供应链金融背景下的财务风险研究

的出现，可以有效缓解中小型企业融资难的问题，但对企业自身的财务风险的影响也是不可忽视的。本文结合案例，

分析供应链金融对财务风险的影响。关键词：供应链金融；财务风险中图分类号:F275

文献识别码：A 文章编号：2096-3157(2019)19-0163-03随着商业的不断发展，竞争也越来越激烈。作为竞争手 段，供应链金融应运而生。不少电商平台开始开展金融业

应链金融下，有基于核心企业的供应链金融模式。同时，银

行可以与核心企业合作,来降低搜集供应链中中小型的信用 情况的成本。务。这几年银行业的同质化竞争逐渐走向白热化阶段，互联

网模式中的供应链金融慢慢变成了新型金融模式中商业银 行最有成长空间的新力量，正慢慢展现出给实体经济提供巨 大支持与帮助的力量。它特有的资金封闭实施手法不但确

3.以上下游企业的长期合作为基础供应链中的上下游企业共同追求的是长期利益,重视盈 利性的同时，稳定性也同样重要，因此核心企业在选择合作 企业时，会挑选同样谋求长远发展的、重视企业自身信誉声

保了信贷资金高质量进入运作环节中力量较小的小微企业， 同时也可以避免资金进入投机企业，它和大数据研究融合在

誉的企业。一起并与之协调,给达成大批事实获客授信活动做好了关键 准备,潜藏的无限能量和发展空间，让众多金融机构都充满

二、案例介绍1. 案例背景介绍京东金融成立于2013年7月，同样，现已建立起企业金 融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金 融、金融科技、海外事业、城市计算等十一大业务板块。近年 来，京东金融一直在寻求独立于京东集团而存在。2015年 初,京东金融的明星产品——京东白条的推出，被视为京东 金融“走出京东”的初尝试。2015年末,京东金融重新定位自 身为金融科技公司，实现了战略上的独立。2016年11月，京

了兴趣和尝试的欲望。一、互联网供应链金融与传统供应链金融的相似

点分析1. 有效克服了信息的不对称性传统金融模式下，企业之间以及企业和银行之间的信息

来源单一、闭塞，信息不对称。而在供应链金融和互联网供 应链金融模式下，企业聚集在一起,信息也集成化，企业之间 能够实现信息互换，银行能更了解供应链中企业的经营状况

东集团第三季度财报披露，“京东集团董事会已批准并授权

和信用情况，有助于做出正确的信贷决策。公司寻求重组负责运营京东互联网金融业务的京东金融。”

2. 核心企业的信用担保作用“走出京东”开始付诸于实践。2017年6月，京东金融重组完 成交割，京东金融的财务数据将不再纳入京东集团的合并财 务报表。供应链金融和互联网供应链金融给中小型企业提供贷 款，是基于对核心企业的信用信任。在供应链金融下，核心

企业给予中小型企业信用担保,这样做优化了中小型企业的 信用评估。银行不仅仅是对中小型企业本身进行信用评估，

2. 京东供应链金融产品介绍表1记载了京东金融不同板块推出的时间，以及针对企 业金融板块的不同金融产品上线时间。而是对整个供应链的稳定性、盈利性进行评估。在互联网供

全国流通经济163金融在线表1

京东金融大事件2013年7月京东金融成立2013年10月京东金融集团独立运管2013年12月京保贝上线首个供应链金融产品2014年2月京东白条上线国内首款互联网信用支付产品2014年3月京东理财上线提供一站式创新理财服务2014年7月京东众筹、京东保险上线2014年］0月京小贷上残为电商平台卖家提供小额信贷服务2015 年京东金采上线2015年4月开启众筹保险项目行业内首例众筹保险业务2015年9月动产融资上銭互联网金融领域首创2016年12月东家财富上线涉足髙端理财领域2017年6月京东金融重组完成交割倚靠着京东集团的大量活跃用户、大数据技术的支持,

京东金融旨在发展一种覆盖更广、更灵活、贷款利率更低的 供应链金融模式，以满足供应链内上下游中小企业的融资需

求。以此为目标，针对企业金融板块，京东金融陆续推出了 5

款产品:京保贝、京小贷、动产融资、京东金采和京东快银。从表2可以看到，针对不同的目标客户，京东金融推出 了相对应的不同的金融产品。表2

京东金融企业金融产品京保贝京小贷动产融资企业金采服务对象：通过应服务对象：京东开服务对象：面向全服务对象：京东金业收账款融资的企业放平台商家网企业商户采购客户为企业采购容户提

质押品种类众多，供信用采购、分期支

无需担保抵押无需抵押质押品动态曹换付及账户管理服务费实现企业客户先采线上申请，三步完额度最高可达3000入库即可融资购、后付款的支付成後款万元方式按每日计息，随借日

崽 最低周结、月结账期灵活最高额度500万元随还0. 033%/天配置融资期限长达1最长21天免息及随借随还，提前还贷款次日即可还，年，一次签鈞长期90天超低息分期款免手续费提前还款免手续甕有效付簌三、案例分析1.京东供应链金融对财务风险的影响分析(1)短期偿债能力分析表3

京东短期偿债能力指标201120122013201420152016流动比率2. 131. 371. 341. 721.191.02速动比率1. 530. 950. 961. 300. 770. 74现金比率1.420. 890. 871. 110.470.30短期投资占流动0. 00%6. 89%& 47 %24. 35%4. 76%6. 71%164全国流通经济通过对表3的分析，可以发现衡量企业短期偿债能力

的3个基础指标呈现出基本一致的变化趋势，除了 2014

年,整体上都处于下降趋势中。2014年，因为京东上市，获

得了较多的股权资本，故而各项指标都有所回升，但2015

年又出现了大幅下降，甚至低于2013年时的水平。短期投 资占流动资产比率的变化波动性较大，尤其是在互联网供

应链金融推出之后的2014年。可见互联网供应链金融的 推出，在一定程度上影响到了京东自身的短期偿债能力，在

债务到期时面临的偿还压力更大，还可能会影响到京东的 信用评级,导致再融资时的困难，京东面临的财务风险将会 增大。(2)营运风险分析营运风险是指，企业在生产经营过程中，企业资金运动

出现迟滞,给企业带来损失的可能性。营运风险包括采购风 险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。营运风

险来源于供、产、销的各个环节，故与企业营运能力息息相

关。企业的营运能力强，其存货销售受阻的可能小，应收账 款回收难度小，变现周期短，企业资金运动快,就能够有效减 小企业的营运风险。本文将结合存货周转率、应收账款周转

率和应付账款周转率来考察京东的营运风险。表4 京东运营风险评价指标(单位：倍)201220132014201520162017存货周转率10. 0811. 2210. 949. 59& 93& 82应收账款周转率114. 20141. 337& 2830. 3119. 2921. 42应付账款周转率6. 466. 547. 426. 805. 985.27存货周转率代表企业的存货在一年中周转的次数，反

映了存货的流动性以及存货的资金占用量是否合理。存货

周转率越高，存货周转一次需要的时间越短，资金的使用效 率就越高，营运风险就越低。在2012年〜2016年期间，京 东的存货周转率比较稳定，存货的变现能力没有受到太大

影响。总体上，存货周转率和应付账款周转率都没有太大的变

化,都有小幅下降，说明互联网供应链金融的推出，没有影响 到存货的变现能力，反而优化了资金的使用效率，占用供应

商的应付账款略有增加，对还款压力影响不大。2013年推行

互联网供应链金融后，京东的应收账款周转率明显下降，表

明京东的营运能力在变弱，将面临更大的营运风险。(3)流动性风险经①营活动的现金流量分析表5 京东经营活动的现金流量(单位：千元)年份20122013201420152016经营活动产生的1,403,6533,569,8191,015,016-1,811,5518,767,017现金流量净额从表5可以看出，一直以来，京东的经营活动状态比较 理想，除2014年，经营活动产生的净现金流量均为正数，有

资金可用于企业的规模扩大、投资活动。在2015年出现一 个短暂的负净额后，京东2016年的经营活动现金流量出现

了新高。总体来说,2012年〜2016年间，京东的经营活动并 未出现重大财务风险征兆。投②资活动的现金流量分析表6 京东投资活动的现金流量(单位：千元)年份20122013201420152016短期投资购置— 2,590,000— 9,966,999-19,104,408— 5,022,222-16,969,213短期投资收益51,0009,166,0007,853,60716,625,62112,738,475投资活动产生的3,369,4542,671,05213,203,248-2,282,652-48,268,577现金流量净额从表6中可以看出，总体上，京东的投资活动现金流量

净额在2015年〜2016年出现了负值，说明这两年京东存在 投资资金缺口。具体的，在2014年与2016年有两次短期投 资购置的峰值，尽管后期带来了较高的短期投资收益，2015

年和2016年仍然出现了投资活动现金流量的负净额，2016 年更是比2015年下降了 23倍。目前而言，京东面临着投资 活动带来的一定程度上的可能的风险。但具体还需要参照

京东集团的长期规划与短期计划。筹③资活动的现金流量分析表7 京东筹资活动的现金流量(单位：千元)年份20122013201420152016短期银行贷款872,036940,2161,890,7714,871,00418,443,370筹资活动产生的2,853,6312,795,18418,392,0284,700,27340,699,471现金流量净额从表7中可以看出,2012年〜2016年期间，京东的短期 银行贷款处于持续增长的趋势,筹资活动产生的现金流量净

额也大致呈现出上升趋势，且2016年远超之前年份。一方 面，京东能够从银行筹得短期贷款，说明京东拥有良好的信 用情况，且银行对京东未来的发展前景看好;但另一方面，在

不久的未来，京东就将面临偿还债务的压力，对京东的资金 运作将是一次考验。表8

京东现金流量表指标分析年份20122013201420152016现金流动负债比率12.22%21. 29%3. 50%-& 37%现金债务总额比& 65%14. 91%3. 50%-6. 95%金融在线由于京东在2015年的经营活动产生的现金流量净额为

负数,故不计算该年度相关指标。现金流动负债比率从现金 流量角度分析，比流动比率和速动比率更能反映出企业的短

期偿债能力。从2014年开始，京东的现金流动负债比率骤 减,2016年相比于2014年稍有好转，但仍低于2012年的水

平。说明互联网供应链金融给京东的偿债能力带来了不小 的冲击，但经过一定时间的发展，这样的冲击有所缓解。现

金债务总额比被用来衡量企业承担债务的能力，京东的现金

债务总额比和现金流动负债比率呈现出相似的变化趋势。 对于京东,这表明互联网供应链金融削弱了京东的承担债务 的能力，之后京东财务灵活性有所缓解，承担债务的能力得

以加强。然而，京东总体上仍面临着不可忽视的潜在的财务

风险。四、结论分析结果显示:互联网供应链金融的推出，在一定程度 上影响到了京东自身的短期偿债能力;投资风险随仍在增大 但增大幅度在明显减小;京东金融的产品京保贝涉及到的供

应商应收账款融资因为有不同的会计处理方式，可能会对京

东合并报表中的应收账款科目产生影响，故很难断定京东将 面临更大的营运风险。参考文献：［1］ 李林风.线上供应链金融信用风险评估研究［D］.暨南大学,2016.［2］ 赵景秀.ZZ银行供应链金融风险控制研究［D］.西安工

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会计,2001,(5):33.作者简介：姚国荣，供职于浙江中能工程检测有限公司。全国流通经济165