1Z101020 技术方案经济效果评价

1Z101020　技术方案经济效果评价第01讲　经济效果评价的内容和体系

　　1Z101020　技术方案经济效果评价　　【考情分析】

　　本章主要介绍了财务分析的评价指标，决策思路。公式比较多，计算量大。

　　从历年考试来看，本章分值较多，学习思路上需要多练习，在理解的基础上注意对相关公式的灵活运用。

　　最近三年本章题型、题量及分值分布

题　型2015年2014年2013年单选题3题3分4题4分4题4分多选题1题2分1题2分2题4分合　计4题5分5题6分6题8分　　【知识框架】

　　知识点一：经济效果评价的内容和体系　　知识点二：盈利能力的分析指标　　知识点三：偿债能力分析指标

　　★★知识点一：经济效果评价的内容和体系　　【14（2）、13单选】　　一、经济效果评价的内容

　　经济效果评价的内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。　　经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

　　【2014考题·单选题】技术方案经济效果评价的主要内容是分析论证技术方案的（　）。

　　A.技术先进性和经济合理性 B.技术可靠性和财务盈利性　　C.财务盈利性和抗风险能力 D.财务可行性和经济合理性

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是经济效果评价的基本内容。经济效果评价是根据国民经济  与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务收益与费用估

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算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

　　（一）技术方案的盈利能力

　　对 象：技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。

　　分析指标：内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率。　　（二）技术方案的偿债能力　　对 象：财务主体。

　　分析指标：利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。　　★并非局限于此，注意经济效果评价指标体系图示。

　　（三）技术方案的财务生存能力（资金平衡分析）

　　对 象：分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。　　根 据：财务计划现金流量表；

　　计算指标：净现金流量和累计盈余资金；　　判别标准：

　　基本条件：有足够的经营净现金流量；

　　必要条件：在整个运营期间，各年累计盈余资金不应出现负值。

　　★若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。

　　★对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。　　【例题·单选题】对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析拟定方案的（　）。

　　A.盈利能力　　　　B.偿债能力　　C.财务生存能力　　D.抗风险能力

『正确答案』C

  『答案解析』本题考查的是经济效果评价的基本内容。对于非经营性技术方案，经济

效果评价主要分析拟定方案的财务生存能力。　　二、经济效果评价方法

　　（一）经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

　　（二）按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。

　　（三）对定量分析，按其是否考虑资金的时间因素又可分为静态分析和动态分析。　　（四）按评价是否考虑融资，经济效果分析可分为融资前分析和融资后分析。　　（五）按技术方案评价时间可分为事前评价、事中评价和事后评价。

　　【按照是否考虑融资分类】　　步骤：融资前分析；　　初步确定融资方案；　　融资后分析。　　1.融资前分析

　　★不考虑融资方案，分析投资总体获利能力；

　　★编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案投资内部收益率、净现值和静态投资回收期等指标；

　　初步投资决策和融资方案的依据和基础。

　　2.融资后分析

　　★以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能

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力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在融资条件下的可行性。　　（1）盈利能力的动态分析包括下列两个层次：

　　★技术方案资本金现金流量分析。计算资本金财务内部收益率指标，考察技术方案资本金可获得的收益水平。

　　★投资各方现金流量分析。计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。

　　（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率。

　　三、经济效果评价的程序

　　（一）熟悉技术方案的基本情况

　　（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数　　（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表　　（四）经济效果评价

　　★先进行融资前盈利分析（技术方案本身合理性），可行，进一步寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）。

　　四、经济效果评价方案　　（一）独立型方案

　　技术方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，在“做”与“不做”之间进行选择。是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。

　　标准：技术方案经济指标能否达到或超过预定的评价标准或水平。　　★绝对经济效果检验　　（二）互斥型方案

　　★各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性。　　评价内容：

　　1.各个技术方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；　　2.考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”。　　★相对经济效果检验，不论使用什么标准，都必须满足方案可比条件。

　　五、技术方案的计算期

　　计算期＝建设期＋运营期（投产期＋达产期）　　（一）建设期

　　从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。　　（二）运营期

　　★运营期分为投产期和达产期两个阶段。

　　投产期：技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。 　　达产期：生产运营达到设计预期水平后的时间。　　★计算期不宜定得太长；

　　★计算期较长的技术方案多以年为时间单位。

　　★折现评价指标受时间影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。　　六、经济效果评价指标体系

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　　静态分析指标计算简便。适用于：　　★对技术方案进行粗略评价；　　★对短期投资方案进行评价；

　　★对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。

　　动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。　　【2014考题·多选题】下列经济效果评价指标中，属于盈利能力动态分析指标的有（　）。

　　A.总投资收益率　　B.财务净现值　　C.资本金净利润　　D.财务内部收益率　　E.速动比率

『正确答案』BD

『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。属于盈利能力动态分析指标的有财务净现值和财务内部收益率。总投资收益率和资本金净利润是静态盈利能力指标；速动比率是偿债能力指标。　　【例题·单选题】可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是（　）。　　A.价格临界点　　　B.财务净现值　　C.总投资收益率　　D.敏感度系数

『正确答案』B

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  『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。财务净现值是反映技术方案在计

算期内盈利能力的动态评价指标。价格临界点和敏感度系数是不确定性分析指标；总投资收益率是盈利能力的相对指标。　　【例题·单选题】下列工程经济效果评价指标中，属于盈利能力分析动态指标的是（　）。

　　A.财务净现值　　B.投资收益率　　C.借款偿还期　　D.流动比率

『正确答案』A

  『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。投资收益率是静态盈利能力指

标；借款偿还期和速动比率是偿债能力指标。　　【例题·多选题】技术方案偿债能力评价指标有（　）。　　A.资产负债率　　　　B.借款偿还期　　C.财务内部收益率　　　D.生产能力利用率　　E.流动比率

『正确答案』ABE

  『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。偿债能力指标主要有：借款偿还

期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。　　【例题·多选题】建设项目财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（　）。

　　A.评价精度要求较高　　　　B.项目年收益大致相等　　C.项目寿命期较短　　　　　D.项目现金流量变动大　　E.可以不考虑资金的时间价值

『正确答案』BCE

『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可以采用的。

第02讲　盈利能力的分析指标

　　★★★知识点二：盈利能力的分析指标　　【15（3）、14（2）、13（3）单选】　　一、投资收益率分析　　（一）概念及计算

　　投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。　　

　　（1Z101023-1）

　　意 义：在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。

　　判别准则：大于或等于基准投资收益率，则可以接受；否则，方案不可行。　　总投资收益率：　　资本金净利润率：

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　　★总投资收益率（ROI）是用来衡量整个技术方案的获利能力。　　★资本金净利润率（ROE）衡量技术方案资本金的获利能力。

　　★对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。

　　【例1Z101023】已知某技术方案的拟投入资金和利润，如表1Z101023所示。计算该技术方案的总投资收益率和资本金利润率。

　　某技术方案拟投入资金和利润表　　单位：万元 表IZ101023

序

1234567～10

号

1建设投资　　　　　　　1.1自有资金部分1200340　　　　　1.2贷款本金　2000　　　　　

贷款利息（年利率为6%，投产后前41.3　60123.692.761.830.9　

年等本偿还，利息照付）2流动资金　　　　　　　2.1自有资金部分　　300　　　　2.2贷款　　100400　　　

贷款利息（年利率2.3　　420202020

为4%）

3所得税前利润　　-50550590620650

所得税后利润（所4　　-50425442.5465487.5

得税率为25%）

　　【解】（1）计算总投资收益率（ROI）　　①总投资

　　TI＝建设投资＋建设期贷款利息＋全部流动资金

　　＝（1200＋340＋2000）＋60＋（300＋100＋400）＝4400（万元）　　②年平均息税前利润

　　EBIT＝[（123.6＋92.7＋61.8＋30.9＋4＋20×7）＋（－50＋550＋590＋620＋650×4）]÷8＝（453＋4310）÷8＝595.4（万元）　　③总投资收益率（ROI）

　　（2）计算资本金净利润率（ROE）

　　①资本金EC＝1200＋340＋300＝1840（万元）

　　②年平均净利润NP＝（－50＋425＋442.5＋465＋487.5×4）÷8＝3232.5÷8＝404.06（万元）

　　③资本金净利润率（ROE）＝404.06/1840×100%＝21.96%

　　（二）优劣

　　优点：意义明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模。

　　不足：1.忽略了资金的时间价值； 2.正常年份的选取主观色彩浓厚；

　　★适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短而生产情况变化不大的情况。　　【例题·单选题】某建设项目建设期3年，生产经营期17年，建设投资5500万元，流动资金500万元，建设期第1年初贷款2000万元，年利率9%，贷款期限5年，每年复利计息一次，到期一次还本付息，该项目的总投资为（　）万元。　　A.6000　　B.6540　　C.6590　　D.7077

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『正确答案』C

  『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。总投资＝建设投资＋流动资金投资＋建

设期贷款利息＝5500＋500＋[2000×（1＋9%）3-2000]＝6590.058（万元）。　　【例题·单选题】某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（　）。

　　A.26.7%　　B.37.5%　　C.42.9%　　D.47.5%

『正确答案』B

  『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。资本金净利润率＝（利润总额-所得

税）/技术方案资本金。（400-100）/（1500-700）＝37.5%。　　【2015考题·单选题】某项目建设投资3000万元，全部流动资金450万元。项目投产期年息税前利润总额500万元，运营期正常年份的年平均息税前利润总额800万元，则该项目的总投资收益率为（　）。

　　A.18.84%　　B.26.67%　　C.23.19%　　D.25.52%

『正确答案』C

  『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。总投资收益率=800/（3000＋450）＝

23.19%。　　二、投资回收期分析

　　返本期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。　　（一）概念

　　方法：在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。

　　★宜从技术方案建设开始年（投资开始）算起。

　　【提示】通过例题予以理解

　　【例1Z101024-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1Z101024所示，计算该技术方案的静态投资回收期。

　　解：根据式（1Z101024-3），可得：

　　某技术方案投资现金流量表 单位：万元 表1Z101024

计算期01234

5678

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1.现金流入---800120012001200120012002.现金流出-6009005007007007007007003.净现金流量

--600-9003005005005005005004.累计净现金流量--600-1500-1200-700-2003008001300

　　（二）判别标准

　　若投资回收期（Pt）≤基准投资回收期（Pc），则方案可行；否则，不可行。　　（三）优劣

　　优点：简便，易懂；反映了资本的周转速度（越快越好）；适合于更新迅速、资金短缺或未来情况难于预测但投资者又特别关心资金补偿等情况。　　缺点：没能反映资金回收之后的情况；只能作为辅助指标。

　　【例题·单选题】关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（　）。　　A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果　　B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行

　　C.静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受　　D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是投资回收期分析。静态投资回收期一般只作为辅助评价指标，选项B不正确。若静态投资回收期小于基准投资回收期，则表明该方案可以接受，选项C不正确。静态投资回收期越短，表明资本周转速度越快，选项D不正确。　　【例题·单选题】某项目财务现金流量表的数据见下，则该项目的静态投资回收期为（　）年。

计算期012345678净现金流量（万元）---800-1000400600600600600600累计净现金流量（万元）---800-1800-1400-800-20040010001600　　A.5.33　　B.5.67 　　C.6.33　　D.6.67

『正确答案』A

  『答案解析』本题考查的是投资回收期应用式。静态投资回收期=（6-1）＋

（200/600）＝5.33（年）。　　三、财务净现值分析　　（一）概念

　　反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

　　方法：用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。　　（二）判别准则

　　FNPV＞0，获得超额收益，可行；　　FNPV＝0，刚好满足要求，可行；　　FNPV＜0，不可行。

　　【例1Z101025】已知某技术方案有如下现金流量，设i＝8%，试计算财务净现值（FNPV）。

　　某技术方案净现值流量 单位:万元 表IZ101025

年份1234567净现金流量（万元）-4200-470020002500250025002500

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　　『正确答案』根据式（IZ101025），可以得到：

　　FNPV＝-4200（P/F，8%，1）－4700（P/F，8%，2）＋2000（P/F，8%，3）＋

2500（P/F，8%，4）＋2500（P/F，8%，5）＋2500（P/F，8%，6）＋2500（P/F，8%，7）　　＝-4200×0.9259－4700×0.8573＋2000×0.7938＋2500×0.7350＋2500×0.6806＋2500×0.6302＋2500×0.5835　　＝242.76（万元）

　　由于FNPV＝242.76（万元）＞0，所以该技术方案在经济上可行。

　　【例题·单选题】某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率＞0，则方案的净现值（　）。

计算期（年）12345现金流量（万元）—-300-200700700　　A.等于900万元　　B.大于900万元，小于1400万元　　C.小于900万元　　D.等于1400万元

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是财务净现值。简单加一下累计净现金流量，即可看出，在  

不考虑时间价值的情况下，合计为900万元。但本题基准收益率大于0。故其方案的净现值一定小于900万元。故选C。　　（三）优劣

　　优点：考虑时间价值，整个计算期内现金流量的时间分布的状况；明确直观，以货币额表示技术方案的盈利水平。

　　缺点：基准收益率取值困难；不同技术方案需要相同的计算期；难以反映单位投资的使用效率；对运营期各年的经营成果，反映不足；不能反映投资回收的速度。

　　【2015考题·单选题】某项目各年净现金流量如下表。设基准收益率为10%，则该项目的财务净现值和静态投资回收期分别（　）。

年份012345净现金流量（万元）-1605050505050　　A.32.02万元，3.2年　　B.32.02万元，4.2年　　C.29.54万元，4.2年　　D.29.54万元，3.2年

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是财务净现值和静态回收期的计算公式。财务净现值＝-160  

＋50÷1.1＋50÷1.12＋50÷1.13＋50÷1.14＋50÷1.15＝29.54（万元）。静态回收期＝3＋10÷50＝3.2（年）。

第03讲　财务内部收益率和基准收益率

　　四、财务内部收益率分析　　（一）概念

　　对具有常规现金流量的方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。　　技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（FNPV）等于零时的折现率。　　（1Z101026-2）　　（二）判断

　　若FIRR≥基准收益率（ic），则技术方案可行；否则，不可行。

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　　【2015考题·单选题】某常规技术方案的净现值函数曲线如图所示，则该方案的内部收益率为（　）。

　　A.i1　　B.i2　　C.i3　　D.i4

『正确答案』B

  『答案解析』本题考查的是财务内部收率的概念。财务内部收益率指的是财务净现值

为零时对应的折现率。所以i2是该方案的内部收益率。　　（三）优劣

　　优点：可以反映投资全过程的收益；无需选择折现率，不受外部因素影响。由方案内部决定。

　　缺点：计算麻烦；非常规方案会出现不存在或多个内部收益率的情况，难以判断。　　（四）FNPV与FIRR的比较

　　对于常规、独立方案，两者的结论一致。　　FNPV计算简便；FIRR不受外部因素影响。

　　【例题·单选题】某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案FIRR最可能为（　）。

　　A.15.98%　　B.16.21%　　C.17.33%　　D.18.21%

『正确答案』C

  『答案解析』本题考查的是财务内部收益率。判断：一正一负，那么肯定是在16%～

18%之间，因为离18%的绝对值要小，所以该系数肯定接近18%，故选择C。

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　　【2014考题·单选题】关于财务内部收益率的说法，正确的是（　）。　　A.财务内部收益率大于基准收益率时，技术方案在经济上可以接受 　　B.财务内部收益率是一个事先确定的基准折现率 　　C.财务内部收益率受项目外部参数的影响较大

　　D.独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一样

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是财务内部收益率。财务内部收益率是一个未知的折现率；  

其大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况；独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常是一样的。

　　五、基准收益率的确定　　（一）概念

　　企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。　　体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

　　（二）基准收益率的测定

　　1.政府投资项目，根据政府的政策导向进行确定；　　2.行业财务基准收益率；

　　3.境外投资技术方案，应首先考虑国家风险因素；　　4.自行测定。

　　考虑因素：发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。

　　①资金成本。取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。基准收益率最低限度不应小于资金成本。

　　②机会成本。将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。在技术方案外部形成，不能反映在该技术方案财务上。表现形式有销售收入、利润利率等。

　　基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。　　（1Z101027-1）　　如技术方案完全由企业自有资金投资时，可参考的行业平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；

　　假如技术方案投资资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。如果有好几种贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。

　　③投资风险。风险越大，则风险补贴率（i2）越高。

　　从客观上看，资金密集型的技术方案，其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。

　　从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。

　　④通货膨胀。由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。

　　通货膨胀率越大（i3）、物价指数变化率（i3）越大，则基准收益率越大。　　投资者自行测定的基准收益率可确定如下：　　

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　　【例题·多选题】下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（　）。　　A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定　　B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率　　C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础　　D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响　　E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响

『正确答案』BCE

  『答案解析』本题考查的是基准收益率的测定。对于企业来说，需要综合诸多因素来

确定具体项目的基准收益率；在确定基准收益率时，是需要考虑通货膨胀的影响的。　　【例题·单选题】关于技术方案财务净现值与基准收益率，说法正确的是（　）。　　A.基准收益率越大，财务净现值越小　　B.基准收益率越大，财务净现值越大　　C.基准收益率越小，财务净现值越小　　D.两者之间没有关系

『正确答案』A

  『答案解析』本题考查的是基准收益率的测定。基准收益率越大，意味着折现率越

大，财务净现值越小。

第04讲　偿债能力分析指标

　　★★知识点三：偿债能力分析指标　　【15、13（2）多选】

　　分析对象：财务主体企业的偿债能力。

　　一、偿债资金来源

　　可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

　　【2015考题·多选题】根据我国现行财税制度，可以用来偿还贷款的资金来源有（　）。

　　A.固定资产折旧费　　B.无形资产摊销费　　C.其他资产摊销费　　D.盈余公积金　　E.减免的营业税金

『正确答案』ABCE

『答案解析』本题考查的是偿债资金来源。根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

　　二、还款方式及还款顺序

　　三、偿债能力分析　　偿债能力指标主要有：

　　借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率（见1Z102062）、流动比率（见1Z102062）和，速动比率（见1Z102062）。　　（一）借款偿还期

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　　1.概念

　　根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。

　　对于预先给定借款偿还期的技术方案，可以只分析利息备付率和偿债备付率（不分析借款偿还期）。

　　（二）利息备付率（ICR）　　1.概念

　　已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期限内，各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。　　其表达式为：

　　2.判别准则：应当大于1，但并非越大越好。

　　（三）偿债备付率（DSCR）　　1.概念

　　在技术方案借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA－TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。

　　如果企业在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。

　　2.判别准则：应当大于1，通常，偿债备付率不宜低于1.3。

　　【例题·单选题】利息备付率和偿债备付率是评价投资项目偿债能力的重要指标，对于正常经营的项目，从理论上讲，利息备付率和偿债备付率应（　）。　　A.均大于 1　　　B.分别大于 1 和 2　　C.均大于 2　　　D.分别大于 2 和 1

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是偿债能力分析。利息备付率和偿债备付率是评价投资项目  

偿债能力的重要指标，而且数值越大，相应的偿债能力越强。其中，利息备付率和偿债备付率的理论最低值均为1；利息备付率和偿债备付率的实际最低值分别为2和1.3。

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