资金管理及交易策略1

为了完成交易过程的研究，我们要在第一、市场预测的基础上，第二、添上交易策略(或时机决策)这一个关键因素，以及常常被忽略的第三方面--资金的管理， 三个要素，缺一不可，否则成交就做不成。

这里要讨论一下，到底应不应该把技术分析和基本面信息协调起来，如果能做到这一点的话，当然对技术分析者和基本面分析者都有好处，那么我们要看看应当怎样着手，最后我们就职业分析工作的地位和他的前途，谈一点泛泛的体会。

成功的商品期货交易需要具备三个要素

在任何的商品期货交易模式中，我们必须要考虑以下三方面的重要因素：价格预测、时机决策和资金管理

1:价格预测是我们预测未来市场的趋势和方向； 在市场决策中，这是关键的第一步，通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，从而回答了我们基本问题，我们应该是多头一边入市还是空头一边入市。如果价格预测错误，那么下面的一切工作就不能奏效。

2:交易策略或时机决策，决定具体的入市和出市点；在交易中，时机决策也是极为关键的。因为这个行业具有较低的保证金(高杠杆率)的特点，所以我们没有多大的回旋余地来挽回错误，尽管我们已经正确的判断出了市场的方向，但是入市时机选择错误，那么可能依然会蒙受损失。就本质来看，时机决策问题几乎完全是技术性的。所以交易者是基础分析型的，在决定具体入市出市时，他必定会借助于技术分析。

3:资金管理是指资金的配置问题；其中包括投资组合的设计，投资多元化的安排，在各个市场应该分配多少资金去投资和冒险，止损指令的用法，报酬--风险比的权衡，在经历了成功阶段和挫折阶段后分别采用取何种措施，以及选择保守的交易方式和大胆积极的交易方式等等方面。

可以用最简洁的语言把上述归纳为：价格预测告诉交易者怎么做，是买进还是卖出，时机决策帮助他决定何时做，而资金管理是据定他用多少钱做这笔交易。我们先谈资金管理，因为我们在决定恰当的入市时间也要必须把这个考虑进去。

一：资金管理

我曾在比较大型的黄金外汇期货交易公司中供职多年，在时常的工作中，不可避免的接触到资金管理。从中意识到在替别人谋划交易对策与亲自实现这些方案之间，存在着巨大的差别。 资金帐户的大小、投资组合的搭配，以及在每笔交易中的金额配置等等此类的问题，会影响到最终的交易成绩。

有人认为在交易模式中，资金管理是交易中最重要的一部分，甚至比交易法本身还更重要。我想，我还没走到那么远，不过我相信，如果要长久立于不败之地，就不能缺少资金管理。资金管理所解决的问题，事关我们在期货交易中的生死存亡。它告诉交易者如何管理好自己的钱财。最为成功者谁笑到最后，谁就笑的最好 ，资金交易恰恰增加了交易者生存下去的机会，而这也是赢在最后的机会。

一些普遍性的资金管理要领

我们必须相信，关于投资组合的管理问题弄的及为复杂，乃甚至借助于复杂的统计学来完成。我们只打算在相对简单的水平上谈论这个问题，我们罗列了一些普遍性的要领，对朋友们的资金进行分配，以及每笔交易注入的资金量等工作可能有帮助。

1:总投资额必须现在在全部资金的50%以内；也就是说，交易者投入市场的资金不能超过其总资金的一半。剩下的一半是储备，用来保证交易不顺手时或者临时支用是有备无患，

2:在任何单个的市场中投入的总资金必须在总资本的10%-15%以内。因此，对以一个100,000美元的帐户，在任何一个单独市场，最多只能投入10%-15%的资金作为保证金交易，这一措施可以防止交易者在一个市场上注入过多的本金，而避免在‘一个树上吊死’的危险。

3:在单个市场中最大亏损总额必须在总资本的5%以内；这个5%是在交易者失败的情况下，将承受的最大亏损。我们应该设置多少张合约以及把止损指令设置在多远以外时，这一点是我们极为总要的出发点。因此，对于个一100,000美金的帐户，我们在单个市场中冒险的金额不超过5%。

4:在任何一个市场类群上，所投入的保证金的总资金必须控制在总资本的20%-25%以内；这一条禁忌的目的是防止交易者在某一类市场上陷入过多的本金。同一类市场往往步调一致，如果我们把全部资金头寸注入同一类的各个市场，就违背了多元化的风险资产分散管理。

决定头寸的大小

一般交易者在某市场开立头寸，并选准了入市时机，下面就该决定买多少张合约了。我们回这里采取10%的规定，即把总资本(100,000美金的帐户)乘以10%就得到每笔交易所注入的资金的金额。请朋友记住，以上的规定不过是一个要领，在有些情况下，我们需要做一定程度的变通，最总要的是，不要在哪个单独市场或者群类市场中卷入太深，以免接2连3的赔本，导致灭顶之灾。

分散投资与集中投资

虽然分散投资是风险的一个好办法，但也可能分散的过了头。如果交易者在同一时间把资金分散到太多市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利就会被大量的交易亏损冲抵掉，这里面也有一半一半的机会问题，所以我们要找到一个合适的平衡点。有些成功交易者把他们的资金集中到少数几个市场上，只要这些市场相当趋于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，我们两头为难，偏偏又没有绝对的解决办法。关键的是一点不相干，我们选择市场的相关性越小，就能越取得分散投资的效果。

设置保护止损指令

止损指令的设置确实是一门艺术，交易者必须把价格图表上的分析因素与资金管理方面的要求进行综合性的分析研究，交易者应该考虑市场的波动性，市场的波动性越大，保护指令就要设置的越远。无独有偶，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令可以充分的接近，这样即使交易失败，亏损也可能竟可能的减少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，很可能在市场发生短暂的摇摆状态时，引发了不必要的平仓止损行为。

报偿--风险比

最成功的交易商也只能在40%的交易中获利。事实就是如此。大多数交易以亏损而告终。那么，多数交易者在多数情况下都赔钱，他们最终就怎么能盈利呢？因为期货交易中只需求如此小额的保证金，所以，哪怕市场往市场不利的方向变化一点点，我们也不得不忍痛平仓止损。于是交易者真正扑捉到他心中的市场运作之前，或许不得不先进行几番尝试。

这样我们就涉及到报偿--风险比的问题了。因为大多数交易是赤字，所以我们唯一希望的就是，确保获利交易的盈利额大于交易的亏损额。位了达到这个目的，大多数交易者都要考虑报酬---风险比。 对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标(报偿)，以及在在万一失败的情况下考虑亏损的金额(风险)。然后我们把利润目标与潜在亏损加以权衡，得出报偿--风险比。报偿风险比有一个普通的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获得的报偿必去三倍于可能的亏损，我么才可以付诸实施。

有些人在报酬--风险比的计算中，加入一个可能性因子，他们认为，仅仅预估利润和亏损是不够的。因此在潜在的利润和亏损额上，分别乘以上述利润和亏损出现的可能性(以百分比数字表示).

( 让利润充分增长，把亏损限于小额)在期货交易中，如果我们咬定长期趋势，就可以实现巨额利润的目标。因为就每年来说，我们尽有少数的交易可致巨利，所以机会难得，必须尽量扩大战果。

复合头寸交易

跟势头寸与交易头寸

说起来(让利润充满增长)似乎很容易，只要我们有眼光捕捉到市场趋势的开端，就会在短时间内获得巨利，然而，迟早有一天趋势停滞不前，此时，摆动指标上显示的超买状态，在价格图上也面临着一些重要的阻挡水平，怎么办？虽然我们相信市场还有很大的上升空间，但是又担心价格下跌，失去账面利润，现在是平仓获利呢，还是安之若素，准备忍住后期出现的调整呢？

有一个办法可以解决这个问题：我们始终用复合头寸来进行交易，所谓复合头寸，就是把跟势头寸和交易头寸分为两个交易单位。跟势头寸适合长期的有利之处，对于它们，我们设置较远的止损指令。为市场的巩固和调整留有充分的余地。从长期角度来看，这些头寸能带来最大的利益

在我们的投资组合中，我们留一部分交易头寸来进行频繁的出入市的短线交易。如果市场达到第一目标，接近市场某个重要的阻挡区，同时摆动指标也显示超买，那么我们就可以针对交易头寸进行部分的获利平仓，或者安排较接近的止损指令。其目的是要锁定或确保利益。如果只有趋势又恢复了，那么我们可以把已平仓头寸再补充回来，因此我们在最开始时，避免只做一张合约，通过单位头寸的交易，我们就有跟大的灵活性，从而可以提高总的交易成绩。

资金管理

保守型和大胆型的交易方式

一段语重心长的陈述(韦尔斯、哈罗和斯通)：。。。。甲交易者成功的把握较大，但其交易作风比较大胆，而乙成功的把握较小，但是他们奉行保守的交易原则。那么从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可能比甲大。

说明；急于发财的交易者往往采取大胆的交易方式，只要市场运作的方向不错岔子，其利润是可观的，但是事情一但不在一帆风顺，其后果通常是毁灭性的。宁愿成绩平稳，不要有大起大落，每个交易者都在保守与大胆两个极端选择自己的风格，不过应该要遵守前面的资金管理和操作策略方式的交易原则。

在成功或失败后应做什么

假如你的资金亏掉了50%，你应该改变你的交易策略吗？如果你已经失去一般本钱，那么为了挣回原来的资金金额，首先你要从剩下的一般挣回它的一倍来。你是更加细致的选择交易机会，还是在保证金要就比较低的市场呢，还是采取一如既往的交易方式呢？如果你这时候才变得保守的话，很难把亏损的资金盈利回来。

另一面，如果交易者刚刚喜获丰收，虽然感觉很滋润，却也有个两难的问题。假如你已经赚足了原有的本金的一倍，哪么如何让运用这些盈利呢？似乎显而易见，为了资金运用中取得更大的收益，我们应该把盈利来的头寸扩大一倍。然而将来免不了发生亏损阶段，如果这么做了，结果可能不只是赔掉才盈利回来的一半，可能是要全部达进去，所以上面两个问题并不简单。

每个交易商的交易成绩都是由一系列的峰和谷组成，以价格图倒是相似。如果从总体上看是盈利的，那么他的线图应该是上升的。在刚刚获得利润之后就马上扩大市场本金，这种机会是最糟糕的。这一点就恰恰像在上升趋势中，当市场处于超买状态是买入一样。更明智的做法(这与人类的本性有点不符)的，早资本金稍有亏损的时候就开始增加投入。这么做，增大了重投入处在资本金处的低谷而不是在顶峰的机会。

资金交易的问题 虽然很棘手却很关键

(韦尔斯、哈罗和斯通)要是朋友们终于认识到，在资金的管理问题上，充满令人进退两难和矛盾重重困境，因而值得我们仔细推敲的话，那么你已经算是初窥门径

了。。。。。。这些关乎生存的基本法则，大部分寓含在资金管理的领域里。但是很少有交易者对这个方面特别有兴趣，大家的注意力往往注意到交易机会这一面，这反而成了大多数人的基本兴趣之在。

交易者在完成市场分析之后，就应该清楚到底是买进还是应该卖出，下一步，根据资金方面的考虑，确定资金的规模。最后，我们进入市场，实际购进和抛出期货合约。在期货市场中，由于入市点和出市点的时机决策必须极为精确，因此，最后一步在上述过程中是最困难的。关于如何入市，在什么点位入市的问题。我们必须通盘考虑各项技术因素、资金管理的要求、以及我们采用的交易指令的类型基础上。

利用技术分析决策时机 1:关于突破信号的的策略 预先还是伺候

关于突破的信号交易者永远都要面对一个左右为难的问题，究竟在突破发生之前预先入市呢还是在等突破发生之后市场反弹或反扑时伺候入市呢？三种方法各有个的门道，我们可采取综合三种方式的办法。如果交易者可以买卖数张合约，那么不防每样各做一个单位，假如我们预期市场将向上突破，采取预先的方式好处就在于，如果突破果真如愿发生了，那我们的头寸就具备有利的(较低的)价位。但是另一方面，交易失败的风险也相当的大。如果我们正当突破发生时才入市，则成功的把握较大，但是代价是入市的价格也不利

(较高)。如果我们等市场突破出现反扑时再伺候入市，那么如果只要果真反扑，这就不失为合理的折中方案。可惜的是，许多势头较猛的市场(通常也是最有利可图)并不给那些交易商第二次机会，因此采取伺候的方式风险比较小，但是错过重要的入市机会比较大。

这也是个很好的例子，说明我们的复合头寸大大的化解了我们左右为难的程度。在突破前预先入市，交易者不妨预先开启一点小头寸，然后在突破时，再添一点头寸；最后等市场突破后，调整性的会跌时，再加一点头寸。但是，如果交易者只有一点小头寸，那么他将难以摆布。在很大程度上，取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险，以及采取什么样的交易风格。

2:趋势线的突破

这是一种最有价值的早期出市入市的信号。如果交易者正在寻求趋势变化的技术信号，以开立新头寸或者正在寻找机会平仓原有头寸的话，那么紧凑趋势线的突破常常成为绝妙的下手信号。当然我们也要配合其他的技术指标带来的信号。另外，趋势线起支撑和阻挡作用时，也可以作为入市点。在主要趋势线的上侧买入。在主要趋势线的下侧卖出。

支撑和阻挡水平的利用

选择出市，入市点这一方面，支撑和阻挡水平是最行之有效的图表工具。当阻挡被击破时，可能构成开立新头寸的多头信号。而这个新头寸的保护指令就可以设在最近支撑点的下方。我们甚至还可以更接近的设置止损指令，把它安排在实际突破点之下，因为这个水平现在应该起到支撑作用。如果在下降趋势中，市场上冲至阻挡水平。或则在上升趋势中价格下跌到支撑水平，我们均可以具此开立新头寸，或者把已有的账面利润的原有头寸扩大。另外，在我们设置止损指令的时候，支撑和阻挡水平也是最具有参考价值的。

百分比回撤的利用

在上升趋势中，向下调整通常是回撤到原有上涨的40%--60%的位置，我们可以在这个位置开立新的多头头寸或者扩大已有的多头头寸。因为我们现在主要谈的是时机决策的问题，所以我们吧百分比回撤也运用到非常短期的变化。

价格跳空的利用

我们还可以利用线图上出现的价格跳空来有效的决策卖卖时机。在上升的价格运动中，其下方的价格跳空通常起到支撑作用。当价格跌回价格跳空的上边缘，我们买进。然后我们把止损指令设置在价格跳空之下。下跌则相反。

综合各项技术概念

利用各项技术概念，最有效的方法就是把他们综合起来。请记住，我们现在讨论的是时机决策问题，关于买或者卖的基本决定早已经确定了。此处，我们要做的就是把出市和入市点进行细致的调整。如果我们采纳了买入的信号，那么就力求以最低的价格入市。假定价格回撤到了40%-60%的买进区域，此处有出现一个显著的支撑水平，或者一个潜在的支撑性价格跳空，那就妙不可言，进一步，如果附近有条重要的上升趋势线那就更好了。

那么，所有这一切因素综合在一起，就能增加交易时机决策的有效性。我们要注意的是，在上升趋势中，价格到了支撑水平就买进，但是该支撑被击溃，就尽快平仓出市。

把各项技术因素以资金管理结合起来

我们在考虑设置止损指令的时候，除了利用图标的点位外，还要适当的兼顾资金管理的几条要领。比如，假如交易者要在880美元附近买进黄金，他的帐户余额是100,000美金，我们采取10%为每笔交易注入的最大限额，那么这笔交易中，他只可以动用10,000美金，因为保证金要求是1000美元，所以他只能买进10张合约。最大风险限额位5%，即5000美元。因此他所设置的止损指令必须满足如下的条件；万一交易失手、止损指令被执行了，其亏损总额不能超过5000美元。

在我们具体设置止损价位时，必须考虑资金管理的各项限额，以及图表上的支撑阻挡水平位置。假定买入点是880美元，而图标上显示最接近的支撑水平在877美元，如果我们把止损指令设置在876美元(877下方)，那么每张合约的最终风险为400美元(100美元X4).10张合约的总风险为4000美元(400美元X10张合约)。刚好处于5000美元限额以内，符合资金管理的要求。

如果接近支撑水平在870(10美元)那么每张合约风险率会达到1000美元，为了保证处于5000的限额以内，我么只能买进5张合约(5X1000美元).

止损指令较接近的话，就允许我们持有较大的头寸。而指令较远，就我们的头寸规模。有些交易者在设置止损指令时，完全是根据资金管理的因素出发。但是有一点极端重要，对于空头头寸，其止损保护指令应该设置在有效的阻挡点位的上侧；而多头头寸，其止损保护指令应该设置在有效的支撑点位的下侧。