题 目：年级专业：学生姓名：指导教师：
浅析企业财务风险的成因与防范 2011级热能与动力工程 史建宇 学 号： 11090340115 张晓东 职 称： 副教授
摘 要
财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，作为企业营运资金管理的一项重要内容，财务风险管理直接影响企业营运资金的周转和经济效益。如何监控财务风险发生以及如何处理企业的不良债权等问题，已经成为我们企业管理中不容回避的一个重大课题。在市场经济活动中，企业存在财务风险是难免的，关键是如何了解风险的起因，加强防范，使自身处于不败之地。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，财务风险的存在，无疑会对企业生产经营产生重大影响。财务风险形成的原因在于财务活动本身及环境的复杂性，人们认识的滞后性以及财务管理可控范围的局限性。因此，对财务风险的成因及其防范进行研究、控制、提高效益，具有十分重要的意义。本文在研究企业财务风险概念的基础上，初步分析了企业财务风险的产生原因，阐明了现存主要问题及解决问题的对策，期望能促进财务风险防范与化解手段的发展与完善，建立健全的法律制度，加强财务会计的安全防范措施，培养复合型会计人才，以保证企业财务工作正常进行。
关键词：财务风险；成因；防范
目 录
摘要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„I 前言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 第1章 财务风险的认识„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 1.1 财务风险的概念界定 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2 1.2 财务风险的分类 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 第2章 财务风险的成因分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.1 企业财务风险产生的外部原因 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.1.1 自然环境 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.1.2 政治环境 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.1.3 经济环境 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 2.2 企业财务风险产生的内部原因 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 2.2.1 企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足 „„„„„„„„„„5 2.2.2 企业内部关系混乱 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 2.2.3 财务决策失误 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 第3章 财务风险的防范„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 3.1 财务风险防范的几种策略 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 3.2 财务风险的防范措施 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 3.2.1 加强财务风险意识和风险教育 „„„„„„„„„„„„„„„„„„9 3.2.3 确立完善的财务预警系统，提高财务决策水平 „„„„„„„„„„„9 3.2.4 建立和保持最优资本结构„ „„„„„„„„„„„„„„„„„„„10 3.2.5 规避利率及汇率风险„ „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 3.2.6 加强流动资金的管理„ „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 3.2.7 理顺内部财务管理关系„ „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 3.2.8 合理借用外部管理降低风险„ „„„„„„„„„„„„„„„„„„12 第4章 结论„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13 参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 14 致谢 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 15
前 言
风险无时不有，无时不在，已成为理论界和实物界普遍关注的焦点之一。风险是个非常古老的话题，来源于西方经济理论，它是指在特定的客观情况下，在特定的是期间内，未来事件的预期结果和实际结果发生偏离的可能性。随着经济全球化，知识经济的兴起，企业将面临各种各样的风险，财务管理在企业的各种管理中处于战略核心地位。 对财务风险的认识，防范和控制的研究已成为当今企业所面临的重要课题。在市场经济活动中，企业存在财务风险是难免的，关键是如何了解风险的起因，加强防范，使自身处于不败之地。财务风险是指由于多种因素的作用使企业不能实现预期的财务效果，从而产生的经济损失的可能性。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，财务风险的存在，无疑会对企业生产经营产生重大影响。以财务决策为例，企业的财务决策几乎都是在风险和不确定性的情况下作出的，离开了风险，就无法正确评价企业报酬的高低。
一个企业要想在激烈的竞争中立于不败之地，险中求胜，就必须着重加强财务风险的防范和控制。因此，对财务风险的性质，成因及其防范进行研究，从而达到降低风险发生的概率，减少风险损失，提高经济效益的目的，这对企业发展具有十分重要的意义。本文拟对此问题进行粗浅的讨论。
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第1章 财务风险的认识
1.1 财务风险的概念界定
要讨论财务风险的成因以及防范措施首先必须研究一个基本的理论问题：什么是财务风险？在当今的理论界对财务风险这一概念的理解仍存在两种不同的观点。具体内容如下：
第一种观点：企业的经营风险都可以认为是财务风险，财务风险是经营风险的货币化的表现形态。
在现今高度货币化的社会中，企业在市场经济的环境下组织生产经营管理活动，所面对和承受的各种风险其发生，发展和危害都集中地反映为企业的现实或潜在的经济损失，各种非经济损失也可以一定方式折算为经济损失，经营风险的大小及损失都能够直接和清楚地表现予企业财务收支的变化之中，表现为经济利益的减少。由此可看出财务风险与经营风险同义，只是从不同角度看待和分析问题。这种观点主要是从市场经济的高度认识，分析和处理所面临的风险而讲的，经营风险主要是从企业的实物运动的角度观察，而财务风险主要是从价值运动的角度观察，两种风险属一个事物的两个侧面而已。 第二种观点：财务风险属于经营风险的一种，不同于一般的经营风险，它特指企业在生产经营中的资金运动，包括筹资，融资，投资和用资等活动中所面临的风险。 相对于生产经营的实物运动，企业资金运动具有其特殊性的一面，具有相对独立性，特别是在当今市场经济高度发展的今天，企业财务收支管理活动是一复杂过程，不仅具有组织和管理体制和机构主旨，而且还具有其自身的目标，内容，职能，任务和原则。这种观点从财务本质角度出发来界定财务风险，外延宽广包括了所有财务活动的各种不确定性。
从本质上讲，企业财务是企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的经济关系。由此财务管理应是对企业资金运动及其所体现经济关系的组织和控制、协调，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合管理工作。通过比较我们可以看出，第二种观点更为符合人们对财务概念的理解，又便于人们站在更宽广的角度来研究财务风险。财务风险是有着广泛外延的一个概念，而不仅是筹资风险。基于这样的解释，财务风险应涵盖筹资，投资，融资，用资等风险。也就是说，财务风险是理财事务中一切不确定因素给企业带来的预期收益与实际发生偏离的可能或损失。
2.2 财务风险的分类
根据风险性质不同，可将其分为静态风险和动态风险；按损失的性质，即是否获利的机会，可将企业风险分为纯粹风险和投机风险。按损失发生的原因为标志，可将财务风险划分为自然风险、社会风险、经济风险、政治风险、技术风险；按风险设计的层次和范围为标志，可将财务风险划分为客观风险和微观风险；以风险的对象为标志，可将
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财务风险划分为财产风险、人身风险、责任风险。
2.3 财务风险的特点
在企业财务管理工作中，只有充分了解财务风险的基本特征和产生原因，才能采取针对性措施防范和化解。归纳起来，企业财务风险主要具有以下特征：
（1）客观性。即财务风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险处处存在，时时存在，人们无法回避它、消除它，只能通过各种技术手段来应对风险，从而避免费用、损失的发生。企业财务活动存在着两种可能结果，即实现预期目标和无法实现预期目标，这就意味着无法实现预期目标的风险是客观存在的。
（2）全面性。即财务风险存在于企业财务管理的全过程，并体现在多种财务关系上。资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动，均会产生财务风险。
（3）不确定性。财务风险具有一定的可变性，即在一定条件下、一定时期内有可能发生，也有可能不发生。这就意味着企业的财务状况具有不确定性，从而使企业时时都具有蒙受损失的可能性。
（4）收益性或损失性。风险与收益是成正比的，即风险越大收益越高，风险越小收益越低。财务风险的存在促使企业改善管理，提高资金利用效率。因而可以说，收益性与损失性是共存的。在我国企业里，由于种种因素的作用和条件限制，财务风险也会影响企业生产经营活动的连续性、经济效益的稳定性和生存的安全性，最终可能会威胁企业的收益，也就会影响企业收益。
（5）激励性。即财务风险的客观存在会促使企业采取措施防范财务风险，加强财务管理，提高经济效益。
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第2章 财务风险的成因分析
财务风险是市场经济社会化大生产的客观产物，存在于财务管理工作的各个环节，不同的风险产生的具体原因不尽相同，有内部也有外部，总的看来，财务风险形成的根本原因在于财务活动本身及其环境的复杂性、人们认识的滞后性以及财务管理可控范围的局限性。
2.1 企业财务风险产生的外部原因
各种环境（自然环境、政治环境、经济环境）的变化，对企业来说是难以预见和把握的，具有不确定性，势必会给企业带来财务风险。
2.1.1 自然环境
自然界的不规则变化作用于企业资金运动，是引起财务风险的直接原因。企业固定资产、流动资产因为自然灾害等不可抗拒力的发生而产生损害或毁损，如我国1976年的唐山大地震，1998年的特大洪水等都给生命和财产造成巨大损失。另外，企业为债权人的死亡而无法收回的欠款，也为企业增加了应收帐款困难。另一方面，自然界的物体变化，也是引起财务风险的间接原因。虽不直接作用于经营者的生产经营活动，但对其产生明显的制约和影响。如：夏天气温较正常年份偏低，使夏令商品销量明显下降，造成产品积压，影响企业的经济效益。
2.1.2 政治环境
各种政治力量、政治观点的对抗以及地区和民族冲突等都有可能引起政府更迭，动乱，战争，罢工等，结果都可能引起财务风险。例如：由于战争引起世界原油价格上涨，进而导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少利润，无法实现预期的财务收益。
2.1.3 经济环境
可以说自然因素和政治因素都属于外部，间接的风险成因，而经济因素是财务风险的内部，直接原因。市场经济是财务风险的最大制造者，也是经营成本与财务风险周旋，抗争进而战胜风险的主要战场，国家经济环境如：产业结构、国民生产总值增长状况、经济周期的波动、国际收支与汇率、通货膨胀与就业等都直接影响着企业的财务风险。如通货膨胀就直接加大了企业的筹资难度，增加筹资风险，而紧缩的货币政策在成功地降低通货膨胀的同时也会引起经济衰退，进而带来财务风险。
2.2 企业财务风险产生的内部原因
财务主体的局限性所导致的财务管理失误是产生财务风险的又一重要原因。
2.2.1 企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足
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企业只要有财务活动,就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业财务管理人员风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解欠缺，缺乏控制，盲目赊销，造成应收账款失控。大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。财务风险意识淡薄,企业始终在高风险区运行。这表现在三个方面:一是过度负债。其结果是债台高筑,财务风险极大。二是短债长投。一些企业将短期借债用于投资回收期过长的长期项目投资,导致企业流动负债大大高于流动资产,使企业面临极大的潜在支付危机。三是企业之间相互担保,相同资产重复抵押,或为了融资而不断投资新项目,甚至“拆东墙补西墙”,形成复杂的债务链。这不仅加大了银行对企业财务状况判断的难度,也给财务监管带来很大困难。
2.2.2 企业内部关系混乱
企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明，管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，带来财务风险。一些企业内部控制制度形同虚设，企业高层领导人监守自盗。企业应收帐款催收不力，应收帐款周期过长，资金长期被占用。资金达不到合理利用，企业资金结构不合理，负债在资金结构中比例过高，很多企业资产负债率达到30%以上。成本控制和核算不到位，盲目扩大生产，导致产品缺乏竞争力，产品大量积压，企业存货周转率不高，存货变现困难，使营运资金周转不畅，使生产和销售脱节，而且企业费用上升，利润下降，从而引发财务风险。
2.2.3 财务决策失误
财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。由于投资项目决策规则的缺失和程序的混乱，对外投资决策的科学化、民主化和项目管理的专业化水平不高，缺乏有效监督，使得投资失败率高企业却少有人为此承担责任，造成了资源严重浪费和平均投资收益率低下。许多企业普遍存在的现象是：产权不明晰，责权利脱节，投资失败与决策者的个人利益不挂钩，企业对外投资决策人不承担任何投资风险、不关心投资收益。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。财务人员由于受到自身经验和能力的局限，不可能完全准确地预见客观经济活动的变化，因而做到完全正确的决策是十分困难得，信息略有偏误，决策略有偏差，使可能失之毫厘，谬以千里，招致风险。例如，企业对外投资，包括有价证券，联营证券等，由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失，也必然影响企业的投资效益，影响了企业的长期偿债能力,从而给企业带来较大的财务风险。在新项目投资决策过程中，由于对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实，以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，给企业带来巨大的财务风险。财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误的可能
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性大大增加。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中，应充分考虑影响决策的各种因素，尽量采用定量计算及分析方法，并运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案决策，切忌主观臆断。例如，对固定资产投资，应采用科学的方法，计算各种投资方案的投资回收期、投资报酬率、净现值及内含报酬率等指标，并对计算结果进行综合评价，在考虑其他因素的基础上，选择最佳的投资方案。
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第3章 财务风险的防范
财务风险存在于财务管理工作的各个环节，不同的财务风险产生的具体原因不尽相同。因而，如何防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理的工作重点。财务风险防范乃是财务风险研究的重中之重。本部分拟从策略，创新措施两方面进行粗浅讨论。
3.1 财务风险防范的策略
选择适当的风险管理策略，可以有效地控制各种财务风险的发生和损失程度，这是风险管理过程中关键的阶段。企业在建立了财务管理系统尤其是拥有了风险预警指标体系后，要及时分析产品积压、成本上升等风险信号，并根据其形成的原因及过程，制定相应的风险管理策略，如规避策略，预防策略、分散策略、转移策略等，以降低危害程度。各种防范策略的具体内容如下：
（1）规避策略
风险规避策略不是指企业盲目地、一味地避开风险，而是在恰当的时候，以恰当的方式予以回避，即一种策略性的回避。具体有两种情况：一种是在风险决策是，尽可能选择风险较小或基本上没有风险的方案，这实际上降低了风险发生的可能性及风险损失的程度；二是在风险方案的实施过程中，如果发现不利情况，应该及时调整方案或终止方案的实施。作为一种强有力的风险处理手段，它可以完全消除某种风险，但是选择放弃某项具有高风险的财务活动，同时也会部分或全部地丧失伴随风险而来的盈利机会。例如，放弃股票或房地产投资，一方面可以回避市场投机财务风险，但同时也丧失了相应的投机收益。一般来说，企业最好是在选择决策方案或方案实施的早期阶段，考虑是否选择规避策略。
（2）预防策略
企业在风险无法回避或是从事某项财务活动必然会面临某项风险时，首先考虑到的是采取事前的预防措施，即财务风险预防策略。它是指企业事先从制度、决策、组织和控制等方面来提高自身抵御风险的能力。并采取相应得措施，防止风险损失的发生。例如在筹资决策过程中，企业首先应根据生产经营情况合理预测资金需求量，然后综合考虑资本成本及各种筹资方式的风险等因素，选择正确的筹资方式，确定合理的资本结构，并在此基础上做出正确的筹资决策，以降低筹资成本，减少财务风险。
（3）分散策略
通过企业之间联营，多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险，“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”就是这个道理，对于风险较大的投资项目，企业可以与其它企业共同投资，以实现收益共享，风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险。由于市场需求具有不确定性、易变性，企业为分散风险
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应采用多种经营方式，即同时经营多种产品。如实行产品多样化，系列化，既生产制冷设备，也生产暖气设备，这样可使畅销产品和滞销产品，旺季产品和淡季产品，高风险项目和低风险项目在时间，数量，收益上相互弥补和补充。对外投资亦要多元化，证券组合投资可分散有价证券的非系统风险，其投资风险低于单个投资的风险。
（4）转移策略
企业通过某种手段把风险转嫁给其他单位承担，具体有：一是保险法，企业事先向保险公司定期交纳一定的保险费，当发生风险损失时，被保险企业可以从保险公司取得一定的经济补偿，从而风险由保险公司承担，大大提高了企业的稳定性，保险的实质是将一部分风险转移给了保险公司。二是合同法，即签订合同时明确规定双方的权利和义务，将一部分财务风险转移出去。如在企业的赊销活动中，通过签订赊销合同规定因产品质量问题引发的责任和赔偿，以及结算方式和期限等问题。三是转包法，企业将一些财务风险较大的财务活动交给一些专业的机构或部门去完成，如企业在筹资活动中，股票的发行可以采用承销方式，即发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。另外，由于财务风险转移需要付出一定的风险，如保险费、手续费等，因此企业应慎重选择，权衡得失，选择恰当的方式转移风险。
（5）自留策略
即按稳健性原则，建立各种风险基金。对于出现的偶然性很大而损失有限的风险，企业可采取各种可能的方式，有计划地提取一定数量却独立于企业运营资金之外的货币资金，作为损失发生时的补偿基金，防止风险发生对企业正常运营资金的影响，从而保证企业经营活动的正常进行，如企业计提坏账准备金，存货跌价准备金等八项计提措施，都属于企业风险基金的具体形式。如提取“坏帐准备”可以承担因坏帐损失而产生的风险；提取“存货跌价准备”可以承担存货因陈旧过时或毁损、削价等损失而给企业带来的财务风险等。
（6）套期保值策略
其原理是:使用一种货币的现金流入与该种货币的现金流出在时间上和数量上相对应、相匹配。当一个现有交易导致未来有一笔外币资金流出时,我们可以在现在运用一个在未来只有一笔外币现金流入的方式来对它进行套期保值,如买入一笔等额的、同期的同一币种的远期外汇。这种套期保值方法即“远期外汇套期保值”,如果现有交易或经营活动导致未来有多次外币现金流入或流出,则可采用多期远期外汇套期保值。
3.2 财务风险的防范措施
企业财务风险的发生与否，概率大小等问题虽然复杂，但我们还是能够动用一些措施，对各种财务风险进行事前的预测与防范，事中的化解与分散，事后的补救与抗争，将风险损失降低到最小程度。
3.2.1加强财务风险意识和风险教育
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对外，应侧重于诚信形象的树立，通过信守诺言，履约，践约，提升自身形象。对内，通过真实核算，准确地反映企业财务状况，加强会计诚信建设。
对内，使企业员工，特别是企业的领导者牢固树立风险意识，减少赊销行为，避免盲目决策，从根本上杜绝财务风险的发生。企业领导一定要重视财务工作，充分发挥财务部门的作用，改变其单一的“事后核算”职能，坚持“事前参与决策，事中跟踪监控，事后核算总结”的方针，把着眼点同时放在过去，现在和未来。总的说来，应做到如下几点：一是企业管理者应充分认识到，随着知识经济的到来，企业要面临更多的风险。二是提高财务工作者的积极性，参与企业管理，并享有发言权。三是提高财务工作人员对财务风险的敏感性和准确的职业判断力。四是企业必须认真分析不断变化的内外部环境，制定多种应变措施，适时调整经营管理策略，提高企业对生存环境的变化的适应和应变能力。
3.2.3确立完善的财务预警系统，提高财务决策水平
企业必须立足市场，建立一套完善的信息网络和风险防范预警机制，及时地对财务风险进行预测和防范，并制定适合企业实际情况的风险规避方案。方法有：一是定期编制现金流量预算，为企业提供现金可用度的预警信号。二是确定财务分析指标体系，建立长效的财务预警系统，三是结合企业实际采取适当的风险应对策略。根据市场变化制定生产经营计划，及时调整产品结构，不断提高企业盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。
在财务预警系统中，获利能力、偿债能力等指标最具有代表性。资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率。前者表示每一元资本的获利水平，反应企业运用资产的获利水平；后者反映每耗费一元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力越强。偿债能力指标有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，则会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右；资产负债率一般为40%-60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润越多，同时财务风险越大。资产获利能力和偿债能力两个指标是企业财务评价的两大部分。
从长远看，良好的获利能力是企业发展的前提，也是企业控制财务风险的有效措施。盈利能力越强，企业的对外筹资能力和清偿债务的能力才能越强。相关指标有总资产净现率、销售净现率等。虽然上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益。同时还要考虑债务清偿能力和债务资本在各项目之间配置的合理程度。考核指标有长期负债与营运资金比、资产留存收益率以及债务股权比率。
投资决策是事关企业重大经营活动决策的主要内容之一，其正确、适当与否直接关系到财务管理工作的成败和有效。在当前金融危机的情形下，为防范企业财务风险，企业必须也务必采用科学的、谨慎的决策方法。决策过程中，应充分考虑到影响决策的各
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种复杂的因素和环境，尽量采用定量计算及分析方法，并运用科学的决策模型进行行之有效的决策分析。对各种可行的方案进行决策时，切忌主观判断。
3.2.4 建立和保持最优资本结构
资本结构是指企业各种长期资金来源的构成和比例关系，由长期债务资本和权益资本构成。筹资分为负债筹资和权益筹资，相比较而言，由于权益性资本不能抵税及其不可收回性，权益资本的成本要高于债务资本的成本。企业应调整好经营杠杆系数和财务杠杆系数，综合权衡各种筹资方式的成本与风险，使企业的综合资本成本最低化，达到最优资本结构。判断资本结构合理与否，可以通过每股收益的变化来衡量。每股收益的无差别点即每股收益不受融资方式影响的销售水平，根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种筹资方式。
例如：A公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有2，一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元；二是全部筹措长期债务，债务利率仍是12%，利息36万元。公司变动成本率60%，固定成本为180万元，所得税率为33%。假设S为销售额：
S=750（万元），此时每股收益无差别点为4.02元。
当销售额高于750万元时，运用负债筹资可以获得较高的每股收益，反之，销售额低于750万元时，运用权益筹资可以获得较高的每股收益。
投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本是，企业价值将增加，投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。在投资时，可采用滚动投资即分步实施，走一步看一步来摸准方向，减少盲目性。也可以用组合投资，负债投资来降低风险。总之要考虑货币时间价值和风险价值才是较科学的投资决策。
3.2.5 规避利率及汇率风险
（1）对于利率风险, 应认真预测、分析、研究资金市场的供求情况, 根据利率走势做出相应融资安排。选择利率处于低水平或利率由低向高过渡时期, 筹集长期资金, 并尽量采用固定利率方式计息; 在利率处于高水平或利率由高向低的过渡时期, 尽量少筹资或只筹急需的短期资金, 选择采用浮动利率方式计息。
（2）对于汇率风险, 应在筹资战略上和具体筹资过程中做出防范风险安排, 注意债务币种和期限的区分以及对债务货币实行 “配对管理”等。具体措施可从如下几点入手：首先要增强企业的汇率风险管理技能，企业可培养和引进相关财务人员，加大有关信息的投入，使之能够在外部咨询的基础上对汇率做出独立的判断，能够识别风险点兵运用有关工具管理风险。其次可考虑将汇率风险纳入成本控制。既然汇率的波动现在会比较频繁，不如在核算成本的时候留有余地。因为在一定周期内，汇率波动是有一定范围的，一般在3%—5%之间。其三，还可考虑进出口对冲的方式。对于进出口公司既可
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从事进口业务，也可从事出口业务，便可利用既是买者的身份又是卖者的身份来平衡汇率波动造成的价格差异。其四，如在可能情况下, 尽量选择弱势货币或汇率呈下降趋势的货币作为债务币种, 避免采用目前汇率处于较低水平或呈上升趋势的货币作为债务币种, 注意债务的期限结构。
3.2.6加强现金流的管理，加快应收账款的回收
流动资金管理包括现金（短期投资）管理、应收账款管理和存货管理等。加强现金流的管理主要是在国家有关规定的范围内，做好日常收支，加快现金周转速度，控制现金持有规模（即适当的现金持有量）。现代社会中，应收帐款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资，其发生的主要原因是扩大销售，增加竞争力。应收账款是形成资金回收风险的重要因素，它虽使企业产生利润，然而企业资金并未增加，相反企业还要用有限的流动资金垫付未实现的利税开支，加速现金流出。因此，对于应收账款管理，应建立稳定的信用政策，确定客户的资信等级并评估企业的偿债能力，确定合理的应收账款比例，建立销售责任制，加快应收账款的回收。
对于我国这种高存货的状况，应引用最佳订货批量模型，计算合理的进货批量，进货时间，降低存货成本。
3.2.7 理顺内部财务管理关系
一是明确各职能部门在企业财务管理中的地位及应承担的职责，并赋予其相应的权力。二是在职责划分上，既要考虑到高度集中的财务管理，又要兼顾适度分权，以调动各方面参与企业财务管理的积极性。三是建立高效的财务管理结构，配备高素质的财务管理人员，健全内部财务管理规章制度，强化财务管理各项基本工作。另外，在利益分配方面，应兼顾企业各方利益，以调动各部门参与企业财务管理的积极性，从而真正做到责、权、利相统一，使企业内部财务关系清晰明了。
3.2.8 合理借用外部管理降低风险
企业财务风险的破坏性和管理的高技术性给企业的管理带来难题，繁杂而又琐碎的风险管理既消耗管理层的精力又降低风险管理的效率和效益，解决这个课题我们就要合理的评估企业自身的管理能力和财务的安全性，通过财务风险管理咨询和业务外包，提高风险管理能力和管理成本。在咨询上要求企业制度化和规范化运作，由专业的组织制定财务咨询计划要点和程序，选择合适的咨询机构，提供全面完整的财务资料，重视咨询解决方案的真正落实行动；在财务风险管理外包上要求企业同时调整自身财务管理机构职能来衔接和发挥外包机构的智力成果，在一些事涉企业安全的方面综合考虑和衡量，注意财务外包与财务咨询的关系的把握和调整，合力的利用外力带动提高企业的财务风险能力。
随着信息的网络化、科学技术的综合化和全球经济的一体化，必然要求企业间相互沟通与协作，遵守一定的游戏规则。因此企业在抓住机遇，迎接挑战的同时，更要灵活处理和协调企业间的合作伙伴关系，促使企业间合作与竞争的统一，实现信息资源的共享，增强自身风险抵御能力。
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第5章 结论
综上所述，企业财务风险实际上是一柄双刃剑，它一方面给企业带来损失，威胁企业的发展甚至生存，但另一方面，我们也应该看到，在市场经济瞬息万变的大环境中，正是由于这种风险，使得一部分企业（主要是管理素质差，管理不善的企业）破产倒闭，退出其占有的市场份额，从而给另一部分企业（主要是管理素质高，善于驾驭风险的企业）的发展创造了空间，这就是市场竞争的结果，是自然界优胜劣汰法则在经济界的具体表现。企业的财务风险是客观存在的，但是它在一定程度上也是可以预见和进行控制的。企业只有在对财务风险有了一定认识，在制定决策时考虑到财务风险，定期对企业各类财务信息加以对比分析，找出企业潜在的风险因素，建立起财务风险防范体系之后，才能够使企业最大限度地避免财务风险，实现最终的目标，获取更多的收益，健康持续地发展。
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参考文献
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Modeling. IEEE Trans. on Neural Networks. 2014, 5(1): 24-38
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致 谢
经过近三个月的不懈努力，本次毕业论文已接近尾声。由于经验匮乏，难免有很多不足的地方。在此，首先要对辅导我本次毕业设计论文的张老师表示衷心的感谢！感谢王老师的督促指导，让我按时完成了本次毕业设计。张老师渊博的专业知识，严谨的治学态度，精益求精的工作作风，朴实无华、平易近人的人格魅力对我影响深远。王老师在工作繁忙的同时，还悉心指导我的毕业设计论文，从选题到查阅资料，到中期论文的修改，张老师都一一进行了指正。论文的写作是枯燥而艰辛的，正是由于王老师的耐心辅导，才保证了我的论文顺利完成。
在此，我还要一并感谢学院领导对我们的教导和关注，感谢传授给我们专业知识的所有老师。谢谢老师们呕心沥血的教导。
毕业设计即将结束。通过本次毕业设计，我深刻体会到基础的重要性。毕业论文不仅能够检验我们的学习成果，还能让我们更加清楚的认识自我，磨练意志与耐性，这会为我们日后的工作和生活带来很大的帮助。希望通过本次毕业设计，自己能够在将来的工作和生活中更好的端正态度，把握机会，争取有更好的发展
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