财务报表分析与企业外部融资

■■■Ｉ管理视角・ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　财务报表分析与企业外部融资　文／卢　海　一、财务报表分析与企业外部融资的关系　去伪存真，提炼升华，得出综合性的、多方位、动态、深入反映企　外部融资是指企业自身以外的所有融资方式。如银行信贷　业财务状况与经营成果的具体指标。另外，报表本身并不具备评　融资、股票融资、债券融资、租赁融资等等。外部融资的特点就是　价企业经营情况的功能，只有报表使用人结合企业资金实力、产　渠道多，规模大，能最大限度地满足企业生产发展的需要，外部　品市场竞争力、国家宏观经济走势、行业发展状况等，才能对企　融资的方式也十分灵活，这些都是企业获得资金的重要渠道。　业及经营者的业绩做出评价。投资者和债权人通过对企业公布　在市场经济条件下，投资者分散在世界各个角落，不可能对　的财务报表分析，得出自己的判断。决定是否向企业融资。　每家需要融资的企业去实地考察了解。企业需要向投资者、债权　二、财务报表分析的主要内容　人展示企业自身的实力与良好的发展前景，投资者和债权人也　财务报表主要有资产负债表、损益表和现金流量表，投资　需要了解企业，财务报表就提供了双方互相了解的桥梁。　者、债权人主要分析上面三种财务报表。来获取对自己有用的信　报表分析是报表使用人获取相关信息，进行预测和决策的　息，做出投资或融资的决策。投资者、债权人对财务报表分析的　重要前提。财务报表本身提供的信息是原始、凌乱无序的。分析　主要内容：　中可运用一系列的专门技术和方法对原始数据进行加工整理，　１．企业获利能力的分析。主要是分析企业利润的实现情况。　员工的评估标准体系。　队风气上，能够容忍不同的观点，支持在　实现组织目标的积极性会得到充分展　４．给予团队管理充分的尊重。一是　可接受范围内进行不同的试验；在成员　现。　特定团队内部的每个成员问能够相互尊　的忠诚程度上，人们愿意留在团队，共同　８．要高度重视企业文化建设。团队　重、彼此理解。否则，一个团队就无法运　拥有价值观，并愿意为此付出努力；在成　赖以运行的组织文化是团队工作能力的　行或走向解散。二是组织的领袖或团队　员合作方式上。团队成员之间能够坦诚　一个关键因素。团队一个很大特点是信　的管理者能够为团队创造一种相互尊重　交流，互通信息。这样的团队要有一个长　任，一是团队成员间相互的高度信任，即　的基调，确保团队成员有一种完成工作　期的培养过程才能形成。领导必须在组　团队成员必须彼此信任各自的正直、个　的自信心。人们只有相互尊重，尊重彼此　织上为团队建设提供如下支持：一是明　性特点、工作能力。二是管理者对团队成　的意见和观点，尊重彼此对组织的全部　确团队的目标；二是给予一定的资源；三　员的信任，主要表现为组织过程中的透　贡献。团队共同的工作才能比这些人单　是提供可靠的信息；四是不断地培训和　明度和公开性。为此，企业高层管理者必　独工作更有效率。　教育；五是定期信息反馈；六是技术及方　须致力于创造一种支持团队建设的、开　５．建立成员间的技能互补、角色分　法指导。　放性的组织文化。这种文化既能支持团　工的团队。团队内同时有三种不同技能　７．支持和利用团队来实现组织的目　队成员积极开发自身技能，建立一种勇　的人：一是需要具有技术专长的成员；二　标。一个积极的、运转灵活的团队不但非　于承担风险的自信心，又能接受来自基　是需要具有能够发现问题，提出解决问　常清楚了解自己的目标体系，而且还会　层对上级管理者制定的战略方案、管理　题建议，并权衡建议、做出比较性选择的　积极主动地与组织的其他部分保持友好　模式的种种质疑，容许团队成员工作中　决策技能的成员；三是需要若干能够协　的交往关系。一般来说，以任务为导向的　的失败，进而达到团队成员创造性潜能　调解决冲突，处理人际关系的成员。　团队，往往易于接受新的工作方式，此　的最大释放。　６．培养团队的创新精神。一支具有　时，倘若企业主管人员还能做到与这样　（作者单位：石家庄工程技术学校）　创新精神的团队具备这样的特点：在团　的团队进行必要协商的话，团队成员为　∞经济论坛２咖・ＴＯ　维普资讯 http://www.cqvip.com

ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ・管理视角■—■ｌ　通过分析，要揭示企业利润的构成情况，影响利润发生增减的因　素及每个因素的影响程度等。具体包括：①企业利润的目标分　等。　分析时主要看企业经营、利润、各种资产、资本增长情况，对　企业的经营前景进行预测分析，充分揭示企业扩展经营中的不　利因素及预计影响程度。　三、财务报表分析存在的问题　析，分析企业目标利润和同期利润比较的增减变化情况；②企业　利润的先进性分析，分析企业利润与同行业同地区同规模企业　比较的情况，找出企业同兄弟企业的差距；③企业利润的结构分　析，解剖企业利润的组成情况，看各种收入在利润总额中所占的　分额；同企业经营规模，市场价格水平联系起来分析企业成本费　财务报表普遍存在的问题是企业通常会粉饰财务报表，欺　骗投资者和债权人的利益动机，投资者和债权人就需要注意识　别财务报表的真实性，做出正确的分析。　财务报表信息作假主要有以下几种途径：　１．利用会计处理方法和会计粉饰财务报表。　（１）操纵企业的销售收入。操纵收入的确认时点：①提前确　认收入。企业确认销售收入不是依照销售环节是否真正完成，而　是以开具销售作为销售实现的标志且不论未来是否仍需提　用开支合理情况；④企业利润的质量分析，揭示企业在完成利润　时的投资规模。　具体的就是计算企业的销售利润率、资产报酬率、资本收益　率以及成本费用利润率等质量指标。　２．企业偿债能力的分析。偿债能力的大小直接关系到企业　持续经营能力的高低，是投资者和债权人最关心的企业的财务　能力之一。　供服务，其目的就是为了虚增企业的利润；②递延确认收入。企　业将本应由本期确认的收入截流一部分递延到未来期间确认，　一分析企业的偿债能力应结合企业现金流量分析，首先应看　企业当期取得的现金，在满足了生产经营活动的基本现金支出　旦下期的收入下降，企业就可以将这部分截流的收入“填充”　进去，给投资者造成一种企业经营持续良好的假象。　调整销售收入的分配方式。企业产品线的内涵在不断地扩　大，从原先的单一产品的组裴、生产到集采购、生产、安裴与服务　后，是否有足够的现金用于偿还到期债务的本息。揭示企业举债　的合理程度，长期债务和短期债务构成的效益性，举债经营的效　果，及清偿债务的能力。主要包括：①资产变现的能力，主要是解　剖资产的质量，其价值与社会价格的背离程度以及潜在的变现　能力；②资产的流动性，具体解剖流动资产和速动资产是否能及　于一体的销售系统。对于这样跨阶段的销售收入，不少企业并非　根据销售的完成环节以及风险与报酬是否转移等因素在相关期　间内合理分配利润，而是人为确定某阶段的收入实现比例。　时变现，有无沉淀性的流动（速动）资产及造成的原因；③企业　举债规模与企业经营规模的分析，看企业举债的合理性和效益　性；④举债资金所产生的实际效果分析，财务杠杆作用分析等。　（２）利用利息资本化调节利润。根据现行会计制度的规定，　企业为在建工程和固定资产等长期资产而支付的利息费用，在　这些长期资产投入使用之前可予以资本化，计人这些长期资产　的成本。利息资本化是根据收入与成本的配比原则来区分资本　性支出和经营性支出。然而在实际工作中，有不少上市公司滥用　利息资本化的规定，人为地划定资金来源和用途，将用于非资本　性支出的利息资本化，蓄意调节利润。　（３）利用不良资产和虚拟资产挂账。不良资产和虚拟资产并　具体就是计算：资产负债率、流动比率、速动比率等质量指标。　３．企业营运能力的分析。营运能力是指企业基于外部市场　环境等约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财　务目标所产生作用的大小。　资产、负债和所有者权益不仅从总额上反映企业的生产规　模，而且从相互联系的比例上，反映企业资金的周转情况、企业　经营的稳定程度以及企业支付能力。分析内容主要包括①人力　资源营运能力，分析评价的着眼点在于如何充分调动劳动者的　积极性，能动性，从而提高其经营效率；②企业资产的周转情况；　非是企业真正意义上的资产，它们大都是企业的潜亏和费用，无　法带来经济利益，是企业继续经营的负担和隐忧，有的企业为了　扩大业绩，对于已经发生的费用不及时的确认和摊销，对于各种　早已无法收回的款项和票据长期挂账，对于早已过了使用年限　③分析企业的财务构成情况。　具体就是计算：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转　率和流动资产周转率、应收账款周转率、总资产周转率和流动资　产周转率。　４．企业投资能力的分析。分析企业投资的科学性，通过投　的固定资产仍然继续提取折旧。　（４）随意变更企业会计。企业的会计必须遵循一贯　性和谨慎性的要求，除了企业的运作发生重大的变更，使企业原　先会计的适用基础和前提改变外，企业的会计～经明　确就不能随意更改。然而很多企业却对此置若阁闻。他们通过改　变资产原值、折旧年限、折旧率来改变企业真实的折旧成本，以　虚增企业的资产。而在应收账款的坏账准备的计提上，企业往往　将其作为利润的平滑器，计提多少、计提比例不是由实际的发生　２Ｏ∞・１Ｏ经济论坛９１　资规模、投资结构与企业的适应程度，投资获利状况、投资回收　期等指标。看企业投资的科学程度，促进企业改善投资管理。　５．企业扩张能力分析。企业扩张能力是指企业未来发展趋　势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加　维普资讯 http://www.cqvip.com

■—■■—管理视角・ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　情况和收回的概率来确定，而是人为进行。　投资者、债权人对财务报表分析的时候，针对可能存在的财务　报表粉饰行为采取措施是必要的，应该对财务报表做综合分析。　（５）利用的补贴性收入。主要包括了税收优惠、财政补　贴、利息减免、特殊项目的专项基金等，由于这些补贴收入的取　得没有成本，直接是企业利润的组成部分。　２．利用资本经营的杠杆粉饰财务报表。　仅仅按照财务报表，计算各种比例是远远不够的。需要结合　财务报表的附注，同时注意在财务情况说明书的各项事宜，综合　分析财务报表，提防企业可能存在的财务风险。　财务情况说明书主要反映企业本年度的经营成果、盈亏　情况。对全年的收入、支出、利润、税金、净利润等指标加以　说明，利用指标进一步分析盈亏的原因，并把本年度与上年　（１）利用资产重组。资产的买卖或置换。上市公司将其闲置　的、盈利性不强的劣质资产通过关联交易以明显不等的价格廉　价出售，来换取被重组方的优质资产，从而达到调节利润、保证　“壳资源”的目的。在这种买卖中，现行的会计制度规定被并企　业在购买日前的利润只能作为被并的成本，而不能作为收购方　的投资收益，收购方则往往会随意将购买基准日提前，以增加上　市公司的当期收益。　资产剥离。上市公司将大量不良资产剥离给母公司，由于这　些不良资产与企业的债务密切相关，所以在大量劣质资产被剥　离的同时，企业大量的债务也被剥离了。这种做法将大量的财务　风险转嫁给母公司的同时，却降低了自身经营不良资产所带来　的潜亏与风险。　（２）利用资产评估。无论是“以资抵债”“上市改组”还是　“企业的合并”都存在一个对相关资产进行评估估价的问题。然　而我国目前的评估机构自身性不强、执业水平不高，资产评　估价格往往是上市公司与上级主管、会计师事务所、评估机构等　各种社会团体不断协商、妥协、博弈的结果，经常会出现评估值　过高、商誉等无形资产水分过大的情况。　３．用关联交易粉饰财务报表。　（１）操纵产品价格。上市公司为了达到扩大生产规模，人为　抬高产品价格，以使其主营业务收入和利润达到进入资本市场　门槛的要求。　（２）利用资金融通调节收益。母子公司利用资金拆借平滑企业　利润、弥补亏损。如果该公司的利润主要来源于与关联企业资金往　来的利息收入，那么它自身根本就不具有较强的核心竞争力。　（３）掩饰重大事项的披露。控股公司担保及大股东非法占用　资金等重大事项不做公开的信息披露，使得中小投资者在信息　不对称的条件下蒙受巨大的损失。　（４）利用内部转移价格。关联公司利用公司间商品和劳务的　价格差异，将利润从高税收区域转移到低税收区域，以达到非法　规避增殖税的目的。　（５）集团内部的“制造”收入。企业利用其子公司将产品销　售给第三方，确认该子公司的销售收入，再由另一子公司从第三　方手中购回，这种做法无须抵消集团内部的交易，确保了合并报　表中收入的实现。控股公司还会根据自身利益的需要，结合其对　子公司的控股程度灵活地分配定单，以操纵企业的销售收入。　四、投资者、债权人在财务报表分析中的应对措施　９２　经济论坛２Ｏ∞・１Ｏ　度的财务状况相比较，阐述增减变动因素。这些指标都是了　解企业财务状况必不可少的。但是，企业在生产经营活动中　还常常存在一些潜在的财务风险，如企业将来可能发生某　种意外情况，要由企业承担的潜在损失即或有损失：未决诉　讼、未决索赔、税务纠纷等；又如企业有一些重大财务决策，　有些当前不影响盈亏，但对今后企业的发展和经济效益产　生影响。　１．未决诉讼或未决赔偿。企业与其他单位发生经济纠纷，因　调节协商无效而诉诸法庭，法庭尚未做出最后判决。　２．税务纠纷。因税务纠纷而产生的或有负债，主要有两种：　一是企业与税务部门对于应税额和纳税额等方面存在分歧意　见，尚未最后处理完毕；二是税务部门决定追加税款，但尚未定　案，或企业不同意追加而尚未缴纳税款。　３．应收账款抵借。以应收账款的债券作抵押，向银行取得借　款。当用作担保的应收账款到期不能收回或发生坏账，企业仍负　有偿还的责任。应收账款的抵借也属于一种或有负债，有可能给　企业带来风险。　４．应收票据贴现。企业以应收票据向银行贴现，如果贴现的　票据将来到期时债务人因故不能付款，企业作为票据的背书人　往往负有代为偿付的责任。这样，企业向银行贴现的应收票据就　构成了一项或有负债，有可能发生损失。　５．通融票据背书和其他债务的担保。通融票据是指因为开　出票据的人信用较差，而由其他人背书作为担保人的票据。企业　一旦在通融票据上背书，就负有连带偿还的担保，也同样负有连　带偿还的责任，这些债务是否发生，取决于债务人的经济状况，　企业随时都可能发生连带责任。　６．金额大的对外投资。大金额的对外投资往往风险大，对企　业的影响大。　．　７．不涉及现金的偿债活动。以对外投资偿还债务、以存货偿　还债务、以固定资产偿还债务等，此类业务负债减少的同时，货　币虽未减少，但资产减少了。　ｇ．对长期挂账的应收账款的处理。对于这些财务风险，投资　者和债权人在决定投资之前要注意分析把握。　（作者单位：南京师范大学）