财务管理专业-中国药品企业偿债能力分析--以众生药业为例

利用PEST法和波特五力模型研究药品行业偿债能力现状分析。结合众生药业股份有限公司年报数据，对该药业偿债能力进行分析，结论发现存货周转率，应收账款周转率，产权比率，流动比率，现金比率，利息保障倍数，速动比率，负债比率等指标明显影响公司的偿债能力。公司的长期偿债能力较强，但短期偿债能力方面就较为弱。建议企业充分利用闲置资金，对外投资获取利益。提高资金管理效率，积极吸引外来投资。建立完善的应收账款管理制度的对策。

关键词 药品行业 波特五力模型 偿债能力

Abstract

PEST method and porter's five forces model are used to study the current situation analysis of the solvency of the drug industry.Based on the annual report data of sentient pharmaceuticals co., LTD., this paper analyzes the solvency of sentient pharmaceuticals, and finds that the indicators such as inventory turnover rate, receivables turnover rate, equity rate, current rate, cash rate, interest guarantee rate, quick rate and debt rate obviously affect the solvency of the company..The company has strong long-term solvency, but weak solvency in the short term.It is suggested that enterprises should make full use of idle funds to gain benefits from foreign investment.We will upgrade the efficiency of capital management and

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vibrantly attract foreign investment.Countermeasures to establish a perfect accounts receivable management system.

Keywords: pharmaceutical industry Michael Porter's Five Forces Model debt paying ability

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目录

一、引言 ....................................................... 5 二、 偿债能力相关概述 .......................................... 5 （一） 偿债能力的概述 ....................... 错误!未定义书签。 （二） 偿债能力的相关研究 ................... 错误!未定义书签。 三、 药品行业的偿债能力分析 .................................... 5 （一） 基于PEST分析方法分析医药行业宏观环境 ................ 6 （二）基于波特五力模型分析医药行业竞争环境 .................. 7 四、广东众生药业偿债能力的现状分析 ............................. 8 （一）众生药业短期偿债能力分析 .............................. 8 （二）众生药业长期偿债能力分析 ............................. 10 五、广东众生药业偿债能力存在的问题 ............................ 12 （一）闲置资金未充分利用，投资机会减少 ..................... 12 （二） 资金管理效率低，筹资方式单一 ........................ 12 （三）应收账款管理不合理 ................................... 12 六、应对偿债能力问题的对策 .................................... 13 （一）充分利用闲置资金，对外投资获取利益 ................... 13 （二）提高资金管理效率，积极吸引外来投资 ................... 13 （三）建立完善的应收账款管理制度的对策 ..................... 13 七、总结 ...................................................... 13 参考文献 ...................................................... 14

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致 谢 ........................................................ 15

中国药品企业偿债能力

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—以众生药业有限公司为例

李子禾

一、引言

近年来，随着商业思想的提高，商业意识的提高，企业偿债能力的分析，不断变化和增强，现在出现很多投资者，管理人员和债权人开始重视其偿债能力。中小企业需要提升偿债能力，提高合理的科学分析水平并将其用作正常运营的表中。

对这项研究的思考被分成大约三部分，第一部分涉及偿债能力的相关概述。第二部分从药物所在的制药行业的宏观环境和竞争性分析开始。然后，当我们将众生视为研究对象时，我们分析企业的财务状况，有效评估它的偿债能力，分析众生药业的发展状况。第三部分是根据对众生药业未来发展的初步研究提出适宜发展的建议。

二、偿债能力相关概述

刘泽宇(2019)认为公司保持了大量稳定的资金来偿还债务和偿还其他债务，这导致资本被毫无益处地滞留。不利于长远发展。他提议将资源和资金投入最有前途的发展领域，提高市场竞争力，降低金融和债务风险，为可持续健康的商业发展奠定坚实基础。宫晓涵(2017)指出,长期偿债能力与公司经营状况有关，公司的短期债务可以以还贷的形式偿还。这可以减轻公司短期债务的风险，但是由于长期债务是对公期能力的全面考验，因此公司需要优化其资产结构，并且减轻公司债务管理的风险。张旭峰(2018)指出，企业偿债能力分析可以很好的说明企业的财务经营状况和变化。这将有助于评估企业的偿债能力，说明公司财务变化的原因，开发公司营业方面问题，并同时提供正确的解决方案，财务员工分析公司偿债能力，考虑能力范围内的因素，确保策略准确性。 因此建立公司的能力动态和状态意识系统，应该从企业本身实际情况来考虑和判断，对该企业的偿债能力进行合理、连续的评价。为投资者订定企业今后发展的方案作为参考。唐玲玲(2019)认为，对于有能力偿还企业债务但不能盈利的企业，企业的发展将受到，企业的规模将不断缩小。对于那些无法偿还债务或不能盈利的公司来说，他们无法逃脱破产的命运，因此公司如果想健康发展，那管理者必须得了解和掌握该企业的偿债能力。短期偿债能力涉及的指标：流动比率

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流动资产速动资产，速动比率、流动负债流动负债现金比率货币资金负债总额。长期偿债能力经常用到的指标有资产负债率、流动负债资产总额负债总额息税前利润，利息保障倍数。 股东权益利息费用产权比率三、药品行业的偿债能力分析 （一）基于PEST分析方法分析医药行业宏观环境 （1）政治因素 1.《十三五”深化医药卫生改革规划》突出强调了这一时期深化药品供应改革的必要性。

2.《医药产业发展第十三个五年规划》于2016年10月26日发布实施，它的首要发展目标是改善工业创新，提升质量和安全性，改善供应安全，促使绿色转型现代化，促进两个详细的整合并进行优化产业结构，拓展新领域新兴产业。

（2）经济因素

1.医药产品需求不断增加，医药产业将继续发展

2.随着经济收入的增加，居民的健康意识也跟着提高，对医疗方面的需要也在增加，从而增加了对药品的供给。

（3）文化和社会因素

1．近年来，中国的老龄化现象日益加剧。据统计，2020年老龄人口将达到2.48亿，人口老龄化将增加对医疗产品的需求。

2.马斯洛的需要层次理论“是指：人们对疾病安全的需求也是人们对健康的需求，然而，制药行业刚好满足人们的需求。

（4）技术因素

1.技术创新是不够的,我国是世界上的化学药品生产和出口大国,制药业是一个技术密集型产业，我国的制药业起步晚，基础不好，总体的技术远远落后于国际成熟市场。

2.国际上主要的化学和制药公司都掌握了先进的合成技术,而中国在这一方面远远落后于它们。医药行业研发投入严重不足，以技术附加值低、模仿度低为主要组成部分，创新能力有待提高。

通过PEST分析得出医药工业是与人民生活和国民经济息息相关的主要产业，人民生活质量的提高和医疗服务需要的提升，中国医药工业在社会和人民的关注下起着十分

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重要作用。在人民生活水平的逐步提高的大背景下，国家增加了对医疗安全和药品创新的投资，制药行业继续保持良好发展势头。

（二）基于波特五力模型分析医药行业竞争环境

1.购买者的议价能力

对于医药企业来说，药品批发企业、医疗机构以及药品零售商作为主要的购买商。我国现在有1.3万家药品批发企业，对制药公司来说，药品批发商、医疗机构和药品零售是主要买家。我们国家现在有13000家制药批发商。由于购买商都较为集中，所以他们占据了有利于讲价的地位，医药公司的产品基本会流向医药批发公司里，他们在与其他医药公司打交道方面具备大量且宝贵的经验，且拥有丰富的信息。正是因为买方具有强大的辨别能力，医药企业很难获利。制药公司之间的差别很小，所以批发商在谈判中有很大的优势。近几年来，我国的医药卫生机构朝着规模化、联盟化的方向发展。例如华润医药，国有控股等大型的批发企业在市场上的份额逐年加大，发挥着重要的作用。对于医药企业来说，他们的买家主要是药品批发商、医疗机构和药品经销商，中国有100万家医疗机构和42万家零售药店。他们与消费者有直接接触，有能力监控药物使用情况，在与制药公司的谈判中具有绝对优势和谈判能力

2.行业新进入者的威胁

对于制药公司而言，与其他行业相比，资本和技术密集型专业特征增加了入门的门槛。虽然市场在不断增长，但如果企业的增长速度比不过企业数量的增多，那将会导致许多企业被淘汰。中国商业企业相对于以往少了许多，但还是太多了，需要进行整合。因此原来许多医药企业被整合。许多老的医药企业包袱太过重了，大多体现在员工年龄的老化，机器设备老化需要更新，应收账款的积压等方面，新成立的公司相对来说轻装上阵。为了更好的生存，原医药企业一方面需要抵御外来侵略者，另一方面需要提高自身的竞争力才能立于不败之地，无论怎样的风暴都可以平息。

3. 供应商的议价能力

供应商的重要性和独特性下降，中国是世界上主要的原料药出口国，它有大量的原材料生产商，竞争相对稳定的原材料市场。这也是制药企业在原料药购销方面具有一定优势的原因，能源价格由主管部门统一监管，制药企业没有谈判权。自2003年以来，随着原材料和能源价格上涨，药品供应链各环节价格上涨，这无疑使医药企业的问题更加严重。

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4. 同业竞争者的竞争程度

在如今的医药行业当中，极度缺乏拥有自主研发的公司，产品同质化很严重。 同一药物由数十或数百家制药公司同时生产，导致企业之间存在巨大的利益、战略和竞争组织差异。国内医药行业的竞争项目和规模从数量上的较量变成质量上的较量，企业都力争于垄断市场份额，医药行业中的企业竞争已经到达了十分激烈的阶段。如今外资制药企业在医药行业占据着重要地位，如辉瑞、拜耳、诺华等外资企业。外资制药公司之间、外资制药公司与本土制药公司之间的竞争是当前行业竞争的主要形式，为了控制外资制药企业的动态和方向，竞争是中国制药企业生存和发展的关键。药品是一种特殊商品，具有很强的专业性，保健药品、医疗器械等其他产品很难替代，因此替代品在一定程度上是有限的，对医药行业的竞争几乎没有威胁。

对以上这几种竞争力量的分析，众生药业可以尝试从业务的竞争中脱颖而出，从公司的利润需求开始，影响行业的竞争规则，企业可以先占据有利的市场地位，然后再采取积极的竞争行为应对这五种类型的竞争力并提高企业的市场地位和竞争优势。

四、广东众生药业偿债能力的现状分析

众生药业有限公司全称为广东众生药业有限公司，隶属于医药行业，注册资本6000万元，主要从事药品的研发、生产和销售。多年来，众生药业在行业中一直处于较前的位置。他的经营理念是以优质的产品保证生命，以优质的产品保证公众健康，公司致力于心血管疾病、眼科疾病、退行性神经系统疾病等多方面的研发，力争开发出技术含量高、具有自主知识产权的同类药品，公司行业偿债能力排名73，处于中上水平。众生药业在长期偿债能力方面较好,适合长期投资。短期偿债能力较弱,应针对影响短期偿债能力的指标进一步分析。

（一）众生药业短期偿债能力分析 （1） 流动比率

表2-1 众生药业股份有限公司2016年度至2018年度流动比率表

项目

流动资产总额（亿元） 流动负债总额（亿元）

2016年 22.01 7.

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2017年 24.74 10.98

2018年 23.96 8.901

存货（亿元） 众生药业流动比率 同行业流动比率

2.63 2.92 3.19

2.70 2.25 3.3

2.85 2.69 3.15

一般情况，流动指标越小，表明企业短期偿债能力越差，但未必越高越好，一般企业流动比率的合理比例为2:1，近三年医药行业平均流动比率为3.21，根据上表分析，医药行业中盛连续三年流动比率均在2:1以上，从表中看出2016年的偿债能力是最强的，2017年的偿债能力最弱。数据发现07年流动比率最低的原因是流动资产的增加相对于低于流动负债的增加，因此2017年公司的流动比率最低。影响流动资产相对减少的因素是应收票据比上一年增加了，主要是银行承兑汇票收款增多导致。存货周转率虽前两年都低于同行业，但2018年高于同行业，说明企业优化了存货结构。 （2）速动比率

表2-2 众生药业股份有限公司2016年度至2018年速动比率表

单位：亿元

项目 速动资产总额 流动资产总额 应收账款 众生药业速动比率 同行业速动比率

2016年 30.59 22.01 3.24 1.39 2.08

2017年 40.33 24.74 3.62 1.63 2.1

2018年 50.08 23.96 4.80 2.09 2.21

一般来说，速动比率指标越高，公司短期偿债能力越强，但速动不是越大，公司短期偿债能力就会越好，还要结合应收账款等指标来确定。通常比率为1是最合适的。从表中来看，在2018年众生药业的偿债能力是最强。但低于同行业均值。表明该公司的短期偿债能力比其他公司较弱，财务风险也较大。公司2018年应收账款比2017年高11804.58万元，比2016年高15563.939万元。2018年应收账款周转天数（天）为.13天，2017年为62.84天，2016年为61.74天，说明2018年公司应收账款增加，周转天数增加，偿

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债能力下降。

（3）现金比率

表2-3众生药业股份有限公司2016年度至2018年度现金比率表

单位：亿元

项目

现金等价物有价证券 流动负债总额 众生药业现金比率 同行业现金比率

2016年 2.94 7. 0.39 0.81

2017年 9.24 10.98 0.84 0.73

2018年 9.29 8.90 1.04 0.45

现金比率是公司真实偿债能力最能体现的指标。该指数越小，公司的偿债能力越弱。 从表中可以看出，2018年的偿债能力最强，但在现金比率当中有合理指标的存在，我们认为0.4到0.8之间是较为合适的。并不是越高的指标越好。2018年虽偿债能力强，但它有太多现金未使用，这会降低了公司的盈利方面的能力。2017年现金较合理运用。他的指标在合理指标的中间。企业应该重视起现金的合理利用，这样才能更好的经营。

（二）众生药业长期偿债能力分析 （1）负债比率

表3-1 众生药业股份有限公司2016年度至2018年度负债比率表 单位：亿元

项目 负债总额 资产总额 众生药业负债比率

（%）

同行业负债比率（%）

2016年 8.01 42.25 18.96% 30.26%

2017年 11.26 10.98 23.18% 29.26%

2018年 12.93 8.90 24.66% 30.30%

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合理的负债比率通常在40%——60%之间，医药行业属于“高风险，高收益”行业，所以相比其他行业来说负债比率较低。表中反映了2016年负债比率较低，2017年的负债比率比2016年增加4.22%，2018年比2017年增加1.48%。表明2016年之后两年投资规模加大，负债经营力度加大了。但是远远低于同行业均值，说明众生药业的长期偿债能力非常强，也可以看出众生药业是保守型企业。

（2）产权比率

表3-2众生药业股份有限公司2016年度至2018年度产权比率表

单位：亿元

项目 负债总额 所有者权益总额 众生药业产权比率 同行业产权比率

2016年 8.01 34.24 0.24 0.62

2017年 11.26 37.30 0.30 0.62

2018年 12.93 39.51 0.33 0.62

企业财务结构是否稳定可以通过产权比率来判断，指数越小，企业长期偿债能力越强，保护债权人的利益越大，财务风险就越低。近三年众生产权比率明显低于同行业，说明该公司的偿债能力较强。虽然公司依然有借进一元的负债，可以用三元的所有者权益作为保障，因此可以看出众生药业财务风险低。

（3）利息保障倍数

表3-2众生药业股份有限公司2016年度至2018年度产权比率表

单位：亿元

项目

息税前利润 利息费用

众生药业利息保障倍数 同行业利息保障倍数

2016年 4.83 0 0 0

2017年 4.80 0.08 60 10.7

2018年 5.34 0.34 15.71 7.52

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众生药业的利息保障倍数近三年的数值波动都比较大，2016年众生药业的利息保障倍数有点高，换言之，如果利息成本为1元，则息税前利润为60元，以保证利息的偿还，但在2017年，利息成本为1元的息税前利润为15.71元，以保证利息的支付。这几年都是正值的，表明你可以偿还。

以上是对短期偿债能力指标和长期偿债能力指标的分析。可见，短期偿债能力弱于同行业公司，公司短期偿债能力应该加强。企业主要要充分利用闲置资金，应收账款及时收回。企业的长期偿债能力较强，财务风险低，可以看出该企业是一家保守型企业，我认为想要长期投资的投资者可以选择该企业投资。

五、广东众生药业偿债能力存在的问题

（一）闲置资金未充分利用，投资机会减少

项目

现金等价物有价证券 流动负债总额 众生药业现金比率 同行业现金比率

2016年 2.94 7. 0.39 0.81

2017年 9.24 10.98 0.84 0.73

2018年 9.29 8.90 1.04 0.45

从表中的2018年的现金比率中的数据可以看出，2018年的闲置资金未充分利用，投资机会减少。随着经济的快速发展，企业管理者太过于重视生产和营销，他们认为银行存款等有形管理，资金结算的管理尤为重要。缺乏对资金的流动性，资本成本管理。公司缺乏对财务和投资预算的专业控制，财务部门负责大部分日常现金流量预算，而其他部门的参与则较少且肤浅，这已成为预算问题。预算无法正确估计，导致太多的钱被闲置。

（二）资金管理效率低，筹资方式单一

公司资产负债率低于30%，反映出公司资本管理效率不高。公司只注重会计核算，很少涉及融资管理，她是一个没有风险预警的公司，众生股份融资占比大，债务融资占比少，财务杠杆率低，股东股权分化严重筹资债务方面较差，筹资方式太过单一，这个问题值得管理层人员关注，因为医药行业是一个高投资行业，筹资方式单一这个问题应该要好好重视。

（三）应收账款管理不合理

该企业2016年应收账款为3.24亿元，2017年3.62亿元，2018年4.80，应收账款逐年增加，尤其在2018年应收账款大幅度增加，大部分应收账款未收回，导致这几

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年众生药业扩张业务时，经营活动产生的资金相对于上一期大大的减少一半。在供应链中，由于下游客户应收账款未能收回，使得与上游客户的谈判能力严重削弱。在市场竞争的背景下，销售部门要挑战公司信贷的最后底线，以实现更好的市场开发目标，对客户考查不力，对于催缴应收账款非常困难，会碍于客户的满意度，公司的收款无法得到积极实施。

六、应对偿债能力问题的对策

（一）充分利用闲置资金，对外投资获取利益

对于闲置资金，企业应该做好重视，做好相应的理财规划，提高盈利能力。关于如何利用好闲置资金，建议可以投资一些周期短，见效快的产品，可以让企业在获利的同时，保障企业资金的灵活性。企业有关部门应该重视这个问题，使资金能够最大利益化。

（二）提高资金管理效率，积极吸引外来投资

首先，企业管理者必须有与时俱进的资金管理理念，保证事业资金的正常运转，提高资金管理的力度，推广工作以工业和商业为对象，确保在广东有很好的发展空间。采取更积极的市场推广方法。加强后续服务，以求留住及扩大已作出的投资。企业应提高自身发展，提高企业的吸引力。 （三）建立完善的应收账款管理制度的对策

加强应收账款管理强度，到时将应收账款出售给资产公司，由资产公司负责代收。可以成功避免一些因情面不好催促账款的局面，亦可以减轻众生药业的应收账款压力。为了确定合适的信用标准，公司在对应收账款进行投资决策之前，必须对客户不诚实的风险进行合理、准确的评估，对相关的信用水平进行广泛的调查和分析，不断完善收款。在催收中，经营者必须比较催收费用增加和减少债务损失与减少债务债权的机会成本之间的差额，前者低于后者。当债务人违约或被客户拒绝时，请首先检查当前的信贷标准和信贷审批系统是否有问题，然后检查并了解未付客户的评级，并以坚定的态度增加收债，如果追债失败，可以与经常被客户拒绝的合作伙伴向提出诉讼，以强化其坏名声的有力证据。客户的信用记录是正常的，甚至是良好的，然后进行个人沟通，妥善解决继续和促进互惠贸易关系中的滞纳金问题。

七、总结

通过上述分析可以看出，众生药业的长期偿债能力较强，短期偿债能力较弱。总体偿债能力处于中上水平，公司财务风险较小。除此之外，它具有较强的支付现金的能

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力，可以满足公司经营所需要的现金流。该公司运营状况尚可，我认为对于投资者来说，该公司适合长期投资，但是该公司在短期偿债能力方面还是存在一些问题，因此我通过分析与偿债能力相关的指标提出问题给出对策。

众生药业应明确偿债概念，提高偿债意识，充分认识到偿债的可能性与企业的兴衰息息相关。众生药业的生产经营规模非常大，公司股东也很多。公司能够很好地控制问题，说明生产经营能力占有不可低估的地位。各种数据表明,尽管有缺点,但是问题不是很大,企业近三年对存货结构进行调整，有显著的效果。公司可以预测公司的风险,及时避免风险,以免阻碍公司继续前进,这是一个公司可以继续发展应该具备的重要的能力。从公司的发展趋势来看，众生药业是一家发展稳定，不断进步的公司。希望公司能不断发展壮大。

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致 谢

本文顺利完成，由衷地感谢我指导老师陈庆讲师，从论文题目选择，提纲拟定，内容结构确定排版，到最后论文敲定，都是陈庆讲师的悉心指导下完成的，陈庆讲师学识渊博，对待工作一丝不苟，治学严谨的态度使我不仅在论文的过程中受益匪浅，更是对我今后的学习具有长远的指导意义，在此，我对陈庆讲师表示真诚的感谢！ 另外对答辩和评阅的各位老师表示感谢！

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