基于因子分析的我国金融市场风险分析

基于因子分析的我国金融市场风险分析

学院：统计学院 年级：2010级 班级：统计学1班 姓名：张灵 学号：20100514120

内容提要：金融市场风险是指在资金融通和货币资金经营等过程中，由于不确定性所导

致的与预期收益的偏差（包括损失的可能性和额外收益的可能性）。本文首先描述了当前国内外的金融市场状况，然后利用spss软件，运用因子分析的方法，结合国际金融市场变动分析了我国自2001年至2010年金融市场历程，探索了我国金融市场风险产生的原因，指出了在金融市场中我国的内外部环境。

关键词：金融市场风险；spss；因子分析；国际金融危机

一、引言

近年来，随着世界经济波动的日益剧烈，金融风险发生的频率日益频繁，金融风险管理的重要性也日益凸显。加之我国加入WTO后，全球经济一体化加深，面对着金融开放，我国的金融形势也就愈加的复杂多变。金融一体化不仅为我国经济的发展带来了机遇，也加深了我国金融体系的脆弱性，使金融市场处于动荡之中也令我国的金融监管工作更加复杂。因此，掌握风险变化的规律，并及时做出有效的措施进行防范也就显得更加重要了。1997年爆发的东南亚金融危机、2008年爆发的金融海啸的破坏性之强，破坏范围之广，破坏时间之长、传染性之快令我们至今有余悸，可见金融风险已经不是仅仅的金融机构的局部的金融问题，而是关系着国家国计民生，社会稳定和谐，世界和平友好的重要问题。加强对风险的金融统计分析，对金融风险走势有一个准确的把握，对经济走向的决策有着重大的意义。本文使用因子分析的方法，对我国近十年来的7种经济指标进行风险分析，旨在找出影响金融风险稳定的重要因素。

二、实证分析

（一）因子分析的前提条件

因子分析是一种使用较少的个数的公共因子的线性函数和特定因子之和来代表原来的每个观测变量，把具有复杂变量的现象使用少数几个综合因子归纳出来的一种多元统计分析方法。本文中选择如下7个作为测定金融风险的指标作为七个因子，使用因子分析方法进行分析： GDP增长率，记为X1 固定资产投资增长率，记为X2 ;M2/GDP，记为X3；通货膨胀率，记为X4；国债负担率，记为X5；债务依存度，记为X6；外债偿债率记为X7。采用2001年到2010年10年的数据进行因子分析，数据如下表所示：

表1 金融风险测定指标

年份 GDP增长率 固定资产投资 增长率 M2/GDP 通货膨胀率 国债负担率 债务依存度 偿债率 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0.07 0.09 0.1 0.101 0.099 0.111 0.114 0.09 0.08 0.1 0.16 0.1 0.268 0.206 0.17 0.239 0.248 0.259 0.3 0.238 0.01444 0.01537 0.01629 0.015 0.01632 0.0165 0.02367 0.01977 0.0317 0.01912 0.007 -0.008 0.012 0.039 0.018 0.015 0.048 0.059 -0.007 0.035 0.1605 0.1845 0.1499 0.1634 0.182 0.191 0.209 0.17 0.187 0.1796 0.18 0.19 0.16 0.2 0.23 0.24 0.25 0.21 0.23 0.22 7.5 7.9 6.9 3.2 3.1 2.1 2.0 1.8 2.9 4.2 其中GDP增长率即为国内生产总值增长率，是经济增长率，是反映一个国家经济发展状况最重要的指标，指实际GDP的增长幅度。该指标不仅反映了一国经济的增长速度，也同时反映了该国经济的总体态势。指标数值过高说明经济过热，可能会出现通货膨胀，指标数值过低则表明了经济可能会进入衰退的状态。

固定资产投资增长率指固定资产的投资额的增长的速度，即本年固定资产投资规模增加额占上一年度固定资产投资规模的比例。该指标可对经济增长起到直接作用，该指标过高可能会造成国民经济发展的失衡，过低则固定资产投资对经济展的推动力会发挥不充分。

M2反映信贷资金的情况，M2/GDP即M2增长率的增长可能是金融深化的标志，也可能是金融风险增长的标志。该指标并非越大越好，M2的过快增长一方面意味着储蓄存款的过快增长，另一方面也意味着银行不良贷款的快速增加。货币发行量过快不仅会增加通胀压力，而且有可能导致货币的投机性冲击。

通货膨胀率指流通中的货币大于时期市场需求货币的数值，是反映一国物价上涨水平的指标，并且与货币危机产生具有直接的关系。该指标不仅反映了消费价格水平，而且还反映了投资价格水平，及这些指标对风险的权重。

国债负担率为国债余额占GDP比重，这一指标是从国民经济的总体和全局与财政收支上考察和度量国债数量界限的。该指标也是衡量一国的经济对风险的承受能力。

债务依存度指债务收入占财政支出额的比重，该指标反映了一国的财政支出有多少是依靠发行国债实现的，若国债发行量过大，则说明财政支出过分依赖债务收入，财政十分脆弱，对财政的未来的发展存在一定的威胁。该指标可反映出一国国债规模是否合理。

外债偿债率反映外债的偿还的能力及所承担的外债风险情况，是一国还款能力的主要参考指标。表示了一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比重。

根据国际金融安全监测预警系统结构，以上指标中GDP增长率、M2/GDP、固定资产投资率、通货膨胀率为宏观经济环境评价指标；债务依存度、国债负担率为国债风险评价指标；外债偿债率为外部金融安全运行指标。金融风险的测度标准如下表所示：

表2金融安全监测指标及风险界限值

固定则产投资指标 GDP增长率 增长率 存在风险标准（%） 小于3.5或大于12.5 小于7或大于25 小于0或大于25 大于10或小25以上 于0 30以上 20以上 M2/GDP 通货膨胀率 担率 存度 债率 国债负债务依外债偿使数据与风险预警指标作出对比，可以发现整体来看，大部分的数据在风险界限之内，个别数据超出了风险界限，但是超出的范围不多，表明我国的经济并没有大幅的出现金融危机的现象存在。运用SPSS软件，分析出变量间偏相关性的统计量KMO统计量为0.475，表明各变量间的相关程度并无太大差异，可以用因子分析进行分析。

（二）提取因子

将原始数据矩阵标准化并进行转置，消除指标之间量纲的不一致和差异大等现象，按照特征根大于1的原则，从所有的因子中提取三个公因子，其特征根、方差贡献率、累计方差贡献率如下表所示：

表3特征值与贡献率及累计贡献率

公共因子 1 2 3 特征根 3.534 1.488 1.142 方差贡献率 50.484 21.259 16.313 累计方差贡献率 50.484 71.743 88.056 其中第一因子的解释能力占所有变量总方差的50.484%，第二因子的解释能力占所有变量总方差的21.259%，第三因子的解释能力占所有变量总方差的16.313%。而且三个因子的累计方差贡献率为88.056%，也就是说可以用这三个公因子代替所有7个指标的信息量，这样分析可以达到使数据降维的目的，使数据的分析更为简单可行。用回归法得出因子得分，将三个公共因子的方差贡献率作为权重进行加权汇总，可得公式如下：

F=（50.48F1+21.26F2+16.31F3）/88.06

（三）综合评价

计算得出综合因子得分如下：

表4因子得分矩阵

年份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 F1 -1.63517 -1.08391 -1.05226 -0.16949 0.08556 0.76627 1.601 0.4502 0.74507 0.28732 F2 0.2703 0.09559 0.15772 -0.9252 -0.69497 -0.533 -0.45067 -0.26859 2.62775 -0.2576 F3 -0.38285 -1.49748 1.49362 0.72456 -0.97735 -0.624 -0.44477 1.50191 -0.03037 0.23674 F -0.94301 -0.87562 -0.28849 -0.18633 -0.29976 0.1857 0.729686 0.471406 1.0551 0.146361 由上表可以看出： 2001年到2007年的综合因子得分基本上是逐年上涨的，表明我国在这几年中的风险是逐渐减小的。在2008年得分小幅下降，表明该年的风险增大。2009年时大幅提升又在2010年回落，其中2009年的得分为最高，即为2009年时的风险为最小，在2010年时的风险又大幅增加。

观察因子分析模型可知，第一个主因子F1主要由X5国债负担率、X6债务依存度两个指标决定，这两项指标为国债风险指标，在2001年到2004年时，第一主因子所起到的对风险影响的作用最大，可见这几年中造成风险较大的原因在于国债风险较大。第二个主因子F2主要由X4通货膨胀率决定，通货膨胀率为宏观经济环境评价指标之一，2009年的综合因子得分较大的主要原因在于第二主因子在该年的得分较大，可见该年的通货膨胀风险较小决定了该年的风险为这十年中最小，但是在2004年到2008年和2009年时的第二主因子都为负荷量，可见这几年中通货膨胀率的风险较大。第三个主因子F3主要由X2固定资产投资增长率、X3M2/GDP增长率决定，这两项指标也属于宏观环境评价指标，在这十年之中，2008年的该主因子的得分最高，可见在2008年时我国固定资产投资率与广义货币M2增长率的风险为十年中最小，但是在2002年时该因子得分最小，表明在该年中，这两项指标的风险最大，影响了综合因子的风险。

由因子得分图可知在2001年至2005年中国的金融风险的因子得分为负，表明这几年

中中国的金融风险较大。之后的几年我国的金融市场的风险的因子得分虽有小幅度变动，但是总体还是呈现增长的态势，尤其是在2009年，因子得分更是十年来最高。但是我们都知道，在2008年由于美国次贷危机几乎将美国经济大树连根拔起，引发了全球性的金融海啸，致使一年之间世界经济系统性风险爆发，经济衰退，甚至有的国家破产。金融危机对我国也造成了严重的影响，但是从因子得分上来看我国的金融风险反而变小了，可见，我国的经济对于稳定经济市场，防范风险是有着一定的成果的。这也是在此次的金融危机中中国的经济的引导力量的凸显及中国在世界经济中所占的重量加大的原因。但是在这几年之中，除2009年以外，第二主因子即通货膨胀的风险都是负荷量，可见这几年中的通货膨胀风险是很大的，也是这几年我国金融风险的主要影响因素，这也符合了在这几年中的世界经济金融市场环境给我国经济所带来的影响。由此可以看出，在世界性的金融海啸中我国干预金融市场的重要作用。

我们可以明确的看到，2009年的因子得分中F2通货膨胀率的得分的增长占了极大的比重。2009年我国宏观经济运行的反身向上虽然让我们极为欣慰，但其中也体现出了我国的宏观经济的基础不牢这一致命性风险，因此这一点值得我们国家的相关部门反思及做出相应的来进行调整，以确保我国的金融市场经济可以在世界经济的暴风雨中屹立不倒，稳健发展。

三、结论

2001年至2010年中国处于刚由亚洲金融危机中走出来又面临世界金融海啸的时期，并且于2001年中国加入了WTO加强了国内国际的金融传导机制，增大了我国金融的复杂性，由此可见这10年对于中国经济来说，是变动较大、面临着较大国际金融冲击的阶段。

综合国内外经济情况，在2001年我国刚加入WTO时我国市场的经济秩序正进行着进一步的调整，不断向着国际化的边缘游离，随着世界一体化的形成，我国国有经济与民营经济也接受着进一步的挑战，市场经济结构也在逐步地适应着世界的经济变动，可以说这几年是我国经济的调整适应阶段。此外，我国的经济加入世界金融体系也大大的加强了我国经济的系统性风险。因此各项经济指标变动幅度较大，所以在这一阶段我国经济所承受的风险较大。这些年的风险较大的主要原因在于国债负担率与债务依存度这两个国债风险，与我国当时所处的国际经济关系趋势与金融市场形势相符。

目前我国正处于经济转型的时期，在经济运行中还存在着一些深层次的问题有待于解决。宏观经济的不稳定，取决于经济结构的不合理不完善，经济活动存在缺陷，财政赤字过高，资源利用的不合理，金融监管部门管理不力等。这种不稳定使得金融资源的配

置不当、银行不良资产增加，金融市场不稳定的极易产生风险的因素大大增加，直接危及了我国的金融安全。加之国际市场的不景气与发达国家利用所谓的金融规则对发展中国家的不平等的竞争，都是不利于我国金融稳定的风险因素。特别是在我国金融市场对外开放以后，国际中的破坏金融稳定的因素与我国的固有的金融安全风险因素结合在一起，加深了我国的金融风险，使得我国的金融体系更加脆弱，危及我国的金融安全，甚至可能引发金融危机，对我国的经济发展造成沉重的打击。因此，分析及了解我国金融指标中的不稳定因素，对我国的金融市场风险进行测度，建立合适的金融安全系统模型对于我国的金融市场的稳定，我国经济的稳健增长与发展都具有着重要的意义。

参考文献

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