石油公司的销售成本利润率比中石化公司的销售成本利润率高，说明中石油公司每一元的成本耗费为企业带来的收益更高。

三、营运能力比率分析 1、应收帐款周转率 青岛啤酒：

应收帐款周转率=营业收入/平均应收账款余额= 23,158,0,330.00 /{应收账款余额＋期初应收账款余额（13,346,298.00＋,810,071.00）/ 2 ) }=260.34 重庆啤酒：

应收帐款周转率=营业收入/平均应收账款余额 = 2,694,944,965.72/ {应收账款余额＋期初应收账款余额(68,798,168.22 ＋ 30,693,538.95)/2}= .17

分析：中国石化的应收账款周转率为49.25，中石油为40.55，说明中石化的应收账款周转率高，它的平均收账期短，应收账款的收回快，但赊销没有利用好。中国石油应收账款周转率低，说明企业比较好的利用赊销，但应收账款的收回慢。

2、存货周转率（对金融企业无意义）

青岛啤酒：

存货周转率=销售成本 / 平均存货= 销售成本 ／[（存货期初余额＋存货期末余额=4,414,666,287.00/{（1,942,413,9.00+ 2,717,721,790.00）/ 2] =1.90 重庆啤酒：

存货周转率=销售成本 / 平均存货=销售成本 ／[（存货期初余额＋存货期末余额)/2=335,214,2.57/{(967,073,610.26＋873,450,039.72)/2 }=0.40

分析：中石油：存货周转率为0.33，，所以中石油比较高，存货的占用水平低，流动性强，存货转换为现金或应收账款的速度快，且积压的存货少，但若存货周转率过高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。 中石化：中石化存货周转率为0.21比较低。说明其货中残次货品增加或者存货积压，不适销；或者表明过多的营运资本在存货上沉淀下来，不能更多地供经营使用。

3、流动资产周转率 青岛啤酒：

流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产

=23,158,0,330.00/ {（9,583,352,762.00+9,4,637,509.00）/2}= 重庆啤酒：

流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产

=2,694,944,965.72/{(967,073,610.26＋873,450,039.72) /2}=2.38

分析：中石化的周转率为8.68，较中石油快，则相对节约流动资产，从而扩大资产投入，增强企业盈利能力；中石油周转率为5.93较慢，则需补充资金参加周转，从而形成浪费，降低了盈利。

4、总资产周转率(金融企业指标名称变化） 青岛啤酒：

总资产周转率= 销售收入÷平均资产总额

=23,158,0,330.00/{(17,777,115,858.00+21,634,153,561.00)/2}=1.18 重庆啤酒： 总资产周转率= 销售收入÷平均资产总额 =2,694,944,965.72/[(3,584,334,914.15+3,552,995,104.08)/2}=0.76

分析：中石化的总资产周转率为2.37，中石油的总资产周转率为1.12所以中石化销售能力比中石油的要强，但中石油可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

四、上市公司常用指标 1、每股收益

青岛啤酒：

EPS=（净利润－优先股股利）÷普通股股数 =1,797,614,559.00 / 1,350,982,795.00=1.33 重庆啤酒：

EPS=（净利润－优先股股利）÷普通股股数

= 152,235,918.30 / 483,971,198.00=0.31 分析:从中可看出中石化的指标为8865.25，中石油的为7977.61所以中石化比中石油的大，说明中石化的公司盈利能力较强，经营和财务状况较好。若每股收益上升，财务风险不增加时，中石化公司股票会有良好的市场表现。

2、市盈率

青岛啤酒： 市盈率=普通股每股市价 / 普通股每股收益= 重庆啤酒： 市盈率=普通股每股市价 / 普通股每股收益=

（注：不能查找到每股市价，但能查到市盈率，所以就用 （市盈率*普通股每股收益）得到普通股每股市价）

分析： 市盈率是市场对公司的共同期望指标，中石油的市盈率为96.90，中石化的为96.01，所以中石油的市盈率比中石化略高，但市场对中石油公司的未来越看好。

3、每股净资产

青岛啤酒：

每股净资产＝年末股东权益 / 年末普通股股数= 重庆啤酒：

每股净资产＝年末股东权益 / 年末普通股股数

分析：中石油的每股净资产为59149.83比中石化58767.01大。说明中石油的股东拥有

的资产现值较多；中石化每股净资产较少, 股东拥有的资产现值就少。