通货紧缩和通货膨胀及案例分析--（参考资料）6

通货紧缩是否再次降临？

专家表示：通缩仅限上半年，全年将维持温和通胀

专家表示，未来央行的货币政策仍将继续放松，但货币政策操作将以数量型工具为主，价格型工具为辅。

“中国经济面临的主要问题是通货紧缩。”中国人民银行货币政策委员会委员樊纲昨日表示。

事实上，1月份的CPI和PPI出现双降，已经引来了市场对通货紧缩的普遍担忧。2009年1月份居民消费品价格（CPI）同比上涨1%，增幅比上月回落0.2个百分点，增幅连续9个月回落。1月份工业品出厂价格（PPI）同比下降3.3%，增幅在上月大幅回落的基础上再次大幅回落2.2个百分点，导致PPI创出自2002年3月（-4%）以来的新低，PPI已经连续两月负增长。

通货紧缩是否再次降临？可能持续多长时间？对中国经济产生什么影响？可以采取什么对策？专业人士在接受本报记者采访时表示，短期月度通货紧缩不可避免，但全年仍将维持温和通胀，未来宽松货币政策将以数量型工具为主，降息可能性不大。

通缩前夜来临

“物价派”一般认为，物价持续稳定下降超过两个季度，即可认为出现通货紧缩。

“就目前来看，物价短期内并没有反弹的迹象，未来全球经济放缓将主导物价继续回落，出现通缩的可能很大。”交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟进一步分析称，从构成CPI 主要部分的食品价格来看，由于2008年我国粮食产量已经连续5年增产，国家粮食储备充足，即使干旱造成粮食一定程度减产，其对未来粮食价格的影响也相对有限。加上近期猪肉供给也十分充足，食品价格回落的基础仍然稳固。而PPI也将由于出口不景气导致产品回流国内而持续下行。

最近十年，我国共经历过两次通货紧缩，均是受到外部冲击所致：一次是在1997-1999年亚洲金融风暴前后，一次是2001-2002年美

国互联网泡沫破灭。在两次通缩过程中，PPI

持续下降的月份分别达到31个月和20个月，而CPI持续下降的月份分别历时27个月和16个月。

“本轮通货紧缩的幅度可能比前两次还要深。”唐建伟悲观预计。 通缩只是小概率事件

然而，随后发布的1月份信贷数据透露的讯息却截然不同。“货币派”的观点认为，要判断经济是否出现通缩还有一个参数要考虑，即货币供应量。12日公布的数据显示，1月份信贷延续了去年末的“井喷”态势，当月新增1.62万亿元的天量。

“只要货币供应量保持增长，就不能说是通缩。上半年货币供应量保持一定活跃，下半年物价会有所反弹，通缩是小概率事件。”中信建投宏观分析师夏敏仁认为。

亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健也认同这一观点，同时他还指出，虽然二三月份CPI和PPI继续双降的可能性极大，但推动价格上升的因素仍然存在，如正在积极推进的资源价格改革等，因此年度CPI可能上涨1%左右，表现为温和通胀。

“今年下半年，随着居民收入的提高、消费需求的企稳，CPI将首先回升，PPI随后也会出现恢复态势。全年将表现为温和通胀，CPI为正的1%左右。”中国社会科学院研究员张明对记者表示。

“据我判断，通缩仅将出现在第一季度，全年CPI可能同比下降1%左右。”交通银行研究部研究员鄂永健认为。

通缩仅限上半年

事实上，大多数接受采访的专家给出的结论是，2月份至今年年中将不可避免地出现CPI和PPI的下降，同时1月份信贷激增的态势不可能持续，因此今年7月份以前将表现为“类通缩”状态，但下半年随着各种经济数据回稳，通缩压力将大幅减小，全年不可能出现通货紧缩。

在这一预期下，唐建伟分析认为，未来一个阶段货币政策仍将继续放松，但货币政策操作将以数量型工具为主，价格型工具为辅，预计央行在2009年继续大幅度降息的可能性已

经不大。此外，政府将继续放开价格管制，推行价格改革，同时增加对社会弱势群体的补贴，进一步扩大国内需求。