旅游企业投资与管理知识点

1. 投资是将一定的资财投放于某种对象或事业，以取得一定的经济效益和社会效益的活动。☆☆P3

2. 资产是所有者付出经济代价而占有的能够给所有者带来权益的财产。资本是带来剩余价值的价值，资本不是物，而是一种社会关系。资金是国民经济中物资的货币表现。筹资是指经济主体通过各种途径筹措生存和发展所必需的资金。融资是资金的调剂融通行为，是指融资主体通过某种方式运用金融工具，从潜在投资者手中获得所需资金的过程。☆☆☆☆P4

3. 投资主体、投资客体、投资目的和投资方式是投资活动的四大要素。☆☆☆☆☆P4

4. 投资的特征：

（1）投资效应的“供给时滞”性：需求效应伴随于投资过程，而供给效应则要等投资项目完成之后才能实现，供给效应总是滞后于需求效应，形成供给时滞。

（2）投资领域的广泛性和相关性：投资的领域十分广泛，包括证券投资、风险投资、国际投资、教育投资等，各类投资都有其特有的规律性，但还有明显的相关性，一项投资必然引起其他相关领域的投资需求，也必然受到其他领域投资状况的影响。

（3）投资周期的长期性：投资过程包括投资决策期、投资建设期和投资回收期，这三个阶段的合理匹配应是较长的决策期，适中的建设期，短的投资回收期，当投资项目的规模比较大，投资所涉及的领域比较广泛，社会化程度比较高时，必然形成投资的长期性特

点。

（4）投资实施的连续性和波动性：资金周转的连续性与资金收益性直接相关，资金的周转越连续，投资周期越短，资金的回收就越快，资金收益率就越高。当然，连续不等于均匀，投资周期各阶段特点不同，必然导致投资用量不同，形成投资的波浪形波动。

（5）投资的风险性和收益的不确定性：投资收益的不确定性来自其固有的风险性，而风险性则来自投资活动的预测性和长期性。一般来讲，投资周期越长，不确定因素越多，投资者的风险就越大，收益就越不确定。☆☆☆★P5

5. 旅游企业投资的特点：

(1) 投资主体的多样性：旅游活动的综合性决定了供给的综合性，供给的综合性决定了参与供给的企业类型的复杂多样；

(2) 投资客体的复杂性：投资客体包括流动资产、固定资产、股票、债券、投资基金、期货、期权、外汇等所有可能的投资标的物；

(3) 投资目的的特殊性：①实现资本增值，②通过多样化经营和风险控制来降低投资风险，③承担社会义务；

(4) 投资收益的不确定性:旅游产品具有无形性和不可储存性，增加了价值实现的难度，也使旅游企业投资收益的不确定性更为突出。☆☆☆☆P15

6. 资金的时间价值指一定量的资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值增值额的一部分。☆☆P28

7. 资金时间价值的实践意义：（1）增强资金时间价值观念，能以较少的投入获得较多的产出；（2）利用资金时间价值的原理，能为正确评价投资效益，进行投资决策提供重要依据；（3）运用资金时间价值原理，有利于加速资金循环与周转，从而提高旅游企业经济效益。☆☆P31

8. 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种后果的变动程度。系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的投资收益变动的可能性，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。 ☆☆☆☆ 非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成投资收益变动的可能性，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。☆☆ P32

第二章 旅游企业投资环境

1. 旅游企业投资环境可以概括为以下五类：政治与法律环境、经济环境、社会与文化环境、技术环境、生态环境。☆☆☆☆P43

2. 旅游企业投资的政治环境因素可以归纳为:（1）政治制度及政治；（2）行为与效率；（3）政治局势稳定性；（4）相关国际政治状况。☆☆☆P44

3. 社会和文化环境是指一个国家和地区的民族特征、文化传统、价值观、宗教信仰、教育水平、社会结构、风俗习惯等情况。☆☆☆P51

4. “冷热国”对比法：从投资者和投资国的立场出发，选定诸投资环境因素，据此对目标国家逐一进行评价，并将其由“热”至“冷”依次排列，“热国”表示投资环境优良，“冷国”则说明投资环境欠佳，并确定了政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化、法规阻碍、实质阻碍、地理文化方面的差距等七大投资环境因素。☆☆☆☆☆☆P55

5. 冷热分析法是最早的一种投资环境分析方法。☆☆P56

6. 我国旅游企业投资环境现状：（1）稳定的政治环境；（2）不断完善的法律环境；（3）富有活力的经济环境。（4）广阔的市场潜力；（5）初具规模的基础设施。（5）颇具实力的人文和生态资源。☆☆☆P63

7. 如何改善旅游企业的投资环境：（1）加强基础设施建设，提高综合接待能力；（2）完善市场体系，加强市场监督；（3）改革投资管理，提高行政效率；（4）加强法制建设；（5）抓好国外市场促销，拓宽客源层，扩大市场覆盖面；（6）完善经济优惠；（7）进一步加强旅游院校建设，培养高质量的旅游管理人才，提高旅游企业投资决策者的业务素质。

为了进一步增强旅游企业投资的安全感，我们还必须进一步维护政治、经济和社会的稳定，保持国民经济持续稳定增长，更好地发挥投资环境的整体功能。☆☆★★P73

第三章 旅游企业资金筹集和管理

1. 资金筹集的原则：（1）规模适度原则：也称为以需定筹原则，使筹资量与需要量相互平衡；（2）结构合理原则：使旅游企业的主权资金（也可称为自由资金）和借入资金（也可称为负债资金）保持合理的比例关系；（3）成本节约原则；（4）自愿互利原则；（5）时机得当原则:筹资时机往往处于国民经济稳步发展时期，国家货币和财政相对宽松的时期，税收优惠条件较多、利率预期相对较低的时期，市场竞争相对较弱、企业对市场有一定支配能力的时期，产品处于畅销的时期，企业经营风险较小、积极效益较高的时期，为满足发展需要，开展对外兼并与扩充时期等。☆☆☆☆P74

2. 资金筹集的渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，它体现着资金的来源和流向。

根据资金来源方向不同，分为内部资金来源和外部资金来源:内部资金来源主要有旅游企业计提的折旧、计提的公积金、未分配利润等，利用内部资金可不支付筹资费用;外部资金来源包括国际财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、外资。

根据资金来源通道的不同，即是否通过金融机构筹集资金，可分为直接筹资（不经过金融机构，如发行股票、债券）和间接筹资（借助金融机构，如向银行借款、融资租赁）。P76-P81

3.资金筹集方式：短期融资方式包括银行的短期借款、商业信用；长期筹资方式包括银行长期借款、发行长期债券、发行股票、融资租赁、联营。☆☆☆P81

4.旅游企业上市融资可以带来的机遇：（1）上市能提高旅游企业的知名度；（2）上市可以解决旅游企业资金短缺的问题；（3）上市有利于旅游企业开拓新业务。☆★P86

5.资金成本是旅游企业为筹措和使用资金而付出的代价。广义地说，旅游企业使用任何资金都要付出代价。狭义的资金成本仅指长期资金的成本。☆☆☆P81

6. 某旅游公司预计下年度增加资金2000万元，拟定筹资方案是：银行借款1200万元，年利率12％，筹资费率1％；发行普通股800万元，股利率13％，以后每年增加2.5％，筹资费率2％，企业缴纳所得税率33％。计算筹资方案的综合资金成本。☆☆☆P92

解：银行借款：W1=1200÷2000×100%=60%

K11200121-33%8.12%12001-1%

普通股票：W2=800÷2000×100%=40%

80013%2.5%15.77%8001-2%

K2综合资金成本率：KW=60%*8.12%+40%*15.77%=11.18%

7.旅游企业面临的风险主要来自两个方面，包括筹资风险和经营风险。☆☆☆P93

8.衡量筹资风险的方法有三种：财务杠杆系数、概率分析法、指标分析法。☆☆☆P94

9.财务杠杆系数指普通股每股税后利润变动率相对于税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。☆☆☆☆☆P94-P95

财务杠杆系数DFL=变动前的息前税前盈余EBIT/（变动前的息前税前盈余EBIT-债务利息I）

10.指标分析法：P99

（1）资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% ☆☆☆☆☆☆

（2）产权比率=（负债总额÷股东权益）×100% ☆

（3）有形净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%

（4）已获利息倍数=税息前利润÷利息费用 ☆☆

11.某旅游公司2013年负债总额为1060万元，资产总额为2000万元。计算资产负债率。

☆☆☆P99

解：资产负债率=（负债总资产/资产总额）×100%

资产负债率=（1060/2000）×100%=53%

12. 项目融资的特点：（1）项目导向（2）有限追索（3）风险分担（4）非公司负债型融资（5）合理避税（6）融资成本较高。☆★P104

13. 非公司型合资结构又称为契约型合资结构，是一种大量使用并且被广泛接受的投资结构。☆☆P112

14.试分析杠杆租赁的融资模式有哪些优点？☆☆★P115

杠杆租赁是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给出租人（项目投资者）的一种融资结构。杠杆租赁的优点有：

（1）某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是其唯一可行的租赁方式。

（2）杠杆租赁中的出租人仅出一小部分资金（设备价格的20%～40%），却能按租赁资产的100%享受折旧及其他减免税待遇，大大减少了出租人的租赁成本。

（3）在正常条件下 ，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一部分，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的租金。

（4）在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追索权。因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，比一般信贷安全。

第四章 旅游企业投资决策

1. 现代旅游企业投资决策的特点是： 超前性、可行性、 静态性、过程性 、选择性、满意性。☆☆☆☆☆P137

2. 旅游企业投资决策的一般程序是什么？★★★★P139

（1）明确投资目标。投资的目的就是研究如何行动才能达到预定目标。

（2）拟定投资方案。决策的本质是选择，而要进行正确的选择，就必须提供多种备选方案。

（3）分析备选方案。分析备选方案包括对投资方案逐一进行效益性评价和方案比较研究。

（4）选定投资方案。将每一个投资方案的预期结果加以比较和评价后，决策者就可以从中挑选出能够最大程度地满足投资目标的最优方案。

（5）实施投资方案。实施投资方案是将决策传递给有关人员并能得到他们行动的承诺。

（6）评价投资决策的结果。投资决策付诸实施后，还不能保证其结果一定符合原定的目标，必须有一套科学的跟踪和检查的方法。

3. 旅游企业投资决策的方法：主要有两种，一是经验决策，二是科学决策。★★P144

（1）经验决策。主要依靠个人的智慧、胆识、经验和预感进行决策。适用于简单的小规模的投资决策。（2）科学决策，适用于复杂的投资运动，包括数学决策方法和非数学决策方法。非数学决策方法：包括头脑风暴法、名义群体法、德尔菲法和内含报酬率法。数学决策方法：一是考虑时间价值的净现值法、现值指数法和内含报酬率法。二是非贴现法包括回收期、会计收益率法。

4. 头脑风暴法是为了克服因遵从压力而阻碍产生创造性投资方案的方法。它利用一种思想产生过程，鼓励提出任何种类的方案设计思想，同时禁止对各种方案的任何批评。☆☆P145

5. 电子会议法是将名义群体法与尖端的计算机技术相结合的一种决策方法。☆☆P145

6. 从安全性上看，公债、金融债券、公司债券依次降低，收益和风险性依次增高。☆☆☆P161

7. 影响投资方式选择的因素：（1）首先是旅游企业的投资目标，即旅游企业对其投资收益率的希望或要求，一般可以用利率作为尺度来加以衡量；（2）旅游企业对风险的偏好；

（3）旅游企业对资产流动性的偏好；（4）旅游企业对资产变现时期的偏好；（5）旅游企业是否拥有具有专门知识和技能的投资决策者。☆★P167

8. 旅游企业经济投资规模是指能够给旅游企业带来最佳投资效益或能给旅游企业带来最大经济效益的投资规模，它可以通过投资收益额和投资收益率衡量旅游企业是否达到经济投资规模。☆☆P168

9. 投资组合的特点：旅游企业投资组合是指旅游企业为了提高投资收益水平，弱化投资风险，将各种性质不同的投资有机地结合在一起的过程。☆☆☆投资组合具有以下特点：（1）投资组合是为了提高投资总额的收益水平，弱化投资总额的投资风险；（2）投资组合是根据各种投资项目间在风险和收益上的关联关系，而将一组相关程度较高的投资项目有机地结合在一起，而不是总投资额的简单切割或比例分割；（3）投资组合表现为一个动态的过程，随着时间的推移和市场的变动，各种投资会相应地变化，与之相关的风险和收益也会发生变化，因此旅游企业必须根据这种变动，随时调整投资总额中不同性质的投资的组合。☆P176

10. 投资风险等级组合分为：冒险的风险等级组合、中庸的风险等级组合、保守的风险等级组合三种。☆☆☆P178

11. 影响投资结构变动的因素：

（1）市场需求：①市场需求的规模决定了各项投资的规模，从而决定了各类投资在投资总额中的最大可能比重；②市场需求的结构决定了投资的结构；③市场需求的变动决定了投资构成项目的变动。

（2）市场竞争：①市场竞争决定了旅游企业对具体投资方向的选择；②决定了旅游企业各个具体投资方向的市场需求份额；③也决定了旅游企业投资结构的具体变动方向和变动数量，使企业逐步收缩以致放弃市场竞争不力的投资方案，扩张市场竞争有力的投资方案，从而改变投资结构。

（3）产业：①旅游企业必然按产业所确定的产业结构选择投资结构；②产业的变动影响旅游企业投资结构的改变；③产业所规定的优惠条件和扶植措施的程度影响了投资规模，也会改变投资结构。

（4）旅游企业自身条件：当外部环境提出了旅游企业应改变投资结构的要求时，如果旅游企业自身条件如筹资能力、现金回流能力、投资弹性和风险偏好等未能与之配套，投资结构的改变也是不能成为现实的。☆★★P182

12.投资结构调整的方式:（1）增量调整：通过增加投资数额来调整投资结构，影响如下：增加投资数额用于新项目投资，使投资种类结构改变；原有投资结构不改变；增加的投资数额主要分布在投资存量的几个投资项目上，只改变投资的内部结构。（2）存量调整。现有投资规模下的重组，有数额重组、项目重组和项目比重双重组三种形式。（3）减量调整。收缩旅游企业现有投资规模，包括放弃原有投资项目实现的；减少的投资数额按原投资比重，被相应分摊到各投资项目上；减少的投资额主要分布在投资存量的几个主要项目上，只是改变原投资的内部结构并未放弃原有投资项目三种形式。☆☆☆☆P184

第五章 旅游企业项目投资与管理

1. 旅游工程项目是旅游企业项目投资的主要部分，它是指仅为旅游活动兴建或以促进旅游目标实现为主的工程建设项目。P188

2. 旅游工程项目分为大中型项目和小型项目。大中型项目≥3000万元，小型项目<3000万元。☆☆☆☆☆P190

3. 项目决策的基本要求：（1）重视投资信息调查，科学地把握投资机会；（2）投资项目决策中，要注意系统论的观点和方法；（3）讲求经济效益；（4）要有全局观点。☆☆☆P200

4. 旅游工程项目可行性研究的特点：与工业项目相比较，旅游项目在可行性研究上存在三大共性，即报告体系大致相同、研究要求大致相同、评价指标构成大致相同。但是行业特征决定了旅游项目可行性研究存在许多值得注意的特性，集中表现在以下六个方面：（1）旅游项目可行性的内在机制和重点不同；（2）区位需要着力分析研究；（3）旅游项目产品单一，品牌忠诚度低，建设风险大；（4）市场前景具有旅业自身特殊性；（4）旅游项目经营期需要具体分析（5）行业指标不同。☆☆★P196

5. 投资决策时常用到的效益评价指标：（1）贴现指标（考虑了时间价值因素的动态指标）：

①净现值②现值指数③内含报酬率（2）非贴现指标（没有考虑时间价值因素的静态指标）：①回收期②会计收益率。☆☆☆P201

6. 净现值是指特定方案未来现金流入量现值与未来现金流出量现值之间的差额。

☆☆☆☆☆P201

7. 净现值=0 => 贴现率=内含报酬率 ☆☆☆P202或P205

8. 某旅游商品生产线的固定成本为20万元，旅游商品的单位变动成本为20元，旅游商品的销售量为2万件时，旅游企业盈亏平衡，那么该旅游商品的定价是多少？若旅游商品的销售量为3万件，求该旅游企业的利润。☆☆☆P211

解：设旅游商品的价格为P，那么盈亏平衡时，企业的利润等于0，即

20000P-(200000+20×20000）=0

P6000003020000

当旅游商品的销售量为30000时，企业的利润为

30×30000－(200000＋20×30000)=100000

9. 敏感性分析，是通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生变化时投资方案的承受能力做出判断。 ☆☆P211

10. 如果两个方案的期望效益不同，还可以用标准离差率来衡量风险，标准离差率越高，表明风险程度越大，反之则越小。☆☆P220

第六章 旅游企业证券投资与管理

1. 证券是指具有一定票面金额、代表一定权利的书面证明或凭证。☆☆P222

2. 证券的特性：收益性、风险性、流动性、虚拟性、相关性、虚拟性。☆☆☆☆☆P225

3. 旅游企业证券投资的目的和原则是什么？☆☆★P227

目的：

（1）获取收益。一是稳定的利息和股息收入，二是因证券价格波动带来的买卖差价收益。

（2）参与经营决策。参加公司股东大会来行使投票表决权及控制公司。

（3）分散风险。资产分散化，当市场行情发生变化时，各种资产有升有降，可以互相抵消，可以避免或减少损失，从而降低风险。

（4）增加资产流动性。资产的流动性也称变现性,保持资产的流动性，可以确保参与投资经营的稳健、正常。

原则：

（1）收益与风险最佳组合原则。在已定的风险条件下，尽可能使投资收益最优化；在已定的收益条件下，尽可能使风险减小到最低限度。

（2）分散投资的原则。 一是对多种证券进行投资；二是在进行多种证券投资时。应把握投资方向，将投资分为进攻性和防御性两部分，前者主要指普通股票，后者主要指债券和优先股。

4.股票的特点：（1）投资风险大；（2）流动性大；（3）价格波动大；（4）亏损有限责任；（5）具有决策性。☆☆P232

5.普通股是公司发行的标准股，是股票的最基本形式。☆☆P233

6.蓝筹股是指那些在所属行业中占有重要支配地位、业绩优良、红利优厚的大公司的股票。☆☆P236

7.红筹股是指那些在中国境外注册、在中国上市的带有祖国概念的股票。P237

8.股利收入的形式有以下几种：现金股利（以现金支付的股利）、财产股利（以现金以外的资产支付的股利，如债券、股票）、负债股利（以负债支付的股利，如公司的应付票据）、股票股利（以增发股票作为股利）。其中，财产股利和负债股利在我国公司实务中很少使用，但并非为法律所禁止。☆☆☆☆☆☆P238

9.某旅游公司6月30日以每股10.4元购买某公司股票，12月30日以每股11元出售，在半年中股息为每股0.6元，计算该公司持有有期股票的收益率。☆☆☆☆P240

解：持有期股票收益率=

1110.40.6100%11.%10.4

10.道•琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股价指数，也被认为是反映美国经济甚至是西方经济发展的“晴雨表”。☆☆☆☆P246

11. 股票投资风险有以下几个方面：

（1）财务风险，有时也称拖欠风险，它是由于投资的财务强度变动而引起的投资总风

险中的相应部分；（2）管理风险，它是指因股份公司管理人员所作的决策而引起的由包括旅游企业在内的投资者承受的总收益变动中的相应部分；（3）经济风险，这是指非企业内部因素所引起的有可能使公司盈利变动从而影响投资收益的风险；（4）市场风险，这是指由多头和空头等市场条件引起的投资总收益变动的相应部分；（5）购买力风险，这是指由价格水平总水平变动引起的资产总购买力的变动；（6）国际政治风险和外汇风险。☆☆☆P248

12. 债券具有债券面值、债券票面利率、债券的到期日和债券的价格四个基本因素。☆☆P252

13. 债券持有人的权利：

（1）利息请求权，一般来说，债券发行单位的发行条件中确立了债券的利率、利息支付方式和时间，旅游企业有权要求在规定时间内获得债券利息。

（2）偿还本金请求权。指债券持有者有权要求发行单位对到期债券履行按期偿还本金的责任，不得任意拖延。

（3）如果发行的公司债券超过一定的数额，而这会影响到现有债券持有者的利益，这时持券人可以选出债权人代表来维护他们的利益。

（4）在债券偿还年度，发行企业必须在发放当年股息之前先偿还债券本金和利息；企业破产清算时，也必须先偿还债券。☆☆☆☆P2

14. 股票持有人的权利：（1）经营参与权（2）股息要求权（3）剩余财产请求权。

☆P232

15. 短期债券是指偿还期在1年以下的债券；中期债券是指偿还期限在1年以上，10年以下的债券；长期债券是指偿还期限在10年以上的债券。☆☆☆☆P255

16. 一张面额为1000元的债券，票面利率为7%,发行价格为960元，期限一年，则其直接收益率为：☆☆☆P258

直接收益率=年利息/购买价格×100%=（1000×7%）/960×100%=7.29%

第七章 旅游企业并购与反并购

1. 企业并购是合并和收购的总称，其特征是获得目标企业的控制权。其中，合并即对目标企业全部股权或财产的购买，收购是对目标企业部分股权或财产的购买。☆☆☆P265

2. 按行业的相互关系，企业并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种。横向并购是指竞争对手之间的并购，是资本主义在19世纪后期和20世纪初期最早出现的并购形式，是西方企业第一次并购高潮中的主要形式。纵向并购是与供应商或客户的并购，又可分为后向并购和前向并购，旅游景区并购客源市场旅行社的活动属于前向并购，纵向并购是西方企业第二次并购高潮中的主要形式。混合并购是西方企业第三次并购高潮中的主要形式。☆☆☆☆☆☆☆☆P267

3. 按并购方企业对目标企业进行并购的态度，企业并购可分为善意并购和敌意并购。☆☆☆P268

4. 试分析旅游企业并购的动因。★★★★☆P271

（1）谋求管理协同效应。旅游企业的高效率的管理可以提高合并后的企业的整体效率水平。

例如海尔的“休克鱼”理论就是一种管理协同效应的体现，通过并购那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，成功实现了低成本扩张的目标。☆☆☆

（2）谋求经营协同效应。由于经济的互补性及规模经济，旅游企业合并后可以提高其生产经营活动的效率。例如中青旅先后收购广州、桂林等数地的旅行社，并配合旅游电子商务、旅游门市，大举组建营销网络，实现了企业的规模经济、提高了企业的竞争能力和抗风险能力。

（3）谋求财务协同效应。企业并购不仅可因经营效率提高而获利，而且还可在财务方面给企业带来如下利益：①财务能力提高，②合理避税，③预期效应。

（4）实现战略重组，开展多元化经营。可以分散风险、稳定收入来源和增强旅游企业资产的安全性。例如锦江集团通过直接和间接并购，先后投资发展了游乐业、客运业、商贸业、房地产业和金融业等五大行业，使集团在发展酒店业和物业管理的同时，多行业、多方位、多角度地发展，形成了多元化经营的格局，保证了锦江集团持续不断的盈利能力。

（5）获得特殊资产。企业获取某项特殊财产往往是并购的重要动因，特殊财产可能是一些对企业发展至关重要的专门资产。例如地理位置是饭店发展的重要资源，一些有实力的饭店集团往往会在并购活动中强调目标企业地理位置的重要性。

（6）降低代理成本。通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会导致现任经理和董事会成员的改变，，从而通过外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。

（7）开拓海外市场。通过并购可以进入另一国市场，例如国际排名前十位的酒店管理集团通过合并和收购我国酒店业市场的饭店公司或单个饭店，迅速进入我国市场开发新品牌或延伸原有品牌，通过这种努力为股东带来了相当大的增值。

5. 并购过程中旅游企业面临风险：（1）营运风险，营运风险是指旅游企业并购完成后，可能无法使整个企业集团产生经营协同效应等，难以实现规模经济和经验共享互补。☆☆P286（2）信息风险（3）融资风险（4）反收购风险（5）法律风险（6）风险。☆☆☆P285

6. 旅游企业反并购策略：☆☆☆☆P301

（1）反并购的法律策略：①诉诸反托拉斯法；②诉诸证券交易法。

（2）反并购的管理策略：①保持控股地位；②相互持股；③通过保障管理层利益提高收购方收购成本：包括金降落伞法 、银降落伞法 、锡降落伞法；④寻求股东支持；⑤毒丸⑥甩掉包袱⑦修改公司章程，增加“驱鲨剂”或“反收购”条款。

（3）反并购的股票交易策略：①柏克曼式防御；②股份回购；③员工持股计划；④管理层收购；⑤财产锁定；⑦死亡回股。

7. 旅游企业与其高级管理人员订立雇用合同，一旦旅游企业被兼并，高级管理人员失去职位，则该企业必须立即支付其巨额退休金，这种反并购方法为金降落伞法。☆☆P301

8. 采用毒丸策略的旅游企业为避免被其他公司收购，可以采取一些会对自身造成严重伤害的行动，以降低自己的吸引力，故又称为“焦土战略”。☆☆P302