投资理财 中兴通讯巨亏原因探究 中南财经政法大学 何冠楠 摘要：中兴通讯公司是目前全球第五大电信设备供应商，然而在 ２０１２年却出现高达２８ ４亿元的巨额亏损。本文从内部与外部两方面分 “洗大澡”的嫌疑，也同时引起中兴２０１２年总利润同比下降。 （三）市场份额缩小 析中兴通讯巨额亏损背后的原因，对企业今后的发展起到警示作用。 关键词：中兴通讯亏损战略 一、案例背景 中兴通讯是全球第五大通信设备制造企业，１９９７年中兴通讯在深 交所上市，２００４在港交所主板上市。公司的业务包括设计、研发各种先 进的通讯系统和设备，然而在２０１２年，中兴通讯出现上市１５年以来第 一次亏损，亏损额竞高达２８．４亿人民币，其中的原因值得我们深入分析 与思考。 二、分析思路 本文从企业自身和外部环境两方面来分析亏损的原因，以内部原 因为主，讨论利润、收入、成本、费用所受影响。同时以外部原因为辅， 揭示企业所处行业与整体经济环境的变化。“冰冻三尺，非一日之寒”， 有些因素能够直接导致了２０１２年的亏损，而有些因素在企业发展过程 中不断积聚，负面效应则在２０１２年集中显现。 三、内部原因 中兴通讯官方将巨额亏损归因于国际工程项目进度迟缓以及欧亚 和国内较多的低毛利率合同同时确认等因素。本文深入分析了公司战 略、相关科目的会计确认、内部管理等因素对公司亏损的影响。 （一）激进的企业战略 史立荣作为中兴通讯的总裁，为公司制定了“大国大Ｔ（Ｔｅｌｅｃｏｍ）” 的发展战略，即市场紧盯发达国家以及大的运营商客户市场，同时采取 相对激进的市场策略。这就表明公司会通过“价格战”，追求市场占有 率，而忽视企业的短期利益，这就造成了企业利润与规模的失衡。中兴 通讯早在２０１１年就出现亏损迹象，其中经营活动现金流量为负１８．１２ 亿元，同比下降２９２．４％。虽然营收同比增长２３．３９％，但营业利润为４＿３ 亿元同比下降８３％。这也是中兴通讯自２００７年以来首次利润同比下 滑。可见中兴通讯的主营业务在２０１１年已出现了亏损，至于利润大多 来自于减持股票所得与政府的补贴退税。这也就不难发现中兴通讯 ２０１２年的亏损是企业发展战略带来的负面效应的集中显现。 （二）确认低毛利率合同 为了追求市场占有率的扩大，中兴在过去两年签订了很多利润极 低的订单，而订单所引起的财务反应都在２０１２年集中凸显。下图可以 反映近年毛利率的变化情况。 由图可见，２０１０到２０１２年毛利率持续走低。依靠低价竞争带来 “增量不增收”的订单集中在２０１２年释放，从而造成了营业收入与利润 的大幅下降。２０１２年第四季度公司总体毛利率较２０１１年同期下降了 约ｌ１个百分点，主要原因就在于海外市场如南美、非洲、亚洲及国内大 量的低毛利率合同在２０１２年集中确认业绩，这样的会计确认有明显的 由于中兴通讯国际项目工程进度进展缓慢等因素，致使其第三季 应当确认的４Ｏ亿元通讯设备收入不复存在，其中将近２０亿元的国内设 备合同会延迟到四季度及２０１３年一季度确认。同时由于美国思科公 司的起诉，中兴在美国市场份额锐减，思科公司也因此中止与中兴通讯 的合作。 （四）投资收益粉饰利润 由于２０１２年出现亏损，中兴通讯投资收益与当期利润的比重为 负，公司的的投资收益逐年上升，其在２００９年的投资收益仅有０．３６％， 而到２０１３年第三季度达到８２．５％，同时投资收益从２００９年的１．０８亿元 上升到２０１２年度１１．９７亿元，投资收益占总利润的比重过高。公司从 ２０１０年战略转变开始，其公司利润就出现下滑，而一直拖延到２０１２年 第三季度才爆发，这将归因于其投资收益对利润的掩盖。 （五）内部控制存在弊端 中兴通讯的众多子公司大多依赖中兴通讯运营，这在规模上帮助 中兴做大做强，而在经营利润上却没有起到正面积极的作用，甚至有拖 累母公司的嫌疑。公司内部股权结构也非常复杂，原始股东连环控股， 内部腐败与关联交易利润转移都造成了中兴通讯成本费用的升高。 四、外部原因 （一）行业危机 中兴进入欧洲时，没有遇到扩张的好机会，只能通过普通通讯业务 项目来实现扩张，这导致企业成本非常高，收益也大部分依赖于客户订 单。从２０１１年年底开始，由于欧债危机的影响，全球经济低落，欧美与 国内通讯运营商的经营业绩普遍低迷。中兴通讯受到行业生命周期的 影响，不可避免会出现亏损的可能。 （二）运营商集采模式 在２０１２年运营商集采模式发生很大变化，将过去设备商与省局的 两方合同变为设备商加省局加集团公司的三方合同，周期延长，影响了 收入的确认，相应的营收规模也有较大幅度的下降。２００６年与沃达丰 的合作项目使中兴通讯的海外业务有了起色，２００７年进入了美国市场， 跟运营商合作的主要优势在于可以保证基本量，快速提升品牌，但和运 营商合作比传统的社会渠道利润低，定价权基本在运营商。 五、结束语 中兴巨亏是以通过放弃利润追求市场占有率的必然结果，近几年 中兴研发进度缓慢，主攻价格战，产品质量下降，造成品牌口碑下降。 通讯行业的市场竞争不仅仅在企业本国内，也包括全球市场，这样广阔 的消费群体与销售市场使得通讯行业的竞争异常激烈。近年来中兴通 讯全球化趋势越来越明显，市场对其要求也会越来越高，中兴通讯积压 的问题太多，在这样的环境下势必会通过亏损显现企业存在的问题。 公司的管理者应该认清形势，及时调整公司战略，不能为了扩张而扩 张，也应加强内部控制的管理，及时处理违规行为，避免关联交易与腐 败现象的发生。同时将企业业绩与管理者的薪酬联系起来，激励管理 者采取措施弥补企业声誉下降带来的损失，为广大中小股东们负责。 参考文献： 『１１许义国．中兴通讯国际市场的战略转型与选择研究 ｆ２１林然．中兴通讯巨亏之谜 『３］杨秀梅．中兴通讯股份有限公司盈利能力分析 『４１刘波．中兴通讯手机产品中国市场战略研究 ｛ ｋ昏ｒ ％ｋ琳糨 １２５