维普资讯 http://www.cqvip.com Ｎｉｌ± 论坛 商业银．行贷款市场化 定价中的差别利率策略 口钟斯成 差 别差利异率化是的指利商率业管银理行。它实是行“一种以价格效歧益视为”战中略心的，实利施率个定性价方化、 略，其利率的形成因市场供求及资金稀缺程度的不同而有所不同， 化差别利率的内涵。差别利率不仅要体现出贷款期限的长短、贷 款对象的不同、贷款规模的大小，更要体现出企业信用高低、风 险大小的区别。也就是说，利率的差别是个性化差异的表现形式， 差别利率是由函数决定的，其中为具体各笔贷款的差别利率，为 确定的各因素，不仅包括贷款期限、贷款对象、客户信用高低、 也因资金商品的期限、成本、风险等的区别而各异。在借贷市场 中，借贷双方在市场机制的作用下，形成双方均能接受的贷款定 价。实行差别利率是银行实现资金运用的效用最大化，应对利率 业务风险程度，而且包括银行资金供求状况、经营管理策略、竞 争对手强弱、目标利润高低等。 在利率市场化的背景下，商业银行的贷款决策不再是简单的 市场化，增强利率风险管理能力的有效手段和方法。 差别利率策略在贷款定价中的应用 １．按照效益最大化原则差异化地确定贷款的执行利率 贷与不贷，在贷款的利率上也应体现出高低差别来。首先，要了 解借款人的信用等级以及投资项目的效率，知道所贷的款项将投 资在那个项目上，投资的风险和期望的收益有多高，拖欠贷款的 可能性有多大。其次，要将从每笔交易中获得的收益与该笔交易 首先，商业银行的贷款定价应保证一个最低收益率，该收益 率必须大干付息资金成本率。为此，商业银行不能仅以高利率作 为吸引资金的手段，要通过合理的利率定价机制控制、减少银行 的潜在风险联系起来，从风险的角度审视其所获得的收益。最后， 从综合收益与综合风险合理平衡的角度出发，通过严格的程序评 价出每个贷款项目的优劣级别，将不同级别的优先级项目与相应 资金来源的成本。在市场竞争日趋白热化的今天，商业银行应及 时转变观念，利用自身的比较优势，构建与客户的互惠合作关系， 多渠道、多层次地为客户提供优质的增值服务，进而拓宽资金来 的资金配置相对应，并与相应的差别利率相对应，对经营好、信 用高、给银行带来高综合效益的借款人给予相对低的利率，而对 风险大、信用较差的借款人则要求较高的利率，以弥补对方较高 源渠道，降低资金成本。 其次，商业银行要设立综合收益和综合风险的测算标准，建 立合理的定价和报价机制，充分考虑自身的资金成本、市场利率 水平、借款人的资信状况以及贷款项目的潜在风险及期望收益等 因素，科学合理地确定每笔贷款的执行利率。在营销商谈的过程 中，商业银行要针对不同类型的客户，区别不同的项目，灵活运 的风险对自己的损害。这样，把贷款的个性化差异、贷款人的综 合收益与综合风险作为确定适用的差异化贷款利率的重要条件， 才能体现出市场竞争机制的作用。 差别利率的管理 金融资产是一个广义概念，位于金融资产最核心部分的是无 用各种谈判技巧，争取最有利的贷款利率。 第三，商业银行要规范贷款利率定价机制以及市场定价行 为。差别利率应由市场形成，体现合理有序的市场竞争，贯彻以 效益为中心的原则。从历史经验看，恶性价格竞争往往导致两败 俱伤，它是与理性的效益最大化目标相背离的。在恶性竞争的市 差别的货币。对于货币而言，是没有禀赋的差别的。金融资产包 含了信息才有了质量的区别。在现代经济中，信息是信用形成的 基础，如果存在不完善信息或者信息披露失真，会直接导致对信 用的破坏，最终影响资产价格的形成。 场环境中，利率扭曲是其必然结果，存款利率被过度拉高的同时， 贷款利率可能长期极度低迷，商业银行将入不敷出，其生存发展 也将受到严重威胁。此时，商业银行贷款利率的差异化定价机制 是失效的，差别利率将无从谈起。 ２．贷款的个性化差异决定贷款利率的差别 我国金融产品价格市场化步伐加快，价格竞争势必加剧，商 １．差别利率定价中的信息不对称 在信贷市场上，商业银行作为委托人，借款人作为代理人， 它们之间存在明显的委托——代理关系，信息不对称问题突出， 从而使信贷市场成为典型的非对称信息市场。一方面，商业银行 面对的借款人千差万别，并且同一借款人在不同时间的信用状况 业银行要寻找利润空间，实现实质的效益增长，就必须进一步深 也不尽相同，信息具有很高的时效性。另一方面，在借贷活动中， 维普资讯 http://www.cqvip.com 博± 论坛 商业银行作为贷款人，关心的是借款人破产的可能性以及在破产 引起信贷交易质量本身的变动。贷款利率上涨时，在逆选择效应 的作用下，贷款需求者的结构将发生变化，这是因为一些投资风 险较小的借款人离开市场造成的。当这些稳健的借款人离开市场 后，留下的贷款申请者平均说来具有较高的风险，这是背离银行 意愿的结果。在高风险借款人驱赶低风险借款人，或者高风险项 的情况下能收回财产的多少。而借款人则关心在没有破产的情况 下所获得的收益。由于利益的不一致，借款人有可能利用相对信 息优势，对贷款人隐瞒某些信息，甚至提供虚假信息。银行只能 根据项目的平均收益来判断项目的投资收益，对项目投资的风险、 破产时残留资产的价值知之甚少，更难以从众多贷款申请人中分 辨出哪些有较高还款概率，哪些想拖欠贷款。因此，信息不对称 目驱赶低风险项目的情况下，高利率意味着高违约风险，因而商 业银行实现利润最大化时的利率不一定是最高的利率。 道德风险是指高贷款利率很可能激励借款者为弥补过高的筹 是信贷市场信息缺陷的主要表现。 信息对信贷市场的重要性是不言而喻的。信贷交易是出让使 用权，而不是出让所有权。借款人对信贷资金的使用状况如何， 不仅影响到借款人的收益，而且影响到商业银行收回本息的可能 性。为了规避风险，商业银行不仅需要在贷款立项前了解借款人 的信用状况，而且在贷款以后也必须对借款人的投资经营活动进 行控制。市场化利率决定机制的有效运行，离不开充分的真实信 息。信息不对称问题若不能有效解决，市场利率形成机制的效能 将降低，差别利率策略的有效实施将受到严重干扰。 ２．信息不对称环境中的差别利率定价管理 资成本而进行不够审慎的高风险投资，进而损害商业银行收回贷 款本息的可能性，使得事前的贷款契约在贷后变得无效率。信贷 活动是一种以合同契约形式规定下来的，由贷款人提供一定资金， 由借款方在一定期限内按合同约定的条件享有资金使用权，并作 出到期还本付息的承诺。但是，借款人却可以通过自己的投资行 为改变自身的责任和商业银行的收益。在有限责任制下，借款人 承担责任以其投入公司的资产为限。如果银行不能以较低的成本 控制和监督借款人的行为，借款人则极有可能将贷款挪用于非指 定用途上，甚至不顾破产的危险，去实施高风险的投机计划，出 现严重“道德损害”问题。一旦成功，收益极其丰厚，而一旦失 败，它可以利用有限责任制将一部分损失转移出去。银行经常面 临“有借无还”、“借多还少”或“短借长用”的风险。 银行的期望收益取决于贷款利率和借款人还款的概率两个方 面，商业银行不仅关心利率水平，而且关心贷款的风险。逆向选 择和道德风险问题严重威胁着商业银行的贷款质量以及收益的稳 定性。因此，商业银行在实施差别利率策略时，应充分收集信息， 有效利用信息，克服委托一代理；中突，加强随市场变化及时调整 （１）要以充分的信息收集和有效的信息运用为基础。在信贷 市场中，一方面，我们要充分利用市场利率反映市场供求关系、 合理有效调配资源的作用，根据市场利率传递的信息推断特定借 款人的质量，合理进行差异化的利率定价。但另一方面，我们要 清醒地认识到，信息不完全及信息不对称使得市场利率缺乏充分 的信息传递功能。在这种情况下，市场利率并不是唯一的体现和 传递信息的途径。差异化的利率形成机制不能简单化，不能单纯 地以“价高”作为唯一衡量标准。在一般商品市场中，商品是价 高者得。一般认为，出价最高的买主可以从商品中获得最大的效 利率的主动性、敏锐性、准确性和有效性，提高抗利率风险的能 力，提升利率管理水平和服务能力。 用，因而根据出价的高低进行交易具有最高的效率。但是，在金 融市场中，愿意支付较高利率的很可能是对前景过于乐观或乐于 冒险的借款人。因此，即使有的借款人愿意接受银行开出的较高 的贷款利率，银行仍然会拒绝向这些借款人提供贷款。由于利率 缺乏信息传递的功能，商业银行要灵活运用价格与非价格两种手 段，想方设法多渠道收集信息，拓宽有效信息的获取渠道，挖掘 足够的信息来源，充分有效地使用信息，促使贷款利率决定机制 合理有效运作。 （２）要遏止逆向选择效应和道德风险。现实中我们往往看到， 差别利率策略有效运作的支撑和保障 １．要建立有效的市场。信息的采集、加工、判断和处理，离 不开有效的市场。要真正建立市场化的利率决定机制，实施有效 的差别利率策略，就必须与市场经济相适应，深化改革，创造必 需的金融内、外部环境，建立有效的市场。首先，商业银行要按 照市场规律运行。商业银行要把自身建设成为自主经营、自担风 险、以追求效益最大化为目标的现代企业。只有这样，商业银行 商业银行明明知道目前信贷市场上需大于供，却不愿提高贷款利 率。这是因为在信息不对称的情况下，信贷市场上委托一代理冲 突明显，由于逆向选择效应和道德风险的存在，贷款利率的提高 可能会逆向影响银行贷款的质量和收益。实质上，这是商业银行 与借款人博弈的结果。 逆向选择效应指的是商业银行试图吸引风险低、支付利率高 才会按照市场规律运行，才会根据经济、金融形势的变化，主动、 及时、灵活地调整利率。其次，要完善市场利率运行的外部环境， 提高利息承受主体对利率的敏感程度，强化市场利率的有效约束， 提高其自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的意识和责任 感。同时，要营造良好的社会信用环境，建立起有效的信用体系， 强化对借款人的激励与约束，增强其守信度。商业银行要硬化借 款人的预算约束，借款人不仅要到期归还本金、支付利息和其他 费用，还应承担财务状况恶化或破产等风险。只有这样，作为市 场竞争主体的借款人才会对利率信号做出灵敏反应，及时调整自 己的行为。 的借款人，但在提高利率时，其可能的结果却是另一些风险高的 借款人选择了该贷款契约。信贷市场信息不对称，故而不能像普 通商品市场一样运作，贷款资金不能机械地给予出价最高的借款 人。每个项目都有它的收益与风险分布，但该分布的确切信息只 为借款人知道，银行却难以确知。尽管银行可能会了解某一个项 目的期望平均收益，但并不能准确确定该项目的风险。信息不对 称不仅使利率缺乏准确完全的信息传递功能，而且利率的变动会 ２．要重塑银企关系，完善合作机制。差别利率策略的实施 需要借款人与商业银行之间有良好的合作机制。企业与银行要本 瓤眩田 ４５ 维普资讯 http://www.cqvip.com ｌｉｔ士 论坛 我国现行积极财政政策的 调整对策 口王尧基 近年来我国积极财政政策的实施状况与效果 亿元长期国债，除继续用于基础设施等方面的建设外，还拿出９Ｏ 亿元国债用于国有企业技术改造的贴息款，相应带动了１０００多亿 自 １大９９政８府年支起出，我国来扩开大始内实需的行积一极种的扩财张政性政策，。是这种主要扩依张靠性扩财 政政策与一般意义上的扩张性财政政策的区别在于：在增加政府 支出的同时，不减税收。它是一种反周期的调节政策，即当经济 元的银行贷款；减半征收固定资产投资方向调节税：并对符合国 家产业政策的企业技术改造项目购置国产设备，准许按４０％抵免 企业所得税。同时，调整了个人收入分配政策，较大幅度增加了 城镇中低收入者的收入。再就是提高出口退税率，以支持出口、 开拓和扩大国际市场。２０００年，国家在年初确定１０００亿元长期 国债的基础上，年中又增发了５００亿长期国债、全部用于基础设 增长进入了一个相对的低谷阶段，为使这个低谷不要落得太深， 增长曲线不要太陡，而通过扩大内需的扩张性财政措施，以使经 济增长达到一个比较适当的速度区间。其主要内容是：综合运用 施建设、生态环境和企业技术改造等方面，从而保持了投资的连 续性和必要力度。２００１年，为继续发挥积极财政政策的效应，以 政府投资带动社会投资和消费增长，中央财政继续向商业银行发 行１５００｛５元长期建设国债。新增国债投资除部分用于西部大开发 财政各种调节手段，以增发国债、转移支付、财政补贴等方式来 加大投资力度、扩大消费和促进出口，保证宏观调控目标的实现。 我国积极财政政策的实施按其运作方式可划分为两个阶段： １９９８年主要实施以国债投资为载体加大基础设施建设投资力 度的财政政策。１９９８年年中，国务院决定由财政部向国有独资商 业银行增发１０００亿元长期建设国债，连同银行的配套资金，重点 用于如下方面：增加农田水利和生态环境建设投资；加快铁路、 公路、电信和一些重点机场建设；扩大城市环保和垃圾处理、供 重大工程外，集中用于在建国债项目，以使其尽快建成发挥效益。 就实施效果而言，积极财政政策在我国应对亚洲金融危机、 缓解内需不足、调整经济结构等方面发挥了重要作用。国债项目 在一定程度上促进了投资，启动了消费，带动了工业生产，促进 了国民经济的发展；同时增加了就业，提高了人民生活水平，维 护了社会稳定；改善了生态环境，有利于经济的可持续发展和社 水、供暖、供气、城市道路和绿化等；建设国家储备粮库：实施 城乡电网改造和建设工程；扩大经济适用住宅建设规模。 １９９９—２００１年，财政政策方面在继续加强支持基础设施建 设的同时，增加了对企业技术改造投资的支持；在扩大投资的同 会的全面进步。据国家统计局统计，１９９８年积极财政政策拉动经 济增长的速度是１，５个百分点，１９９９年拉动２个百分点，２０００年 拉动１．７百分点，２００１年拉动了１．８个百分点。 但必须看到，积极财政政策的效果没有预期的那样大，乘数 时，努力增加消费；在扩大内需的同时，大力促进出口。１９９９年 年初安排了５００亿元长期国债用于基础设施建设，年中增发６００ 效应较小，主要表现在：一是对消费需求的拉动作用还不明显， 着“平等交易、互惠互利、彼此守信”的原则，建立一种健康的 借贷关系。一方面，企业应自觉接受主办银行的监督，确保产品 ３．要拓宽信息交流途径，建立健全数据资料库，强化对信 息的管理。目前，企业披露的信息可靠性差，无法甄别借款人风 不积压，资金不挪用，利息不拖欠，销售货款及时回笼，向银行 如实反映企业的生产经营状况及财务活动情况，以便银行及时、 合理地安排信贷资金或采取有效手段支持企业的生产经营活动。 另一方面，商业银行要强化信息沟通及服务功能，主动向企业了 险的高低及具体投资项目风险的大小，不利于商业银行内部评价 机制的运作，并导致差异利率策略的实施效果大打折扣。为此， 有必要在全社会健全信息披露机制和信用管理机制、强化对信息 的管理工作。目前商业银行的客户历史数据资料并不充分，其中 包含较多旧经济体制下的交易信息，以这些历史数据为基础并不 能准确反映新经济条件下的变动趋势以及其真实面貌。因此，商 解情况，合理、有序地安排信贷资金，根据风险——回报的具体 情况差异化地约定贷款利率，积极支持企业的正常生产经营活动。 只有在健康的借贷关系下形成“借、用、还”的良性循环，商业 银行才能互惠互利地厘定个性化的利率，实施有效的差异利率策 业银行只有重新积累资料，完善数据库，才能提高差异利率策略 的运作效率和效果。懑 略，最终实现商业银行的利润最大化，达到银企的双赢。 ［作者单位：中国银行深圳市分行］ ４６ 团田
